國(guó)信證券：海大集團(tuán)(002311.SZ)股權(quán)激勵(lì)再落地，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海大集團(tuán)(002311.SZ)股權(quán)激勵(lì)再落地，提振發(fā)展強(qiáng)信心。預(yù)期公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)24.99/32.84/38.11億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.58/1.98/2.29元，2021年4月6日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別50.1/40.1/34.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券稱，短期，公司充分受益后周期，特種水產(chǎn)飼料市占率提升空間廣闊，新增生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目將帶來(lái)豐厚利潤(rùn)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司管理層優(yōu)勢(shì)顯著，有望成為農(nóng)牧行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

事項(xiàng)：

公司公告推出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，具體內(nèi)容如下：1、擬向激勵(lì)對(duì)象授予的股票期權(quán)數(shù)量為5500萬(wàn)份，約占目前公司股本總額的3.31%，其中，首次授予股票期權(quán)4,835.19萬(wàn)份，約占目前公司股本總額的2.91%;2、本激勵(lì)計(jì)劃首次授予激勵(lì)對(duì)象的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為59.68元/股;3、本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的股票期權(quán)在授予登記完成日起滿12個(gè)月后，分5期行權(quán)，每期行權(quán)的比例分別為20%、20%、20%、20%、20%;預(yù)留的股票期權(quán)在授予登記完成日起滿12個(gè)月后，分4期行權(quán)，每期行權(quán)的比例分別為20%、20%、30%、30%。4、公司層面業(yè)績(jī)考核要求：首次授予股權(quán)的五個(gè)行權(quán)期解鎖條件分別為，2021-2025年飼料銷量依次超過(guò)1850萬(wàn)噸、2300萬(wàn)噸、2800萬(wàn)噸、3400萬(wàn)噸、4000萬(wàn)噸，或者歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)依次超過(guò)32億元、37.76億元、44.56億元、52.58億元、62.04億元。預(yù)留授予股票期權(quán)考核年度為2022-2025年4個(gè)會(huì)計(jì)年度，各年度公司層面業(yè)績(jī)考核目標(biāo)和首次授予股票期權(quán)對(duì)2022-2025年會(huì)計(jì)年度的考核目標(biāo)一致。

國(guó)信農(nóng)業(yè)觀點(diǎn)：1)國(guó)信證券認(rèn)為海大股份是大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的稀缺成長(zhǎng)股，公司最大優(yōu)勢(shì)在于擁有主動(dòng)做熵減以及擁有進(jìn)化能力的管理層。一方面，董事長(zhǎng)決策得當(dāng)，通過(guò)塑造良好的企業(yè)文化氛圍、制定切實(shí)有效的員工激勵(lì)制度，由上而下地調(diào)動(dòng)全體員工的主觀能動(dòng)性。另一方面，公司允許內(nèi)部犯錯(cuò)試探，一旦試探成功，在好的激勵(lì)下，公司就會(huì)快速并且成功地向下游做延伸;這表明公司是主動(dòng)去進(jìn)化的公司，通過(guò)不斷對(duì)自身做熵減，打破原有的經(jīng)營(yíng)平衡狀態(tài)，保持組織活力，不斷擁有活力之源。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的發(fā)布進(jìn)一步彰顯管理層的發(fā)展信心，有望充分調(diào)動(dòng)團(tuán)隊(duì)積極性。

2)風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣異常及疫病影響飼料行業(yè)階段性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

3)投資建議：短期，公司充分受益后周期，特種水產(chǎn)飼料市占率提升空間廣闊，新增生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目將帶來(lái)豐厚利潤(rùn)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司管理層優(yōu)勢(shì)顯著，在做專做穩(wěn)主業(yè)的基礎(chǔ)上，聚焦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)從田園到餐桌的十幾萬(wàn)億市場(chǎng)，有序嘗試、布局新業(yè)務(wù)957，公司有望成為農(nóng)牧行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。