中信證券點(diǎn)評(píng)《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）（征求意見稿）》：宏觀審慎推進(jìn)，實(shí)際影響有限

本文來自“中信證券研究”。

4月2日，中國(guó)人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)就《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定(試行)(征求意見稿)》公開征求意見。點(diǎn)評(píng)如下：

▍政策內(nèi)涵：附加監(jiān)管規(guī)定征求意見，標(biāo)志著系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)監(jiān)管實(shí)質(zhì)推進(jìn)。

2018年11月，一行兩會(huì)印發(fā)《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，為國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的總綱性文件。2019年11月，央行和銀保監(jiān)會(huì)率先就國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行(D-SIBs)評(píng)估辦法公開征求意見，文件已于2020年12月正式發(fā)布生效。作為后續(xù)動(dòng)作，此次征求意見的系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定，明確了作為D-SIBs在資本與杠桿、恢復(fù)與處置計(jì)劃、信息報(bào)送等方面的附加監(jiān)管要求，符合我們判斷的國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管推進(jìn)按照“先銀行后非銀、先評(píng)估辦法后附加要求”的順序。

▍政策核心：通過附加監(jiān)管要求，強(qiáng)化D-SIBs的風(fēng)險(xiǎn)抵御和損失吸收能力。

此次征求意見稿由中國(guó)人民銀行宏觀審慎管理局牽頭制定，作為“三定”方案中司職系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的牽頭部門，宏觀審慎管理局核心職能在于通過宏觀審慎政策來降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和“大而不能倒”問題。此次征求意見稿對(duì)D-SIBs的附加監(jiān)管要求，建議重點(diǎn)關(guān)注：

1)資本與杠桿附加要求。資本監(jiān)管方面，“系統(tǒng)重要性行第一組到第五組的銀行分別適用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加資本要求”(由核心一級(jí)資本來進(jìn)行滿足)，與市場(chǎng)此前預(yù)期的“1.0%為中樞、差異化劃分”相當(dāng);此外，附加杠桿率要求為附加資本要求的50%，即五組分別要求提升為0.125%、0.25%、0.375、0.5%和0.75%。

2)恢復(fù)與處置計(jì)劃要求。明確了D-SIBs首次及定期更新恢復(fù)處置計(jì)劃的時(shí)間及內(nèi)容要求?？傮w來看，相關(guān)內(nèi)容要求與2月銀保監(jiān)會(huì)征求意見的《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)恢復(fù)和處置計(jì)劃實(shí)施暫行辦法(征求意見稿)》(針對(duì)表內(nèi)外資產(chǎn)3000億+或表內(nèi)總資產(chǎn)2000億+的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu))基本保持一致，目的均是確保壓力和危機(jī)情況下，通過“生前遺囑”盡可能降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3)信息報(bào)送與公司治理要求。明確了G-SIBs信息報(bào)送與披露的頻度、廣度和深度。特別注意的是，信息報(bào)送與監(jiān)管方面尤為強(qiáng)調(diào)“風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)”與“并表監(jiān)管”，核心在于避免風(fēng)險(xiǎn)的跨境、跨業(yè)和內(nèi)部交叉?zhèn)魅尽?/p>

▍銀行影響：料大行和優(yōu)質(zhì)行達(dá)標(biāo)無憂，少數(shù)中小銀行核心一級(jí)資本或存壓力。

考察國(guó)內(nèi)調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模TOP 30的銀行，即使在最嚴(yán)格的組別劃分下(詳見表1)，各家銀行杠桿率達(dá)標(biāo)無憂，而核心一級(jí)資本充足水平分化：

①大行總體無壓力：征求意見稿明確G-SIBs和D-SIBs附加資本要求不疊加，當(dāng)前中行(03988)、建行(00939)、工行(01398)作為G-SIBs已需滿足1.5%的系統(tǒng)重要性附加資本要求(農(nóng)行1.0%)，四大行目前CET-1%安全邊際充足，后續(xù)需關(guān)注國(guó)內(nèi)TLAC要求和工具的最終落地;

②優(yōu)質(zhì)銀行安全墊充裕：如招行等銀行，即使最嚴(yán)格劃分下，目前各級(jí)別資本充足率安全墊仍在3%以上，監(jiān)管壓力無憂;

③部分中小銀行或?qū)⒊袎?，如廣發(fā)、徽商等銀行，最嚴(yán)格情境下核心一級(jí)資本充足率即將或已經(jīng)面臨監(jiān)管紅線，該類行后續(xù)或存在資本補(bǔ)充壓力。

▍政策影響：以提升金融系統(tǒng)穩(wěn)定性為目標(biāo)，料政策落地亦將充分結(jié)合短期實(shí)際。

①緩沖期設(shè)置，即單家銀行認(rèn)定或升格D-SIBs后，相關(guān)附加要求經(jīng)過一個(gè)完整自然年度后滿足即可;

②暫未普設(shè)流動(dòng)性等指標(biāo)附加要求，征求意見稿第七條說明，對(duì)高得分組的流動(dòng)性和大額風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行評(píng)估后再考慮附加監(jiān)管要求，目前未設(shè)置普遍性流動(dòng)性附加要求;

③不影響MPA考核，文件起草說明專項(xiàng)說明此次規(guī)定中的系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求與MPA中附加資本要求不互相替代，因此預(yù)計(jì)不會(huì)影響MPA宏觀審慎資本充足率進(jìn)而廣義信貸的投放。

總體來看，此次征求意見稿在制定中，注重平衡金融系統(tǒng)中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展與金融機(jī)構(gòu)與信用體系的短期承受能力。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。

▍投資觀點(diǎn)：宏觀審慎監(jiān)管如期推進(jìn)，夯實(shí)金融體系穩(wěn)定性。

行業(yè)層面而言，監(jiān)管關(guān)注金融體系中長(zhǎng)期穩(wěn)定性與金融機(jī)構(gòu)和信用體系短期承受力，料政策最終落地執(zhí)行將審慎推進(jìn)。個(gè)體層面，資本導(dǎo)向和資本模式的重要性進(jìn)一步提升，不同銀行經(jīng)營(yíng)條件、監(jiān)管條件的差異擴(kuò)大或帶來經(jīng)營(yíng)質(zhì)效的進(jìn)一步分化。

個(gè)股選擇兩條線索：1)阿爾法品種打底，優(yōu)選具備特色商業(yè)模式和可持續(xù)客戶、業(yè)務(wù)模式和盈利趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)銀行，如招商銀行(03968)、平安銀行;2)貝塔品種增強(qiáng)彈性，兼具業(yè)績(jī)彈性和估值彈性的品種具備“雙擊”潛力，可關(guān)注興業(yè)銀行、光大銀行(06818)、南京銀行和大行。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳）