新高教集團(tuán)(02001)獲招證國(guó)際上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.5港幣，新增并購(gòu)賦能長(zhǎng)期增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招證國(guó)際發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，新高教（02001）收購(gòu)鄭州學(xué)校100%股權(quán)，標(biāo)志著新高教重回并購(gòu)增長(zhǎng)軌道，該行預(yù)計(jì)收購(gòu)鄭州城市職業(yè)學(xué)院將為新高教貢獻(xiàn)22財(cái)年30%的增量收入，持續(xù)看好新高教，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.5港幣。

報(bào)告表示，鄭州學(xué)校目前有12,218名學(xué)生，平均學(xué)費(fèi)介于7000-8000元。21-23財(cái)年，鄭州學(xué)校學(xué)生人數(shù)、學(xué)費(fèi)年復(fù)合增速將達(dá)14%及10%。凈利潤(rùn)方面，21-23財(cái)年凈利潤(rùn)復(fù)合增速為45%，到23年凈利潤(rùn)可達(dá)約7000萬(wàn)元。新高教以6.73億元收購(gòu)鄭州城市職業(yè)學(xué)院100%股權(quán)，低于該學(xué)校企業(yè)價(jià)值7.1億元，收購(gòu)估值令人滿(mǎn)意。

該行還稱(chēng)，新高教新增并購(gòu)，將賦能業(yè)績(jī)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，該行將新高教21/22財(cái)年核心盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)1%和5%，以反映收購(gòu)鄭州學(xué)校帶來(lái)的影響，并預(yù)計(jì)新高教21-23財(cái)年核心凈利潤(rùn)將以27%的復(fù)合增速增長(zhǎng)。

該行認(rèn)為增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力主要體現(xiàn)在五個(gè)方面。（1）學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)和學(xué)費(fèi)調(diào)升帶來(lái)的內(nèi)生收入增長(zhǎng)；（2）甘肅學(xué)校并表后預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)17%的21財(cái)年增量收入；（3）新增鄭州學(xué)校將貢獻(xiàn)30%的22財(cái)年增量收入；（4）新高教于2021年4月聯(lián)合設(shè)立了一個(gè)信托基金，以支持未來(lái)并購(gòu)和自建學(xué)校?；鹨?guī)模為20億元人民幣，為未來(lái)并購(gòu)做好準(zhǔn)備。（5）兩所獨(dú)立學(xué)院的轉(zhuǎn)設(shè)將抬升經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。

招證國(guó)際強(qiáng)調(diào)，新高教估值吸引力強(qiáng)，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。該行維持對(duì)新高教的看好觀點(diǎn)，認(rèn)為公司的估值相對(duì)于行業(yè)第一梯隊(duì)公司一直有一定的折讓?zhuān)ㄏ鄬?duì)于第一梯隊(duì)公司平均17倍21財(cái)年市盈率有43%的估值折讓?zhuān)?。相信隨著公司的管理執(zhí)行，這一估值折讓將收窄。該行將目標(biāo)價(jià)從7.4港元上調(diào)至7.5港元。