興業(yè)證券：維持中國東方教育(00667)“買入”評級 目標價21港元

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告，維持中國東方教育(00667)“買入”評級，目標價21港元。

報告中稱，2020財年公司收入利潤下滑幅度符合預期，而在短期波動背后公司培育新業(yè)務能力逐步提升，收入結(jié)構(gòu)向新業(yè)務傾斜將維持公司增長動能。增量市場成為刺激集團今年增長的基礎之一，預計新增1萬人以上。未來在拿地困難地區(qū)例如上海，不排除通過并購的方式實現(xiàn)新校區(qū)開設。該行預計2021-23年營收將分別達到57.6、66.7及77.5億元人民幣(下同)，同比增57.7%、15.8%、16.3%，核心凈利潤將分別為12、13.9及16.3億元，同比增139.4%、16.3%及17%。

興業(yè)證券稱，截止2020年12月31日，公司學?？倲?shù)206所，新增加29所，未來預計將以每年20所左右的速度擴張。受到疫情影響，2020財年營業(yè)收入36.49億元，同比降6.6%，新招生人數(shù)14.55萬人，同比降4.7%，平均培訓人數(shù)13.33萬人，同比降1.7%。2020年毛利率下降主要原因為：收入端因疫情影響招生進度致收入減少，成本端固定成本如工資并無按比例減少。

報告提到，兩會期間，政府工作報告指出未來兩年給予3500萬人次技能培訓。安徽新東方、貴陽新東方已升格為高級技工學校，將有資格開設5年制專業(yè)，集團2021年還將增加3所中職與技工院校，累計牌照將達到39所。公司實現(xiàn)區(qū)域中心建設突破，山東執(zhí)教產(chǎn)業(yè)園、四川執(zhí)教產(chǎn)業(yè)園順利落地。

該行表示，萬通汽車實現(xiàn)雙輪驅(qū)動效應，2017-18年開設的12所新校經(jīng)過2-3年的爬坡期現(xiàn)進入貢獻招生能力階段，歐米奇新院校成長迅速，長沙學校即將投入運營。面對2021年的后疫情時代，集團預計2021年將組建28個小組負責籌備新院校，預計長期仍將維持收入CAGR10%-15%，經(jīng)調(diào)整凈利潤CAGR15%-20%的增長。