華泰證券：上調(diào)李寧(02331)目標(biāo)價21%至70港元 預(yù)計2021-23年凈利潤年復(fù)合增長率37%

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告，將李寧(02331)目標(biāo)價上調(diào)21%至70港元，評級“買入”。

報告中稱，李寧1Q21整體零售流水(線上和線下)同比增幅為80-90%區(qū)間高段，其中線上渠道同比增速約100%，線下渠道為80-90%區(qū)間低段(零售/批發(fā)渠道分別為90-100%區(qū)間低段/80-90%區(qū)間低段)，大幅超出管理層2021年的收入增速指引(20-30%區(qū)間中段)，主因需求強勁反彈、新疆棉事件后國產(chǎn)品牌更受歡迎以及成功的明星代言。

該行預(yù)測，相比1Q19，李寧整體零售流水增速為50-60%區(qū)間中段。相比年度業(yè)績分析師會議上給出的指引(2021年1月-3月中旬相比2019年同期實現(xiàn)30-40%區(qū)間高段的增速)有顯著改善。增長主要受線上渠道同比大幅增長120%(vs2019年)驅(qū)動，相比1Q19，零售渠道的零售流水增速20-30%區(qū)間高段，低于批發(fā)渠道的40-50%區(qū)間中段的增速，因零售渠道包含具有較高零售折扣的工廠店。1Q21整體零售折扣繼續(xù)改善，但仍比1Q19正常水平的折扣多低單位數(shù)百分比。

報告提到，盡管零售銷售強勁增長，李寧1Q21仍關(guān)停了128家門店，其中包括104家特許經(jīng)營店和24家零售店。該行認(rèn)為，這是因為李寧通常會在上半年季節(jié)性關(guān)停門店，以及部分本該在4Q20關(guān)停的門店推遲至1Q21。

華泰證券將公司2021-23年的凈利潤預(yù)測上調(diào)11/12/13%至25.7億/34億/44億元人民幣，以反映1Q21零售銷售的強勁增長勢頭，尤其是線上渠道。該行認(rèn)為，鑒于強勁的需求復(fù)蘇和中國本土品牌受歡迎度提升，強勁的零售銷售增長勢頭年內(nèi)有望延續(xù)。該行預(yù)測2021-23年凈利潤的年復(fù)合增長率為37.3%。