心動公司(02400)：B站(09626)、阿里(09988)入股助力長線發(fā)展，期待頭部社區(qū)協(xié)同合作

本文來自微信公眾號“典評文娛”，作者：李典、路璐。

事件：

心動公司(02400)發(fā)布公告，計劃發(fā)行總額為2.8億美元5年期可轉(zhuǎn)債，以及配售約11.15億港元的新股。

點評：

公司發(fā)布可換股債券以及新股配售募資計劃

公司計劃發(fā)行總額為2.8億美元于2026年4月12日到期的可換股債券，年利率為1.25%，轉(zhuǎn)換價初步為每股63.45港元，最多可轉(zhuǎn)換股份為公司已發(fā)行股本的7.56%。此外，公司將以每股42.29港元配售2631.8萬股，嗶哩嗶哩(BILI.US,09626)認(rèn)購2266萬股，認(rèn)購總價約9.6億港元，淘寶中國將認(rèn)購365.8萬股，認(rèn)購總價約1.5億港元。交易完成后，B站及阿里(BABA.US,09988)將持有心動公司4.72%/0.76%的股權(quán)，鎖定期為90天。配售以及可轉(zhuǎn)債換股完成后，黃一孟及戴云杰等公司管理團隊將擁有心動已發(fā)行股份的47.3%，對公司發(fā)展戰(zhàn)略和治理結(jié)構(gòu)不會出現(xiàn)影響。本次共募得資金凈額約4.2億美元。

募資用于提升游戲研發(fā)實力及TapTap推廣，引入B站期待后續(xù)合作

此次可轉(zhuǎn)債及配售的募集資金將分別有54%/50%用于提升公司研發(fā)實力及擴展游戲組合，10%/30%用于補充公司運營資金。可轉(zhuǎn)債募資的36%用于游戲營銷以及TapTap推廣，配售募資的20%用于潛在收購和戰(zhàn)略性投資。B站作為國內(nèi)最大二次元社區(qū)內(nèi)容平臺，此次引入投資有望加強雙方后續(xù)在自研游戲、發(fā)行渠道、內(nèi)容創(chuàng)作以及社區(qū)運營方向上的深度協(xié)同合作。

TapTap活躍用戶穩(wěn)步增長，自研產(chǎn)品年內(nèi)完成測試

2020年，TapTap平臺MAU達(dá)2570萬人，同比增長43.7%，海外版Q4的MAU破千萬。公司完成對TapTap平臺的多次改版迭代，安卓應(yīng)用端廣告位數(shù)提升至6個，廣告變現(xiàn)空間進一步拓展。儲備產(chǎn)品上，預(yù)計《火炬之光》、《心動小鎮(zhèn)》、MMO手游《ProjectA》以及《代號：SSRPG》等四款產(chǎn)品將在年內(nèi)測試。此外還包括了多款已獲得代理權(quán)的優(yōu)質(zhì)付費游戲，有望為平臺社區(qū)品牌建設(shè)、用戶引流以及提升收入提供持續(xù)貢獻。

投資建議與盈利預(yù)測

募資助力公司圍繞精品游戲研運與TapTap社區(qū)生態(tài)建設(shè)兩大方向長線發(fā)展。公司目前處于研發(fā)投入期，我們預(yù)計2021/2022/2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤-0.03/2.19/3.81億，對應(yīng)EPS -0.01/0.48/0.84元，給予公司2021年9.64倍PS，對應(yīng)目標(biāo)市值303.07億人民幣，對應(yīng)360.15億港幣，目標(biāo)價79港幣。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

現(xiàn)有游戲流水下滑，新游上線時間延后，TapTap用戶增速不及預(yù)期。

（智通財經(jīng)編輯：張金亮）