募資4.2億美元、聯(lián)手B站 心動公司(02400)垂類業(yè)務(wù)受關(guān)注

4月1日，心動公司(02400)發(fā)布公告，將發(fā)行規(guī)模2.8億美元的五年期可轉(zhuǎn)債，同時進行約2632萬股股份配售，獲B站和阿里承配。受該消息刺激，港股開盤后心動公司股價快速拉升，全天放量收漲22個點。

智通財經(jīng)APP觀察到，2.8億美元的可轉(zhuǎn)債若按照63.45港元轉(zhuǎn)換價轉(zhuǎn)股后，最多可換股約3431萬股，相當(dāng)于現(xiàn)有已發(fā)行股本的7.56%，及股份擴大后已發(fā)行股本的7.02%。

不過股份配售更引市場矚目，據(jù)公告顯示，此次配售26,318,000股配售股份，按照每股42.38港元配售價計，配售所得款總額達到約11.15億港元(約1.43億美元)，扣除費用后配售凈額達到11.13億港元。

配售規(guī)模占當(dāng)前已發(fā)行股本約5.80%，及股本擴大后已發(fā)行股本的5.48%。其中承配人B站承配2266萬股，占股本擴大后總股本的4.72%，承配金額約9.6億港元;阿里巴巴全資控股子公司淘寶中國承配365.8萬股，占股本擴大后總股本的0.76%，承配金額約1.55億港元。

通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債和股份配售，募資總額將達到約4.23億美元。其中債券發(fā)行募資將54%用于研發(fā)投入，36%用于營銷推廣，10%用于一般企業(yè)用途。配售股份募資將50%用于研發(fā)投入，20%用于潛在收購及策略投資，以及30%用于企業(yè)一般用途。

B占入股，有望深入業(yè)務(wù)合作優(yōu)勢互補

關(guān)于此次發(fā)行債券和配股，公司董事表明，主要是以較低集資成本募資，用作提升公司研發(fā)能力，以及補充營運資金，配售股份可以為公司擴展及增長計劃提供長效資金，且根據(jù)公告公司和承配人都發(fā)布了90日的禁售承諾。

募資之余，市場的焦點更多放在了承配人B站身上，配售股份后B占持股比例達到4.72%，而兩家公司在業(yè)務(wù)方面有著密切聯(lián)系。

業(yè)務(wù)方面，心動公司收入結(jié)構(gòu)主要包括游戲收入和信息服務(wù)收入，其中游戲收入包括網(wǎng)絡(luò)游戲、付費游戲等，信息服務(wù)收入包括TapTap平臺運營。

2020年心動公司總營收28.48億元，其中游戲收入占比達到81.88%，信息服務(wù)收入占比18%。從趨勢看，2016年至2020年，信息服務(wù)收入占比持續(xù)提升。

而根據(jù) B 站近期發(fā)布的2020年四季報，公司游戲業(yè)務(wù)收入11.3億元，占整體營收比重29%。B站的用戶戰(zhàn)略是吸引更豐富、廣泛的用戶圈層，因此雖然游戲收入占比不如心動公司高，但也是公司核心收入來源。

在可能合作的業(yè)務(wù)層面來講，B站和心動公司的運營模式具有一定的互補作用。從廠商層面來說，B站主要采取聯(lián)運模式，抽取流水分成。出于對用戶流量的變現(xiàn)需求，不太可能實現(xiàn)領(lǐng)分成模式，這種模式使B站傾向于為高流水游戲傾斜更多資源，獨立精品游戲可能面臨發(fā)展阻礙。

而TapTap聚焦垂直類渠道，有效滿足了玩家和廠商各方要求，形成了連通玩家和開發(fā)者兩端的優(yōu)良生態(tài)，內(nèi)購式游戲“零分成”模式打破了傳統(tǒng)的運營模式，渠道費用非常低，每一款游戲都由游戲廠商官方提供，提供給開發(fā)者以無需接入 SDK的方式上傳自己開發(fā)的游戲。這使得許多小規(guī)模的獨立游戲廠商選擇在 TapTap 獨家分布。

這使得在目標(biāo)客戶方面，心動公司和B站形成了優(yōu)勢互補。而且，雙方都具有社區(qū)屬性，在社區(qū)運營、用戶粘性方面的經(jīng)驗可以相互交流，實現(xiàn)互通有無1+1>2的效果。

