緊跟機(jī)構(gòu)調(diào)研 | 大華股份(002236.SZ)有望進(jìn)入AI+行業(yè)賦能領(lǐng)域，山河智能(002097.SZ)未來滲透率有望實(shí)現(xiàn)較快增長

文/萬永強(qiáng)（智通財(cái)經(jīng)研究中心總監(jiān)）

【導(dǎo)讀】大華股份（002236.SZ）和山河智能（002097.SZ）近期獲多家機(jī)構(gòu)調(diào)研。大華股份（002236.SZ）是國內(nèi)安防龍頭企業(yè)，全球領(lǐng)先的以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運(yùn)營服務(wù)商，公司除了對(duì)傳統(tǒng)的視頻技術(shù)保持投入，還持續(xù)加強(qiáng)對(duì)多維感知、人工智能、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)、軟件平臺(tái)、機(jī)器視覺和機(jī)器人、5G、網(wǎng)絡(luò)安全等技術(shù)領(lǐng)域的研究、開發(fā)和產(chǎn)品化，以客戶需求為導(dǎo)向持續(xù)創(chuàng)新。山河智能（002097.SZ）是智能裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)有兩大板塊，除了工程機(jī)械板塊外，航空業(yè)務(wù)板塊的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重的15%。公司作為地下工程裝備龍頭，在行業(yè)復(fù)蘇背景下，兩大核心產(chǎn)品挖掘機(jī)械和樁工機(jī)械實(shí)現(xiàn)快速增長，隨著公司產(chǎn)品核心競爭力的不斷提升以及營銷渠道和成本管控系統(tǒng)的逐步完善，未來滲透率有望實(shí)現(xiàn)較快增長。

大華股份（002236.SZ）

大華股份（002236.SZ）近期獲匯添富基金、嘉實(shí)基金、招商基金、大成基金等機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

基本面分析：公司是國內(nèi)安防龍頭企業(yè)，全球領(lǐng)先的以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運(yùn)營服務(wù)商，全球排名第二。公司除了對(duì)傳統(tǒng)的視頻技術(shù)保持投入，還持續(xù)加強(qiáng)對(duì)多維感知、人工智能、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)、軟件平臺(tái)、機(jī)器視覺和機(jī)器人、5G、網(wǎng)絡(luò)安全等技術(shù)領(lǐng)域的研究、開發(fā)和產(chǎn)品化，以客戶需求為導(dǎo)向持續(xù)創(chuàng)新。

公司已經(jīng)具備了AI的全棧能力，形成了“端-邊-云”協(xié)同聯(lián)動(dòng)的全鏈路布局，依托四大基礎(chǔ)研究院，形成了“總部-省區(qū)”的兩級(jí)研發(fā)體系。軟件平臺(tái)橫向?qū)崿F(xiàn)分層解耦，縱向完成業(yè)務(wù)閉環(huán)，當(dāng)前已經(jīng)集成了500+的視圖物聯(lián)API，促使新業(yè)務(wù)上線效率提升200%，集成第三方組件的效率提升180%。作為安防領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，將顯著受益于AI+安防的行業(yè)發(fā)展。當(dāng)前公司逐漸從AI+安防向AI+泛安防橫向拓展，未來更有望進(jìn)入更為廣闊的AI+行業(yè)賦能領(lǐng)域。

2020年，公司堅(jiān)持精細(xì)化管理和高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)營理念，并落實(shí)一系列經(jīng)營策略：1，加大研發(fā)投入：公司全年研發(fā)投入為29.98億元，同比增長7.28%，占營收11.33%；2，市場牽引業(yè)務(wù)：國內(nèi)SMB業(yè)務(wù)及海外業(yè)務(wù)持續(xù)下沉，激活市場，保障業(yè)務(wù)價(jià)值落地；3,軟件、交付能力下沉：全年落地8個(gè)區(qū)域軟件開發(fā)中心，在廣西、貴州等地開展省區(qū)交付業(yè)務(wù)直管試點(diǎn)，并向其他省區(qū)推廣復(fù)制；4，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，建設(shè)合作生態(tài)：公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷拓展新的高速增長點(diǎn)；聯(lián)合合作伙伴打造生態(tài)鏈；5），保障供應(yīng)鏈安全：公司加大關(guān)鍵物料備貨，設(shè)計(jì)替代方案，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的多元化和自主可控。

