恐慌指數降至低位，高盛：警惕暴風雨前的平靜

本文來自萬得資訊。

隨著美股在4月攀升至高位，市場波動率趨于緩和。不過高盛分析師警告稱，隨著4月21日VIX期權到期日的臨近，美股正面臨“暴風雨前的平靜”。

具體來看，標準普爾500指數在過去六周內上漲近10%，將CBOE波動率（VIX恐慌指數）推低至17以下，達到去年2月以來的低位。VIX指數在4月一路走低，已經打破去年11月低位。

但在高盛（Goldman）看來，當前的市場平靜增加短期對沖的機會，因為他們預計不久后將市場將重返2021年普遍存在的高波動性風險溢價。4月21日，VIX期權到期日來臨，預計將進一步加劇市場波動。

有趣的是，VIX指數在標準普爾500指數每走高時都觸及較低水平，逆轉了2018-2020年的趨勢。

在2021年的市場反彈期間，VIX指數一直在下跌，在標準普爾500指數每次觸及新高時都會觸及新低。盡管波動性與美股價格的負相關性并不罕見，但它打破了過去三年的趨勢。在過去三年里，每當市場高位來臨，人們往往會對估值水平感到緊張。

高盛指出，從美股創(chuàng)新高伴隨的波動加劇，到當前隨美股新高波動率跌至低位，這一轉變類似于1997年和1998年。在這些年中，每次重大事件發(fā)生后，波動率指數都會在標準普爾500指數達到高點時跌至新低，但此后不久，市場的波動性都大大增強。

另一方面，高盛表示，導致過去幾周隱含波動率下滑的一個因素是買入單一股票的買盤減少。然而，與疫情之前的任何時期相比，目前的單一股票期權活動水平仍然非常高。高盛認為單一股票期權是期權需求的一個持續(xù)的、重要的來源。

盡管利率波動放緩以及疫苗推廣持續(xù)進行，可能有助于提振投資者情緒，從而降低對沖需求，但高盛警告稱，隨著估值上升，投資者考慮若干短期風險的潛在影響，預計市場未來幾周將回歸到2021年的高波動性風險溢價。

投資者擔心五六月美股回落

無獨有偶，摩根大通也在近期一份研報中警告稱，VIX恐慌指數和美銀MOVE波動率指數之間的分歧日益加劇，表明投資者緊張情緒日益加劇。

眾所周知，4月是歷史上美股表現最強勁的月份，過去10年有89%的時間上漲，過去20年有75%的時間上漲。此外，近期披露的財報也有望展現企業(yè)的利潤復蘇，而美股市場對于亮眼的財報表現已有所定價。

小摩分析師指出，當前VIX恐慌指數表現與客戶的對話相吻合，他們在期待強勁的盈利季節(jié)的同時，越來越擔心5月/ 6月的潛在市場回落。換句話說，盡管美股波動率正在“沉睡”，但市場可能正面臨“暴風雨前的平靜”。

（智通財經編輯：張金亮）