小摩：高鑫零售(06808)實(shí)質(zhì)銷(xiāo)售乏力 評(píng)級(jí)降至“減持”

摩根大通發(fā)表研究報(bào)告，下調(diào)高鑫零售(06808) 評(píng)級(jí)，由“中性”降至“減持”，以預(yù)測(cè)市盈率15倍計(jì)算，目標(biāo)價(jià)由5.5港元上調(diào)至6.3港元。該行認(rèn)為，公司銷(xiāo)售乏力，即使基數(shù)低，但實(shí)質(zhì)正在惡化，而近期的公告降低了公司與阿里巴巴或百聯(lián)合作的機(jī)會(huì)，預(yù)期短期不會(huì)與阿里巴巴達(dá)成任何合作協(xié)議。

該行稱，雖然電子商貿(mào)虧損減少令盈利增長(zhǎng)以維持，但該行認(rèn)為只是短暫。風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)亦不吸引。

報(bào)告提到，高鑫零售去年第四季同店銷(xiāo)售下跌1%，雖然人流減少6%至7%，而平均售價(jià)上升5%至6%，反映業(yè)務(wù)在低基數(shù)之下竟然減速，令人失望。該行預(yù)測(cè)，今年首季高鑫的同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)將出現(xiàn)低單位數(shù)下降。

另摩通引述管理層預(yù)期，今年飛牛網(wǎng)虧損會(huì)減少1億至2億元人民幣，對(duì)EBIT率有約20個(gè)基點(diǎn)的正面影響。但該行不認(rèn)為公司利潤(rùn)率在銷(xiāo)售惡化之下能擴(kuò)張。