中金：疫情過后，用戶的金融行為發(fā)生了哪些變化？

本文來自“中金點睛”。

疫情加速了數(shù)字金融的發(fā)展、亦帶來競爭格局的穩(wěn)中有變。我們看好依托支付入口服務(wù)用戶及(/或)商戶的平臺型公司，以及各個垂直領(lǐng)域的細分龍頭。

#1 疫情帶來數(shù)字金融滲透率的加速提升

2020年金融行業(yè)App MAU凈增1.15億人，其中網(wǎng)上銀行類(+1.04億人)、支付結(jié)算類(+0.71億人)活躍用戶規(guī)模增長最大，而股票交易類(+31%)活躍用戶規(guī)模增速最快。MAU Top 10中用戶規(guī)模新增數(shù)量/增速最高的App分別為支付寶(+0.97億人)、華為錢包(+57%)

圖表: 疫情影響下，線下生活場景加速向線上轉(zhuǎn)移延伸，理財用戶規(guī)?？焖僭鲩L

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：月活躍凈增用戶規(guī)模=目標(biāo)行業(yè)2020年12月MAU(月活躍用戶數(shù))-2019年12月MAU;已剔除系統(tǒng)工具、實用工具、拍攝美化、智能設(shè)備等工具類行業(yè)

圖表: 線下金融服務(wù)場景向線上轉(zhuǎn)移，促進支付結(jié)算和網(wǎng)上銀行App的發(fā)展

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

#2 2021年以來的競爭格局依然穩(wěn)中有變

市場行情驅(qū)動股票交易、虛擬貨幣和理財投資類頭部App(DAU>100萬)1M21 MAU增長及用戶留存領(lǐng)先;競爭格局上(按用戶時長)，虛擬貨幣、消費信貸和網(wǎng)上銀行類集中度上升，而理財投資、保險服務(wù)和股票交易類下降;1M21新增下載量前三為支付寶/工行(01398)/天天基金。

圖表: 頭部金融App用戶增長：1M21股票交易、虛擬貨幣和理財投資類表現(xiàn)突出

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：DAU為日活躍用戶數(shù);僅含41個頭部App(我們將頭部App定義為1M21 DAU>100萬人的金融類App);MAU/DAU/下載用戶數(shù)為頭部App按類別加總計算得到

圖表: 競爭格局變化而言，虛擬貨幣、消費信貸和網(wǎng)上銀行類App集中度有所提升;綜合理財和保險服務(wù)類App集中度下降明顯

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：CR1/3/5集中度為各類別App中Top 1/3/5 APP合計使用時長/前20名App合計使用時長(排名基于用戶當(dāng)月使用時長);注：P2P行業(yè)已被取締，原P2P理財App提供到期贖回服務(wù)或向其他業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

圖表: 2021年1月頭部金融App下載：支付寶、工商銀行、天天基金位居三甲

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

#3 關(guān)注下沉市場突破口和互聯(lián)網(wǎng)新勢力

下沉市場中不同年齡人群青睞的App顯著分化，24歲以下關(guān)注消費金融、25-40歲關(guān)注保險服務(wù)、41歲以上則關(guān)注財經(jīng)資訊。網(wǎng)上銀行、股票交易及理財投資類App用戶所使用終端價格相對更高。在用戶時長爭奪和消費場景打造上迅猛的頭條系或成為數(shù)字金融領(lǐng)域的黑馬。

圖表: 下沉市場中：24歲以下人群關(guān)注消費金融、25-40歲人群關(guān)注保險服務(wù)、41歲以上人群關(guān)注財經(jīng)資訊

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：月人均使用時長TGI=統(tǒng)計周期內(nèi)(月)目標(biāo)用戶人均使用該行業(yè)App的時長/全網(wǎng)用戶人均使用該行業(yè)App的時長，人均使用時長=總使用時長/總活躍用戶數(shù)

圖表: 用戶畫像來看，網(wǎng)上銀行、股票交易、綜合理財類App的用戶資質(zhì)更優(yōu)、所使用的終端價格較高

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：僅包含頭部金融App中終端價格3,000元以上MAU占比排名前20的App

圖表: 互聯(lián)網(wǎng)巨頭金融App布局一覽

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：所統(tǒng)計用戶數(shù)僅為1M21獨立App MAU數(shù)據(jù);互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下諸多功能內(nèi)嵌在母公司主要App內(nèi)，如螞蟻財富及騰訊理財通用戶主要通過支付寶及微信入口、而非下載獨立的App使用;富途及老虎分別為騰訊及小米投資企業(yè)

圖表: 互聯(lián)網(wǎng)流量入口的更迭或影響未來數(shù)字金融競爭格局

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：各派系選取旗下MAU≥1萬的APP，占比=各派系旗下MAU≥1萬的APP合計總時長/移動互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶總時長

#4 各細分領(lǐng)域的用戶使用習(xí)慣各有特色

股票交易類及綜合理財類App用戶的人均單日使用時長/次數(shù)較高——東財1M21 DAU中使用時長超過10分鐘的用戶比例接近一半;白天的投資交易時段、晚上的基金凈值查詢時段用戶較為活躍。1M21 DAU Top 20中，DAU/MAU比例指標(biāo)位列前三的是同花順、支付寶、東財。

