國海證券：長安汽車(000625.SZ)自主品牌業(yè)績釋放，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，長安汽車(000625.SZ)自主品牌業(yè)績釋放，銷量推動業(yè)績增長可期。預(yù)計公司2020~2022年營業(yè)收入分別為826億元、950億元和1064億元，同比增速分別為17%、15%和12%;歸母凈利潤分別為34億元、50億元和57億元。維持“增持”評級。

國海證券指出，公司20年實現(xiàn)歸母凈利潤33.24億元，同比+225.6%。其中林肯高利潤車型銷量增長，打開長安福特利潤彈性。

國海證券主要觀點如下：

事件：

公司發(fā)布2020年度業(yè)績快報及2021Q1業(yè)績預(yù)告：2020年實現(xiàn)營收845.66億元，同比+19.79%;其中歸母凈利潤33.24億元，同比+225.6%;2021Q1歸母凈利潤7.0至10.0億元，同比+10.92%至+58.46%;扣非歸母凈利潤6.0至8.5億元，同比+133.46%至+147.40%。

投資要點：

2021 Q1扣非歸母凈利潤為6~8.5億元，是2018年二季度以來單季度盈利能力最高點。國海證券預(yù)計自主品牌量價齊升，扭虧為贏，是本次業(yè)績改善的最大推動力。公司2021Q1銷量64.11萬輛，較2019/2020年同期分別+42.84%/+111.56%。分品牌看，自主品牌銷量39.15萬輛，較2019/2020年同期分別+68.62%/+123.91%;其中CS75、逸動、CS55、UNI-T、歐尚X5等多款熱門車型持續(xù)熱銷，明星車型CS75在2021年單月銷量超過3萬，3月自主品牌銷量占比28%，其中13.99萬元的2.0T領(lǐng)航版是熱銷款，預(yù)計占比超過50%，顯著提升了長安自主品牌銷售均價及盈利能力。

CS35、UNI-K等新車型逐步爬坡，自主品牌銷量有望逐季遞增。在國內(nèi)小型SUV市場上，CS35PLUS依然是最暢銷車型之一。UNI系列產(chǎn)品中，3月末上市新車UNI-K表現(xiàn)搶眼，根據(jù)汽車資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月UNI-K已獲訂單9108輛，后期銷量可期。

林肯高利潤車型銷量增長，打開長安福特利潤彈性。2021年一季度長安福特零售銷量49325臺，同比增長近50%，連續(xù)三個季度正增長。二季度將有新款蒙迪歐、福睿斯改款等新品上市。預(yù)計2021年長安福特銷量同比+20%至26萬臺。

林肯品牌今年3月中旬上市國產(chǎn)航海家，其定位介于緊湊級的冒險家和中大型的飛行家之間，價格區(qū)間帶在32.88~47.88萬元，高端車型銷量的提升將帶來高利潤彈性。