國(guó)信證券：節(jié)能風(fēng)電（601016.SH）預(yù)計(jì)2021Q1同比大增，首予“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，節(jié)能風(fēng)電（601016.SH）20-22年有大量新項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)21-23年?duì)I收31/44/48億元，同比增速17%/44%/8%；歸母凈利潤(rùn)8.3/14.0/15.3億元，同比增速34%/68%/10%；對(duì)應(yīng)攤薄EPS為0.17/0.28/0.31元976，對(duì)應(yīng)PE為24.6/14.7/13.3x，絕對(duì)估值合理估值區(qū)間4.56-5.00元，較當(dāng)前溢價(jià)12-23%20w，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券指出，背靠碳中和的大背景下，未來(lái)公司將繼續(xù)立足國(guó)內(nèi)平價(jià)風(fēng)電和海上風(fēng)電市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。21-22年預(yù)計(jì)新投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目1.6GW以上，其中海上風(fēng)電預(yù)計(jì)300MW，將為21-23年貢獻(xiàn)顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司預(yù)告21Q1營(yíng)收8.85億元（+43%）；盈利2.95億元，預(yù)增119%。2020年?duì)I收26.67億元（+7.23%），歸母凈利潤(rùn)6.18億元（+5.78%），業(yè)績(jī)整體平穩(wěn)提升，盈利符合預(yù)期。Q4單季度公司歸母凈利潤(rùn)0.82億元（-48.57%），增速大幅下降。全年毛利率為52.09%（-0.31pct），凈利率為24.94%（-1.12pct）。2020年公司首次對(duì)可再生能源基金拖欠的應(yīng)收補(bǔ)貼計(jì)提信用減值準(zhǔn)備，減值金額占利潤(rùn)總額的4.4%。

1.公司是一家專營(yíng)風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)業(yè)務(wù)的央企電力運(yùn)營(yíng)商：

公司隸屬于中國(guó)節(jié)能集團(tuán)，從事風(fēng)電場(chǎng)投資開發(fā)業(yè)務(wù)超過(guò)10年，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2020年風(fēng)電發(fā)電收入占比為99.7%。截至2020年年末，公司并網(wǎng)裝機(jī)容量為3.16GW，2020年新投產(chǎn)的裝機(jī)容量為301MW，新核準(zhǔn)的項(xiàng)目容量為224.5MW，在建項(xiàng)目容量為2.32GW。實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量65.41億千瓦時(shí)，平均利用小時(shí)數(shù)為2250小時(shí)，高出全國(guó)行業(yè)平均水平約153小時(shí)。

2.2021-22年公司裝機(jī)規(guī)模躍升新的臺(tái)階：

背靠碳中和的大背景下，未來(lái)公司將繼續(xù)立足國(guó)內(nèi)平價(jià)風(fēng)電和海上風(fēng)電市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。21-22年預(yù)計(jì)新投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目1.6GW以上，其中海上風(fēng)電預(yù)計(jì)300MW，將為21-23年貢獻(xiàn)顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司額外圈定超過(guò)3GW儲(chǔ)備平價(jià)項(xiàng)目資源；中長(zhǎng)期公司加快海上風(fēng)電布局，繼續(xù)尋求福建、浙江、遼寧等其他省份海上開發(fā)機(jī)會(huì)，并展望歐洲市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電并網(wǎng)消納不及預(yù)期；可再生能源補(bǔ)貼拖欠惡化；新能源項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置導(dǎo)致上網(wǎng)電價(jià)過(guò)低。