東北證券：南玻A（000012.SZ）Q1業(yè)績高增長，給予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，考慮到行業(yè)高景氣，并結合南玻A（000012.SZ）一季度業(yè)績，上調(diào)盈利預測與目標價，預計公司2021-2023年EPS分別為0.45/0.51/0.60元。給予公司20倍PE，對應目標價9.00元。給予公司“買入”評級。

東北證券指出，在就地過年等因素影響下，Q1浮法玻璃市場保持高景氣度，現(xiàn)貨平均價自二月份以來持續(xù)上漲，突破2100元/噸，下游訂單充足而庫存處于低位，公司的玻璃產(chǎn)品量價齊升，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

東北證券主要觀點如下：

事件：公司4月14日晚公布了2020年度報告和2021一季度業(yè)績預告，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入106.71億元，同比增長2%；歸母凈利潤7.79億元，同比增長45%。2021Q1歸母凈利潤5.35-6.08億元，同比增長381%-446%。

1.營收穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流改善。公司2020年主營業(yè)務實現(xiàn)營收、利潤雙增長，四塊玻璃（浮法、光伏、電子、工程）凈利潤合計16.50億元。單四季度來看，公司實現(xiàn)營收32.03億元，同比增長14%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達10.57億元，較疫情期間大幅改善。

2.竣工回暖支撐需求，行業(yè)景氣度提升。在就地過年等因素影響下，Q1浮法玻璃市場保持高景氣度，現(xiàn)貨平均價自二月份以來持續(xù)上漲，突破2100元/噸，下游訂單充足而庫存處于低位，公司的玻璃產(chǎn)品量價齊升，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。東北證券認為竣工回暖的趨勢下，全年的玻璃需求有支撐，價格中樞有望高位運行，公司有望從中受益。

3.擴大光伏玻璃產(chǎn)能，布局新盈利增長點。公司與鳳陽縣政府簽署投資協(xié)議，建設4條日熔量為1200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線及配套加工線，目前項目建設正按計劃順利推進。此外，經(jīng)董事會批準，集團在咸寧基地新建一條日熔量1200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線及配套加工線。在“碳中和”背景下，光伏發(fā)電將迎來快速發(fā)展，提振光伏玻璃的需求，公司該項業(yè)務有望成為業(yè)績新增長點。

4.注重研發(fā)投入，彰顯技術優(yōu)勢領導力。公司加大研發(fā)投入，2020年研發(fā)費用4.05億元，同比增長10%；新獲專利授權263項，同比增長10%，其中發(fā)明專利30項，同比增長11%。公司低輻射鍍膜玻璃和超薄電子玻璃被工信部認定為制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品，使得南玻成為中國玻璃行業(yè)唯一“雙冠王”，彰顯公司技術實力，增強核心競爭力。

風險提示：下游需求不及預期，業(yè)績預測和估值判斷不達預期的風險