圖表: 金融App用戶使用時長分布：股票交易、綜合理財類App用戶單日使用時長較高

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：2021年1月的日活躍用戶使用時長分布

圖表: 從人均單日使用時長、次數(shù)以及DAU/MAU維度來看，支付寶、股票交易及基金理財類App的用戶黏性較高

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：僅包含頭部金融App中，2021年1月DAU排名前20的App

圖表: 金融App用戶使用時段分布：7:00-24:00中的每個時段，使用支付寶的活躍用戶均接近或超過其日活的10%;晚上20:00-22:00是基民查看資產(chǎn)凈值波動的高峰時段

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：2021年1月的日活躍用戶使用時段分布

#5 支付結(jié)算：線下商戶面臨數(shù)字化升級

支付寶在用戶高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步增長、華為錢包/云閃付則增速喜人;作為一站式FinLife平臺，支付寶7:00-24:00中每個小時活躍用戶均接近或超過其DAU的10%。服務(wù)于商戶數(shù)字化升級的收錢吧，活躍商戶數(shù)受疫情沖擊后于6M20恢復(fù)至疫情前水平、進入穩(wěn)健增長通道。

圖表: 支付結(jié)算典型App：用戶體量來看，華為錢包、云閃付增勢喜人;疫情期間活躍用戶數(shù)有所減少，但已于2M20左右觸底反彈、于6M20左右恢復(fù)至疫情前水平

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

圖表: 支付結(jié)算典型App：服務(wù)于商戶數(shù)字化升級的收錢吧，受到疫情一次性沖擊后迅速反彈

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

圖表: 支付結(jié)算典型App：一站式FinLife平臺支付寶的用戶使用時段分布整體較為均衡

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：基于當(dāng)月DAU的分析

#6 理財投資：周期中收獲成長的好賽道

資本市場活躍之下天天基金1M21 MAU同增232%至2,611萬、亦是6M15高點的3.4x，盡管短期隨市波動、但拉長看過去六年復(fù)合增速高達82%，且用戶粘性整體呈現(xiàn)趨勢性上升、帶來用戶價值抬升。

圖表: 綜合理財?shù)湫虯pp：天天基金用戶數(shù)保持高速增長

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：WAU指月均周活躍用戶數(shù)

圖表: 綜合理財?shù)湫虯pp：天天基金用戶使用時長逐步提升

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：基于當(dāng)月DAU的分析

圖表: 綜合理財?shù)湫虯pp：終端價格分布比較來看，天天基金富裕用戶占比高于全網(wǎng)平均水平(以微信App作為基準(zhǔn))，但較漲樂財富通、招商銀行和平安金管家等傳統(tǒng)金融機構(gòu)App更為下沉

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

#7 股票交易：社區(qū)及跨境投資是關(guān)鍵詞

功能多樣、內(nèi)容豐富、社區(qū)活躍的富途(FUTU.US)/東財/老虎/雪球/同花順/漲樂財富通等App用戶增速或使用時長/次數(shù)保持領(lǐng)先;其中75%的富途用戶使用的移動終端價格>5,000元、中高凈值客戶屬性突出。

圖表: 股票交易典型App：2020年A股市場活躍吸引大量股民入市

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：Questmobile監(jiān)測樣本數(shù)據(jù)與部分券商財報披露數(shù)據(jù)有所差異

圖表: 股票交易典型App：漲樂財富通與東財/同花順的用戶重疊度較低，具有互聯(lián)網(wǎng)基因的傳統(tǒng)券商App亦有望成長為獨立理財流量入口

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：Questmobile監(jiān)測樣本數(shù)據(jù)與部分券商財報披露數(shù)據(jù)有所差異

圖表: 股票交易典型App：東財、雪球、富途、老虎用戶數(shù)顯著增長

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

圖表: 股票交易典型App：移動終端價格分布比較來看，富途用戶資質(zhì)明顯優(yōu)于其他

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

#8 網(wǎng)上銀行：零售銀行的經(jīng)驗逐漸推廣

用戶體量角度來看，四大行及招行旗下App處于領(lǐng)先位置，用戶粘性指標(biāo)來看，招行(03968)、工行、平安銀行則相對突出。

圖表: 網(wǎng)上銀行典型App：用戶體量角度來看，四大行及招商銀行處于領(lǐng)先位置

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

圖表: 網(wǎng)上銀行典型App：招商銀行人均單日使用次數(shù)領(lǐng)先同業(yè)

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：為平滑波動，采用12個月移動平均

圖表: 網(wǎng)上銀行典型App：平安口袋銀行人均單日使用時長領(lǐng)先同業(yè)

資料來源：Questmobile，中金公司研究部;注：為平滑波動，采用12個月移動平均

#9 消費信貸：疫情后行業(yè)分化有所加劇

分期樂/360借條/百度有錢花繼續(xù)領(lǐng)跑。

圖表: 消費信貸典型App：疫情期間活躍用戶數(shù)普遍有所下滑，疫情后行業(yè)分化加劇、分期樂/360借條/百度有錢花保持領(lǐng)先

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

#10 保險服務(wù)：行業(yè)代理人數(shù)量仍在萎縮

典型代理人展業(yè)平臺MAU下降明顯。

圖表: 保險服務(wù)典型App：平安金管家用戶體量大幅領(lǐng)先同業(yè)，中國人壽壽險用戶數(shù)亦增勢強勁

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

圖表: 保險服務(wù)典型App：保險代理人展業(yè)平臺活躍用戶數(shù)下降趨勢明顯

資料來源：Questmobile，中金公司研究部

（智通財經(jīng)編輯：莊禮佳）