Coinbase(COIN.US)上市在即，分析師預(yù)計(jì)其估值在 190~2300 億美元之間

本文來自 微信公眾號“ CD中文版”，作者：DamanickDantes。

分析師預(yù)計(jì)本周即將上市的 Coinbase(COIN.US) 估值將在 190~2300 億美元之間，這也體現(xiàn)了大眾對加密貨幣看法的極端差距，更不用說投資這個(gè)只有 12 年歷史的行業(yè)所潛在的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

投資研究公司 New Constructs 預(yù)計(jì) Coinbase 的估值應(yīng)該接近 189 億美元。數(shù)字資產(chǎn)研究公司 Delphi Digital 計(jì)算，如果 Coinbase 股價(jià)能夠獲得高于平均水平的價(jià)格倍數(shù)，那么 Coinbase 的估值將在 1600~2300 億美元之間。本周早些時(shí)候，證券經(jīng)濟(jì)商 DA Davidson 預(yù)計(jì) Coinbase 的估值為 900 億美元。 Coinbase 將于 4 月 14 日在納斯達(dá)克直接上市，交易代碼為 COIN。這一事件越來越被視為這個(gè)快速發(fā)展行業(yè)的分水嶺。

FTX 交易所甚至通過上線“預(yù) IPO 合約”來利用 Coinbase 上市的投機(jī)熱情，該合約可以讓投資者押注初始股價(jià)。本月截至目前，其價(jià)格上漲了約 16%，漲至 499 美元，這意味著其估值約為 1030 億美元(假設(shè)已發(fā)行的股票為 2.662 億股)。

Delphi Digital 寫道：“COIN 的價(jià)格會有很大的波動，這取決于前瞻性指引和增長預(yù)期，以及它最終的估值倍數(shù)。COIN 的預(yù)期市盈率接近 15~20 倍并非不可能，這意味著總市值約為 1720 億至 2300 億美元?！?/p>

能否維持高估值將取決于 Coinbase 吸引數(shù)百萬新用戶的能力。Delphi 的數(shù)據(jù)顯示，2018 年至 2019 年，Coinbase 的認(rèn)證用戶增加了 23%，2019 年至 2020 年又增加了 34%，去年第四季度達(dá)到 4300 萬。(Coinbase 在 4 月 6 日的財(cái)報(bào)電話會議上顯示，到 2021 年 3 月底，已認(rèn)證的用戶數(shù)量躍升至 5600 萬。)

新用戶的增長有助于利潤率的增長和整體盈利能力。Coinbase 周二表示，預(yù)計(jì) 2021 年第一季度總收入為 18 億美元，交易量為 3350 億美元。

不過，Delphi 警告稱，COIN 可能會面臨市場風(fēng)險(xiǎn)，尤其是如果成長股相對于價(jià)值股繼續(xù)表現(xiàn)不佳。Delphi 合伙人凱文·凱利(Kevin Kelly)寫道：“相對于歷史平均水平，成長股的估值存在顯著溢價(jià)?！?/p>

圖 | 基于不同的收入增長預(yù)測，COIN 的預(yù)估總市值(來源：Delphi Digital)

圖 | FTX 上 Coinbase 的預(yù)上市合約價(jià)格日線圖(來源：TradingView)

然而，根據(jù) New Constructs 的報(bào)告，Coinbase“幾乎不可能實(shí)現(xiàn) 1000 億美元高估值所需的未來利潤預(yù)期?！?/p>

“加密貨幣市場還很早期，我們預(yù)計(jì)會有更多公司爭奪 Coinbase 今天的利潤。隨著加密貨幣市場的成熟，我們預(yù)計(jì) Coinbase 的交易利潤率將急劇下降。”

“2019 年末發(fā)生的股票交易手續(xù)費(fèi)‘競次’現(xiàn)象可能也會出現(xiàn)在加密貨幣交易領(lǐng)域。 我們預(yù)計(jì) Coinbase 的競爭對手將把交易費(fèi)用降至零，以爭奪市場份額。

“Gemini、Bitstamp、Kraken、Binance 等競爭對手可能會提供更低或零交易費(fèi)用，作為搶占市場份額的策略，這將開啟 2019 年末股票交易費(fèi)用的‘競次’現(xiàn)象。同樣，如果傳統(tǒng)券商開始提供交易加密貨幣的服務(wù)，它們肯定會降低不成熟的加密貨幣市場中異常巨大的價(jià)差。”

根據(jù) New Constructs 的報(bào)告，Coinbase 需要在未來 7 年實(shí)現(xiàn) 50%的復(fù)合年?duì)I收增長。然而，納斯達(dá)克 10 年來最大的收入增長率僅為 21%。

報(bào)告稱，假設(shè)收入增長率為 21%，且利潤率略有壓縮，COIN 的估值將僅為 189 億美元。

(智通財(cái)經(jīng)編輯：馬火敏)