天風(fēng)證券：龍湖集團(tuán)(00960)收入快速增長(zhǎng) 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足 評(píng)級(jí)“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，龍湖集團(tuán)(00960)2020年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，物業(yè)銷售及物業(yè)投資收入同步提升，均維持在行業(yè)較高增速水平。該行看好公司未來(lái)的穩(wěn)健成長(zhǎng)，并維持“買入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告中稱，公司公布2020年全年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1845.5億元人民幣(下同)，同比增22.2%，歸母凈利潤(rùn)200億元，同比上升9.1%，歸母核心凈利潤(rùn)186.9億元，比去年同期增長(zhǎng)20.2%，毛利540.3億元，同比增6.4%，毛利率29.3%。董事會(huì)建議派發(fā)末期股息每股1.03元，全年合計(jì)派息1.43元，同比提升19.2%。

天風(fēng)證券稱，公司全年?duì)I收同比增22.2%至1845.5億元。其中物業(yè)銷售及管理收入1769.7億元，占總營(yíng)收的比例達(dá)到95.9%，物業(yè)投資業(yè)務(wù)收入75.8億元，同比上升30.9%，營(yíng)收占比4.1%。營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)規(guī)模較大的區(qū)域包括重慶、杭州、成都、上海和寧波，收入貢獻(xiàn)分別達(dá)16.4%、9.0%、8.7%、6.6%和6.3%。其中，上海、西安和寧波地區(qū)收入較去年大幅上升195.8%、186.3%和96.8%，青島、濟(jì)南、廈門、北京、蘇南等區(qū)域則有不同程度下滑。期內(nèi)公司物業(yè)銷售業(yè)務(wù)收入同比增21.4%至1709.8億元，結(jié)算毛利率27.3%，銷售均價(jià)14235元/㎡。整體來(lái)看，公司在維持快速發(fā)展的同時(shí)，區(qū)域收入占比變化幅度較小，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨均衡。

報(bào)告提到，截至2020年底，公司租金及管理收入同比增30.9%至75.8億元，已開(kāi)業(yè)商場(chǎng)建筑面積481萬(wàn)㎡，商場(chǎng)銷售額305億元，同比增14%，全年平均日客流量151萬(wàn)人次，同比降2%，商場(chǎng)整體出租率達(dá)到96.9%，收入占比從2016年占營(yíng)業(yè)收入總額的3.5%，逐年提升至2020年的4.1%，同比增0.3pct，累計(jì)增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。公司同時(shí)積極布局商業(yè)板塊，在建物業(yè)投資項(xiàng)目貨量充足，區(qū)位布局良好。截至2020年底，公司在建投資物業(yè)合計(jì)253.4萬(wàn)㎡。其中，總規(guī)劃建筑面積約91.3萬(wàn)㎡的8個(gè)天街項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2021年開(kāi)業(yè)，另有16個(gè)項(xiàng)目建筑面積約162.1萬(wàn)㎡，預(yù)計(jì)在2022年及以后開(kāi)業(yè)。

該行表示，公司的凈負(fù)債率從18年底的52.9%下降6.4個(gè)百分點(diǎn)至20年的46.5%，比19年降低4.5個(gè)百分點(diǎn)，期內(nèi)現(xiàn)金短債比較去年同期下降0.14個(gè)基點(diǎn)，仍維持在4.2x的健康水平，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率67%，加權(quán)平均融資成本4.39%，比去年同期減少0.15個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三年取得下降。公司財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)改善，債務(wù)結(jié)構(gòu)良好，平均債務(wù)期限6.59年，一年內(nèi)到期債務(wù)僅占11%，債務(wù)占比71%。得益于公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)，信貸評(píng)級(jí)進(jìn)一步提升：期內(nèi)公司獲惠譽(yù)BBB正面評(píng)級(jí)，標(biāo)普BBB、穆迪Baa2穩(wěn)定評(píng)級(jí)，大公國(guó)際、中誠(chéng)信、新世紀(jì)均給予AAA穩(wěn)定評(píng)級(jí)。公司財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，信貸評(píng)級(jí)進(jìn)一步提升，融資成本再創(chuàng)新低。