2020全年實(shí)現(xiàn)營收264.7億元，同比+1.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39.0億元，同比+22.4%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.4億元，同比-9.3%。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.68元（含稅），預(yù)計(jì)派現(xiàn)金額合計(jì)為8.03億元，派現(xiàn)額占凈利潤比例為20.57%，這是公司上市以來累計(jì)第13次派現(xiàn)。

從營收結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定，創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長。其中，1、產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收102.36億元（-0.23%） 。報(bào)告期內(nèi)公司深化AI應(yīng)用，在感知、智能、計(jì)算等能力上全面升級(jí)，形成系列化的產(chǎn)品布局，為視頻物聯(lián)解決方案的快速落地提供了有力支撐；2、解決方案實(shí)現(xiàn)營收128.00億元（+0.09%） 。公司深入細(xì)化行業(yè)業(yè)務(wù)，在智慧制造、智慧石化、智慧農(nóng)業(yè)、智慧教育等方向開拓了新的市場空間，突破傳統(tǒng)安防業(yè)務(wù)，打開更廣闊的行業(yè)應(yīng)用場景； 3、包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、視訊協(xié)作、樂橙家用、智慧消防及無人機(jī)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收17.61億元（+44.64%） 。ToG 業(yè)務(wù)受國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下降影響，實(shí)現(xiàn)營收56.72億元（-4.27% ）。

亮點(diǎn)：1、人工智能平臺(tái)初露鋒芒。公司自研了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的“巨靈”人工智能開放平臺(tái)，2020年完成“巨靈”平臺(tái)的全面升級(jí)，實(shí)現(xiàn)一站式算法及方案開發(fā)交付。“巨靈”平臺(tái)采用訓(xùn)推算存一體化云計(jì)算平臺(tái)，集成高精度實(shí)戰(zhàn)算法倉庫，積木式可視化算法開發(fā)套件，支持主流智能芯片跨平臺(tái)一鍵生成交付，在線真實(shí)場景仿真驗(yàn)證，全面落地從數(shù)據(jù)管理、算法訓(xùn)練、人工智能應(yīng)用開發(fā)、跨平臺(tái)部署、產(chǎn)品仿真驗(yàn)證、發(fā)布交付的全鏈路技術(shù)研發(fā)和閉環(huán)管理，確保算法敏捷高質(zhì)量交付，有效提升了算法產(chǎn)業(yè)化落地效率。

2、收入結(jié)構(gòu)中2B已成核心主力。公司大力拓展的ToB業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收67.57億元，占比達(dá)到42.28%，首次超過2G業(yè)務(wù)35.5%的比例，成為公司主要收入來源，2B業(yè)務(wù)收入同比增長23.63%，遠(yuǎn)超2G業(yè)務(wù)-4.27％的增速，保持逆勢快速增長態(tài)勢。

公司作為研發(fā)平臺(tái)型龍頭企業(yè)，在市場、研發(fā)、供應(yīng)鏈等各個(gè)方面都積累了深厚的護(hù)城河，公司平臺(tái)的優(yōu)勢在未來快速變化的市場中，還會(huì)持續(xù)體現(xiàn)。

山河智能（002097.SZ）

山河智能（002097.SZ）：近期獲太平洋證券、中郵基金研究部、中郵基金投資部等機(jī)構(gòu)調(diào)研。

基本面分析：公司是智能裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)有兩大板塊，除了工程機(jī)械板塊外，航空業(yè)務(wù)板塊的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重的15%，公司已經(jīng)躋身世界支線飛機(jī)租賃前3強(qiáng)。

公司是國內(nèi)最早制造液壓挖掘機(jī)的企業(yè)之一，被譽(yù)為“引領(lǐng)中國挖掘機(jī)民族品牌的先導(dǎo)者”，位列世界挖掘機(jī)企業(yè)20強(qiáng)。挖掘機(jī)產(chǎn)品覆蓋0.8—90噸，微、小、中、大型全系列，總體水平國際先進(jìn)。公司4月份挖掘機(jī)訂單飽滿，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量將在3月份的基礎(chǔ)上再創(chuàng)新高。此外，公司可根據(jù)國內(nèi)疫情發(fā)展態(tài)勢動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)能，如市場需求旺盛產(chǎn)能可以快速提升。預(yù)計(jì)挖機(jī)市場會(huì)有小幅度增長(10%左右)。對(duì)于國際市場，公司表示不會(huì)停下發(fā)展開拓腳步，尤其是今年歐洲銷售反而逆勢增長給公司帶來了更大的信心。

