日本保險(xiǎn)業(yè)巨頭衡量重啟購債步伐 美債收益率破2%或成關(guān)鍵買入點(diǎn)

來自“財(cái)聯(lián)社”，作者：史正丞。

媒體稱，就在資本市場擔(dān)憂快速回暖的美國勞動力市場是否會引發(fā)美債拋售時(shí)，過去半年里一直在拋售外國債券的日本保險(xiǎn)業(yè)巨頭卻在衡量買入的時(shí)機(jī)。

據(jù)媒體周五援引管理總計(jì)1.6萬億美元資產(chǎn)的日本四大保險(xiǎn)業(yè)巨頭高管報(bào)道，十年期美債收益率達(dá)到2%將會對日本保險(xiǎn)公司構(gòu)成吸引力，而大型機(jī)構(gòu)入場也有助于穩(wěn)定債券市場的壓力。本周十年期美債收益率再度創(chuàng)出近一年高點(diǎn)1.77%，年初至今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)快速翻倍。

需要說明的是，日本保險(xiǎn)公司從去年7月開始便持續(xù)處于拋售外國債券的狀態(tài)，連拋8個(gè)月也是財(cái)務(wù)省開始統(tǒng)計(jì)這項(xiàng)數(shù)據(jù)以來的最長紀(jì)錄，大多數(shù)拋售的倉位都轉(zhuǎn)向了國內(nèi)債券。日本四大保險(xiǎn)公司大約有18%-30%資產(chǎn)用來購買外國債券，而美元資產(chǎn)占據(jù)約三分之二的比例。

第一生命保險(xiǎn)全球固收投資總經(jīng)理Kenjiro Okazaki表示，美國疫苗接種的進(jìn)度快于預(yù)期，同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度也快與日本和歐洲。原本我們的預(yù)期是美債收益率將緩步上行，但上漲的速度著實(shí)令人驚訝?，F(xiàn)在我們預(yù)計(jì)(十年期)美債收益率將在今年二季度達(dá)到2%。

對于追求穩(wěn)定收益的保險(xiǎn)公司而言，購買外匯資產(chǎn)時(shí)(避免匯率波動)進(jìn)行的貨幣對沖成本也將成為推動日本保險(xiǎn)公司購買美債的因素。由于對沖美元的成本與短期美元利率掛鉤，美聯(lián)儲承諾將低利率政策維持到2023年有助于維持對沖成本?？鄢赵獙_成本的十年期美債收益率目前在1.28%水平，去年年底時(shí)僅為0.25%。

住友生命保險(xiǎn)投資規(guī)劃總經(jīng)理Toshio Fujimura表示，在美國不加息的情況下，匯率對沖美債的吸引力正在不斷提升。不過明治安田生命保險(xiǎn)對于匯率對沖的必要性給出了不同的見解，投資經(jīng)理Kenichiro Kitamura表示，隨著美日長期國債利差拉大，美元也會較日元走強(qiáng)，這也意味著做多長期美債的同時(shí)不進(jìn)行匯率對沖成為可能的選擇。

與上述同業(yè)意見不同的時(shí)，日本保險(xiǎn)業(yè)龍頭日本生命金融與投資計(jì)劃總裁Shinichi Okamoto指出疫情發(fā)生前美債收益率就有很長一段時(shí)間低于2%，再加上日元對沖成本整體回報(bào)率并沒有太大吸引力。Okamoto表示更加關(guān)注收益率(風(fēng)險(xiǎn))更高的企業(yè)債市場。

與衡量美債收益率水平不同的是，日本保險(xiǎn)公司仍然對新興市場應(yīng)對美元流出的壓力感到擔(dān)憂。日本生命下屬的Nissay資管首席固收投資經(jīng)理Toshinobu Chiba表示，在十年期美債收益率突破1.8%時(shí)，可能會成為減持新興市場債券敞口的信號。