“榨干”Libor最后剩余價值！3月美英日替代基準(zhǔn)利率交易不升反降

本文選自“JT2智管有方”

盡管距離倫敦銀行間拆借利率(Libor)停用的期限已經(jīng)日益逼近，仍有大量衍生品交易活動牢牢與Libor掛鉤。在美國，3月份交易的合約中只有4.7%與替代利率——隔夜融資擔(dān)保利率(SOFR)掛鉤，較2月有所下降。此外，與日元、英鎊替代利率掛鉤的交易量也出現(xiàn)下滑，凸顯各國在過渡到其他替代無風(fēng)險(xiǎn)利率過程中的挑戰(zhàn)。

盡管距離倫敦銀行間拆借利率(Libor)停用的期限已經(jīng)日益逼近，國際掉期和衍生品協(xié)會(International Swaps and Derivatives Association)周三公布的最新數(shù)據(jù)顯示，在美國、日本、英國等市場，大部分剩余衍生品交易活動仍與Libor掛鉤，凸顯過渡到其他替代無風(fēng)險(xiǎn)利率(RFR)的挑戰(zhàn)。

報(bào)告顯示，3月份RFR的采用比例從前一個月的10.6%下降到8.8%。該指標(biāo)用于跟蹤以六種主要貨幣為參考的已識別RFR，在已清算的場外交易和交易所交易的利率衍生工具中進(jìn)行了多少全球貿(mào)易活動。

作為美國用于替代Libor的基準(zhǔn)利率，3月份交易的合約中只有4.7%與隔夜融資擔(dān)保利率(SOFR)掛鉤，較2月份的5%有所下降。此外，3月日元無擔(dān)保隔夜拆借利率(TONA)掛鉤的交易合約占2.4%，低于上月的3.5%。與英鎊隔夜指數(shù)均值(SONIA)掛鉤的交易量也從上月的46%下滑至45%。

這似乎表明市場正在加速在Libor到期前使用該利率完成交易，其在全球金融市場上的地位仍然根深蒂固。

美聯(lián)儲支持的指導(dǎo)Libor過渡的組織--替換參考利率委員會(ARRC)此前發(fā)布報(bào)告稱，距離絕2021年底大部分Libor停用還剩不到10個月時間，仍有223萬億美元未到期美元Libor合約，高于三年前的200萬億美元。當(dāng)前敞口約有60%將在2023年6月之前到期，但預(yù)計(jì)仍有大約90萬億美元的合約會在最后期限過后才到期。

據(jù)報(bào)道，荷蘭國際集團(tuán)策略師Padhraic Garvey表示：“SOFR的成交量還沒有達(dá)到那個水平，我們不能保證很快就會達(dá)到。”

不過，道明證券(TD Securities)利率策略全球主管、ARRC成員Priya Misra表示，預(yù)計(jì)從明年起使用替代利率產(chǎn)品的情況可能會增加：“我不認(rèn)為3月份的指標(biāo)意味著人們正在放棄SOFR，這只是一個波動較大的月份，這扭曲了相對使用量?！?/p>

英國金融行為監(jiān)管局(FCA)3月5日宣布，所有英鎊、歐元、瑞朗和日圓Libor，以及1周和2個月期美元Libor都將于12月31日停用；其余期限美元Libor將于2023年6月30日停用。美聯(lián)儲在此前一份發(fā)給金融機(jī)構(gòu)的信函中表示，將開始檢查這些機(jī)構(gòu)的美元Libor過渡計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)評估、運(yùn)營準(zhǔn)備等，以及與Libor相關(guān)的金融敞口，并警告稱如果過渡速度太慢將面臨監(jiān)管行動。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：秦志洲）