優(yōu)勢：1、經(jīng)過多年布局，公司已經(jīng)形成了自己的核心競爭力。公司稱，其機(jī)、電、液一體化水平和自動(dòng)控制水平居行業(yè)先進(jìn)水平。公司自主開發(fā)的控制器、無線通信終端、傳感器廣泛應(yīng)用于公司的機(jī)器人化機(jī)器、高危環(huán)境作業(yè)機(jī)器人、高端冶煉設(shè)備、無人飛行器等產(chǎn)品。公司混合動(dòng)力挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)真正產(chǎn)業(yè)化的節(jié)能環(huán)保挖掘機(jī)，能量回收利用技術(shù)居國際領(lǐng)先水平。公司地下工程裝備的產(chǎn)品門類、技術(shù)水平和施工成套解決方案的能力名列世界前茅。2、今年3月3日，公司無尾系列微小挖掘機(jī)向日本市場發(fā)貨。成為率先走進(jìn)日本市場的中國知名挖掘機(jī)品牌，公司微小型挖掘機(jī)打開日本市場，意味著其突破了日本市場對(duì)產(chǎn)品性能、配置、操作性的嚴(yán)防死守，提升了中國制造在國際市場的影響力。

公司2020年實(shí)現(xiàn)營收93.8億元，同比增長26.3%；歸母凈利潤5.7億元，同比增長12.4%。報(bào)告期內(nèi)，挖掘機(jī)械、樁工機(jī)械營業(yè)收入增幅同比均超過40%。公司業(yè)績穩(wěn)步增長的主要原因包括：1）在20年突發(fā)的全球新冠疫情及國內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司采取措施積極應(yīng)對(duì)，堅(jiān)持以“先導(dǎo)式創(chuàng)新”發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)，提高產(chǎn)品核心競爭力；2）加大工程機(jī)械產(chǎn)品線上營銷模式，促使產(chǎn)品銷量快速提升，20年公司工程機(jī)械板塊營收同比增長41.6%，利潤同比增長超70.5%；3）加拿大子公司AVMAX緊密跟蹤市場需求變化，采取各項(xiàng)措施，實(shí)施嚴(yán)格成本管控，確保公司運(yùn)營現(xiàn)金流穩(wěn)定，努力降低疫情帶來的不利因素影響。公司為地下工程裝備龍頭，在行業(yè)復(fù)蘇背景下，兩大核心產(chǎn)品挖掘機(jī)械和樁工機(jī)械實(shí)現(xiàn)快速增長，隨著公司產(chǎn)品核心競爭力的不斷提升以及營銷渠道和成本管控系統(tǒng)的逐步完善，未來滲透率有望實(shí)現(xiàn)較快增長。

3月12日，公司舉辦“同夢同行、借勢騰飛”2021全國客戶交流會(huì)，現(xiàn)場簽約超5億元，斬獲2021年首季度大單。公司管理層向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：我們?cè)诠こ萄b備、航空裝備、特種裝備三大領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟，形成了核心競爭優(yōu)勢。2021年，是國家‘十四五’規(guī)劃開局之年，也是山河人‘再造一個(gè)山河獻(xiàn)給祖國’的起點(diǎn)。我們將以服務(wù)市場的孺子牛、開拓進(jìn)取的拓荒牛、積極奮斗的老黃牛為榜樣，和國內(nèi)外合作伙伴一道共同建設(shè)一個(gè)多贏共贏、和諧發(fā)展、綠色可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)鏈命運(yùn)共同體?！?/p>

申明：本欄目所有分析僅為分享交流，并不構(gòu)成對(duì)具體證券的買賣建議，不代表任何機(jī)構(gòu)利益，同時(shí)可能存在觀點(diǎn)有偏頗情況，僅供參考。各位讀者需慎重考慮文中分析是否符合自身定狀況，自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。