國信證券：藍(lán)光發(fā)展(600466.SH)提質(zhì)增效，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，藍(lán)光發(fā)展(600466.SH)提質(zhì)增效，穩(wěn)健前行。預(yù)計公司2021、2022年的歸母凈利分別為37、42億元，對應(yīng)EPS為1.22、1.39元，對應(yīng)最新股價的PE為3.3、2.9倍，維持“買入”評級。

國信證券指出，2020年公司實現(xiàn)銷售金額1035億元，同比增長2%。公司逐步收斂多元業(yè)務(wù)布局，優(yōu)化資產(chǎn)配置，未來業(yè)績有望平穩(wěn)增長。

國信證券主要觀點如下：

年度業(yè)績受疫情影響略低于預(yù)期，一季度回暖

2020年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入430億元，同比增長9.6%;歸母凈利潤33億元，同比下降4.5%，略低于預(yù)期。主要受疫情影響，部分項目竣工交付節(jié)奏放緩導(dǎo)致結(jié)算收入延后確認(rèn)。2021年一季度，公司營業(yè)收入同比增長29.0%;歸母凈利潤同比增長9.1%，恢復(fù)態(tài)勢明顯。截止2021年3月末，公司預(yù)收賬款金額為878億元，對預(yù)期營收的覆蓋比例較高。公司未來業(yè)績平穩(wěn)增長仍是大概率事件。

銷售守住千億規(guī)模，土儲結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

2020年，公司實現(xiàn)銷售金額1035億元，同比增長2%;實現(xiàn)銷售面積2349萬㎡，同比下降3.4%。公司穩(wěn)健制定2021年銷售目標(biāo)為1150億元，公司不斷優(yōu)化土儲結(jié)構(gòu)，2020年新增土儲總建面962萬㎡，其中華東區(qū)域占38%，新一線、二線和強三線占80%;截至2020年末，公司可售貨值約2800億元，可滿足未來2年的發(fā)展需要。

收斂多元業(yè)務(wù)，聚焦開發(fā)主業(yè)

公司逐步收斂多元業(yè)務(wù)布局，優(yōu)化資產(chǎn)配置。2020年通過發(fā)行辦公物業(yè)類REITs募資10.65億元，轉(zhuǎn)讓迪康藥業(yè)股份回收9億元，轉(zhuǎn)讓藍(lán)光嘉寶服務(wù)股份回收51億元。此外，公司主動回購股份增強投資者信心，截止2021年3月底累計回購2848萬股，回購金額約1.35億元。

財務(wù)狀況改善，“三道紅線”降檔

截止2020年末，公司剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為73.03%，凈負(fù)債率為88.57%、現(xiàn)金短債比為1.0648，從年中的“橙檔”降至“黃檔”。

風(fēng)險

公司開發(fā)物業(yè)銷售、結(jié)算不及預(yù)期或市場調(diào)控超預(yù)期