廣發(fā)證券：悠可集團(tuán)美妝品牌電商服務(wù)市場(chǎng)市占率領(lǐng)跑 品牌孵化模式助潛力品牌冷啟動(dòng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，悠可集團(tuán)是電商美妝品牌服務(wù)龍頭，主要陣地為天貓，2020年GMV達(dá)163億元(同比增64%)，營業(yè)收入16.6億元(同比增16%)，2020年底服務(wù)于44個(gè)品牌。

報(bào)告中稱，悠可的核心業(yè)務(wù)模式是為相對(duì)成熟的品牌提供線上店鋪運(yùn)營、客戶服務(wù)、履約售后等服務(wù)(電子商務(wù)賦能模式)，主要采用收取服務(wù)費(fèi)的輕資產(chǎn)模式運(yùn)營，專注國際高端美妝客戶(服務(wù)領(lǐng)域尚未跨品類)，已積累充足的客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和口碑，持續(xù)吸引更多合作伙伴。

(1)2020年悠可在美妝品牌電商服務(wù)市場(chǎng)市占率名列第一，市占率約13%。

(2)與全球六大美妝集團(tuán)均有合作(歐萊雅、聯(lián)合利華、雅詩蘭黛、資生堂、寶潔、科蒂)，與雅詩蘭黛、嬌韻詩、歐舒丹、肌膚之鑰、Perfume GIVENCHY、希思黎、法爾曼、倩碧、薇姿、理膚泉等33個(gè)品牌合作。

(3)對(duì)比業(yè)內(nèi)其他頭部服務(wù)商的客戶矩陣，悠可垂直服務(wù)于全球高端美妝的特征鮮明。樂其與悠可客戶矩陣相似度最高，主要服務(wù)國際高端美妝個(gè)護(hù)，品牌層次相像。同樣以化妝品為特征的麗人麗妝，日韓品牌占比相對(duì)更高(雪花秀、后等)。寶尊電商服務(wù)全品類品牌，壹網(wǎng)壹創(chuàng)主要服務(wù)于美妝日化(國際品牌與國內(nèi)品牌并重)、延伸至食品玩具等類目，若羽臣主要服務(wù)于跨境母嬰、保健品、個(gè)護(hù)產(chǎn)品。

4)主要客戶關(guān)系穩(wěn)定。2020年悠可前20大合作品牌與公司的平均合作時(shí)長達(dá)4年，部分核心客戶已合作8-10年。

5)服務(wù)專業(yè)、準(zhǔn)確、穩(wěn)定、高效。美妝咨詢及客戶服務(wù)、品牌服務(wù)及商店運(yùn)營職能員工占比高，在客服方面大比例投入自有人力，2020年平均31名員工對(duì)應(yīng)1個(gè)品牌客戶，自運(yùn)營倉儲(chǔ)+外包優(yōu)質(zhì)第三方配送，保障履約可靠性(WMS每天最多能處理210萬份出站包裹，接近寶尊電商2019年水平)。

廣發(fā)證券稱，公司品牌孵化業(yè)務(wù)幫助具備潛力的國際品牌實(shí)現(xiàn)中國市場(chǎng)0→1冷啟動(dòng)，并使用經(jīng)銷模式綁定與品牌的利益關(guān)系，當(dāng)前階段孵化業(yè)務(wù)GMV規(guī)模小但利潤率高，且順應(yīng)電商美妝行業(yè)中小眾品牌曝光機(jī)會(huì)增加、有調(diào)性的細(xì)分品牌快速崛起的行業(yè)趨勢(shì)，有望成為悠可的第二增長曲線。至2020年底悠可合作11個(gè)品牌孵化伙伴，Christian Louboutin、Penhaligon's和Tatcha為典型案例。

報(bào)告提到，以天貓為基礎(chǔ)陣地的電商服務(wù)行業(yè)已誕生多家上市公司，建議關(guān)注悠可集團(tuán)基本盤業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性+第二增長曲線的成功率及業(yè)績彈性。典型淘系頭部服務(wù)商均在探索第二增長曲線，如寶尊電商(小程序等渠道)、壹網(wǎng)壹創(chuàng)(品牌孵化及抖音渠道)、麗人麗妝(品牌投資孵化)、若羽臣(自有品牌孵化)等龍頭公司。線上零售數(shù)十萬億級(jí)賽道中，服務(wù)商將不斷迎來流量紅利變遷，持續(xù)面對(duì)新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。