國(guó)信證券：極米科技(688696.SH)海內(nèi)外雙管齊下龍頭闊步前行，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，極米科技(688696.SH)Q1利潤(rùn)翻倍超預(yù)期，海內(nèi)外雙管齊下龍頭闊步前行。預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤(rùn)分別為4.9、7.1、10.3億元(原值4.7、6.0、8.0億元)，對(duì)應(yīng)PE為53、37、25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券指出，公司2021Q1歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)96%至0.85億元，超市場(chǎng)預(yù)期。其中公司Q1海外銷售保持較高增速，歐美的觀影設(shè)備銷量占電視銷量比例55%/73%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

Q1表現(xiàn)超預(yù)期，扣非利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)

公司發(fā)布一季度預(yù)增公告，2021Q1歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)96%至0.85億元，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)104%至0.83億元，超市場(chǎng)預(yù)期。

國(guó)內(nèi)智能投影需求方興未艾，龍頭高歌猛進(jìn)

國(guó)內(nèi)智能投影仍在頭部企業(yè)技術(shù)拉動(dòng)下仍保持高增。根據(jù)洛圖數(shù)據(jù)，2021年1-2月國(guó)內(nèi)智能投影銷量/銷額同比增長(zhǎng)30%/25%至57萬/12.5億元，淡季仍保持了亮眼增速，極米仍位居第一市場(chǎng)份額超20%。而淘系平臺(tái)極米2021Q1銷售額保持穩(wěn)健高增，市占率同比大幅提升9pct達(dá)28%。

海外投影空間高，高增期有望開啟

對(duì)比國(guó)內(nèi)外家庭觀影需求的差異，海外投影天花板或較國(guó)內(nèi)更高。歐美的觀影設(shè)備銷量占電視銷量比例55%/73%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)不到20%的銷量滲透水平，智能投影海外的長(zhǎng)期需求天花板有望超160億美元。根據(jù)國(guó)信證券的跟蹤，公司Q1海外銷售同樣保持較高增速，公司在2020年歐洲、日本等區(qū)域的良好基礎(chǔ)上，仍有美國(guó)等市場(chǎng)值得期待。

盈利能力提升有望進(jìn)一步落地兌現(xiàn)

成本與價(jià)格雙優(yōu)化助增盈利能力?？紤]到2020年自研光機(jī)比例逐步爬坡，國(guó)信證券預(yù)計(jì)2021Q1業(yè)績(jī)高增同樣來自于自研光機(jī)占比同比提升帶來的毛利率提升;同時(shí)公司2021年3月新品H3S均價(jià)較歷史上主力產(chǎn)品均價(jià)高出約700元/臺(tái)，或也是拉動(dòng)2021Q1盈利能力提升的重要因素。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新品推進(jìn)不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;海外發(fā)展不及預(yù)期。