接近心動管理層的人士表示：心動一直都以開放的態(tài)度，把所有的同行公司視為未來長期的合作伙伴，包括B站也一樣。B站作為視頻平臺所服務(wù)的用戶群，以及作為游戲廠商所發(fā)行或研發(fā)的游戲產(chǎn)品，未來與心動都有非常大的合作空間。

打鐵還需自身硬，心動持續(xù)加大研發(fā)投入

若與B站實現(xiàn)業(yè)務(wù)層面的合作自然是好事，不過想實現(xiàn)強強聯(lián)合，心動公司本身自然也有過硬實力。

心動公司于2011年以頁游研發(fā)起家，2019年底在香港上市。截至2020年底，公司擁有包括33款網(wǎng)絡(luò)游戲和13款付費游戲，TapTap平臺平均月活用戶達到2570萬，吸引游戲開發(fā)商入駐超過15000名。

優(yōu)質(zhì)獨家的游戲組合持續(xù)驅(qū)動TapTap平臺用戶增長，平臺用戶數(shù)據(jù)反哺游戲研發(fā)與發(fā)行;游戲匠人入駐平臺創(chuàng)作和發(fā)布游戲，游戲玩家通過平臺下載和討論游戲，公司創(chuàng)建了多方協(xié)同發(fā)展的游戲生態(tài)模式。

智通財經(jīng)APP觀察到，2020年公司游戲業(yè)務(wù)平均月活躍用戶與平均月付費用戶分別達 25.18/0.92百萬人，同比增長28.60%/27.78%，主要由于疫情期間《香腸派對》較受歡迎，為公司總營收增長提供穩(wěn)定的驅(qū)動力。

在公司高研發(fā)投入下，TapTap全年進行了多輪更新迭代以增強其社區(qū)屬性，同時對 TapTap進行適用于全球多語言多規(guī)則的底層框架改版，使TapTap海外版取得了快速增長， 2020年TapTap平臺中國與海外版本的平均月活躍用戶分別達2570/481萬人，同比增長43.74%/329.46%，其中20Q4海外版平均月活躍更是達到千萬規(guī)模。

同時公司不斷加大研發(fā)投入，2020年研發(fā)費用為6.57億元，同比增長106.87%， 2016-2020年復(fù)合增長率為69.59%，研發(fā)費用率由2019年的11.19%升至2020年的23.07%，為提升自研游戲開發(fā)能力、TapTap平臺推薦算法精準(zhǔn)性與社區(qū)化改造，公司招兵買馬擴大研發(fā)團隊規(guī)模，研發(fā)人員數(shù)量由2019年的806名同比增加68%至2020年的1355名，同時也提升了員工福利水平以吸引人才。

本次募資，心動公司還將繼續(xù)加碼研發(fā)，助力公司游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展。

同時作為公司極具看點和發(fā)展?jié)摿Φ拇怪碑a(chǎn)品TapTap，除了區(qū)別于傳統(tǒng)運營模式的差異化優(yōu)勢之外，在同類產(chǎn)品中也占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。

傳統(tǒng)應(yīng)用商店偏向于工具屬性，難以演化出社區(qū)功能，用戶粘性不高，不過作為目前依然主流的渠道，未來將長期與垂類渠道共存，收割長尾游戲玩家。而TapTap可以實現(xiàn)雙向溝通的生態(tài)環(huán)境。而且TapTap獨特的零分成模式可以對小廠商、獨立開發(fā)者形成高黏性，但是大廠商也是傾向于合作而非競爭。

在TapTap之前也誕生過不少獨立游戲媒體和討論社區(qū)，但是缺少社交氛圍，TapTap是最早洞悉行業(yè)變化，并開始深耕社區(qū)、零分成模式的，從用戶和廠商規(guī)模、認可度方面具備較大的先發(fā)優(yōu)勢，而且該模式對精細化運作的能力要求較高，需要海量市場數(shù)據(jù)和運營經(jīng)驗支撐，也構(gòu)成了心動本身的護城河，在社區(qū)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)影響下，這種優(yōu)勢也將繼續(xù)保持。

在電話會上，黃一孟表示，“心動未來與所有游戲廠商之間的合作，都是積極開放的心態(tài)，希望能夠互相幫助、實現(xiàn)共贏，希望通過良性競爭不斷提升研發(fā)實力、提升中國游戲在全球的影響力?！?/p>