西部證券：廣州酒家（603043.SH）業(yè)績略超預(yù)期，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報告稱，廣州酒家（603043.SH）正處于產(chǎn)能持續(xù)擴張的重要窗口期，預(yù)計2021-2023年公司EPS分別為1.46/1.71/2.02元，對應(yīng)最新PE分別為26/22/19X，維持“增持”評級。

西部證券指出，公司食品業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營收26.96億元/YoY+17.70%，其中月餅系列產(chǎn)品收入13.78億元/YoY+15.59%，速凍食品收入7.75億元/YoY+40.08%，主要系疫情帶來的居家需求爆發(fā)以及公司產(chǎn)能的進一步增加。

西部證券主要觀點如下：

1.業(yè)績略超預(yù)期，速凍食品業(yè)務(wù)高增。公司2020年全年實現(xiàn)營收32.87億元/YoY+8.54%（剔除新收入準則影響，則YoY+11.86%），歸母凈利潤4.64億元/YoY+20.69%，扣非歸母凈利潤4.51億元/YoY+20.99%，EPS為1.15元，略高于西部證券此前的預(yù)測（1.10元）。分業(yè)務(wù)來看，公司餐飲業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營收4.89億元/YoY-26.70%，受疫情影響較大，下半年，隨著疫情防控常態(tài)化，居民外出就餐需求逐漸恢復(fù)，Q3/Q4餐飲業(yè)務(wù)收入同比分別-9.1%/+2.8%，降幅大幅收窄；公司食品業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營收26.96億元/YoY+17.70%，其中月餅系列產(chǎn)品收入13.78億元/YoY+15.59%，速凍食品收入7.75億元/YoY+40.08%，主要系疫情帶來的居家需求爆發(fā)以及公司產(chǎn)能的進一步增加（湘潭基地一期的投產(chǎn)為2020年月餅產(chǎn)品的供應(yīng)提供了充分的保障，茂名糧豐園基地的升級改造新增了速凍食品的產(chǎn)能）。

2.餐飲業(yè)務(wù)預(yù)計穩(wěn)步恢復(fù)，產(chǎn)能持續(xù)擴張支撐食品業(yè)務(wù)增長。一方面，隨著疫苗的接種以及疫情防控的放寬，餐飲實體門店消費逐步恢復(fù)；此外，陶陶居通過增資擴股的方式引入戰(zhàn)略投資者，同時并購6家陶陶居授權(quán)經(jīng)營門店，有望進一步激發(fā)陶陶居發(fā)展活力，強化品牌優(yōu)勢，公司餐飲業(yè)務(wù)預(yù)計穩(wěn)步恢復(fù)。另一方面，隨著各基地的生產(chǎn)和建設(shè)不斷推進，公司核心品類的產(chǎn)能將持續(xù)提升，從而為食品業(yè)務(wù)的增長提供有力保障；其中，梅州基地一期建設(shè)項目目前已完成主體廠房建設(shè)，正進行內(nèi)部裝修，生產(chǎn)組織同步籌備中，擬于2021年上半年投產(chǎn)，滿足日益增長的速凍食品市場需求，湘潭二期建設(shè)方案也正處于規(guī)劃中。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，食品安全風(fēng)險，產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。