碧桂園(02007)2020年財(cái)報(bào)：多元布局下“穩(wěn)健生長(zhǎng)”，機(jī)器人業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)明年盈利

眾所周知，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)而言，2020年是不太平凡的一年——既要面臨來(lái)自公共衛(wèi)生事件的建設(shè)延期壓力，又要面臨融資新政帶來(lái)的轉(zhuǎn)型壓力。

不過(guò)，即便如此，房地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)碧桂園(02007)還是交出了一份較為亮眼的“成績(jī)單”。

2020年，碧桂園實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷(xiāo)售金額5706.6億元，同比增長(zhǎng)3.3%;權(quán)益合同銷(xiāo)售面積6733萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.0%，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2016年至2020年期間，其權(quán)益合同銷(xiāo)售金額復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25%，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，體現(xiàn)出十分強(qiáng)勁的韌性。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告)

對(duì)此，年報(bào)發(fā)布會(huì)上，碧桂園集團(tuán)總裁莫斌還表示：“公司有信心未來(lái)三年每年錄得10%以上的權(quán)益銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，并保持各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)同步增長(zhǎng)?！?/p>

接下來(lái)，不妨透過(guò)財(cái)報(bào)來(lái)詳細(xì)解讀一下碧桂園的2020年?

提質(zhì)控速：業(yè)績(jī)繼續(xù)領(lǐng)跑，權(quán)益回款率連續(xù)5年超90%

從財(cái)報(bào)披露的內(nèi)容來(lái)看，盡管受年初公共衛(wèi)生事件影響項(xiàng)目進(jìn)度有所放緩，該公司仍實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收4628.6億元，實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占凈利潤(rùn)350.22億元。

從最新銷(xiāo)售表現(xiàn)來(lái)看，隨著公共衛(wèi)生事件帶來(lái)的負(fù)面影響逐漸褪去，碧桂園再一次呈現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度：今年1-2月，碧桂園累計(jì)實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷(xiāo)售金額868.6億元，同比增長(zhǎng)61.33%;2月單月，實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷(xiāo)售建筑面積約526萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)108.42%，增速可見(jiàn)一斑。

值得一提的是，碧桂園這一份財(cái)報(bào)實(shí)際上還存有其它不少亮點(diǎn)。

比如說(shuō)，權(quán)益銷(xiāo)售現(xiàn)金回款率高達(dá)91%，自身造血功能強(qiáng)勁。

具體而言，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2020年，碧桂園權(quán)益物業(yè)銷(xiāo)售現(xiàn)金回籠約5193億元，權(quán)益銷(xiāo)售現(xiàn)金回款率達(dá)到91%，連續(xù)五年保持在90%以上，在行業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。而這一強(qiáng)勁的銷(xiāo)售回款率表現(xiàn)，也在一定程度上折射出碧桂園自身強(qiáng)勁的造血功能。

再或者是，手握1836億可動(dòng)用現(xiàn)金，低桿桿抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，碧桂園2020年手中可動(dòng)用現(xiàn)金余額總共為1836.2億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備較為豐富。而現(xiàn)金充裕的同時(shí)，其負(fù)債水平也不斷下降——2020年，其有息負(fù)債總額為3265億元，同比下降11.7%。同期，其凈負(fù)債率僅為55.6%。截至目前，該公司已連續(xù)多年保持凈負(fù)債率低于70%，這在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)中并不多見(jiàn)。另?yè)?jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)顯示，2020年這一指標(biāo)的百?gòu)?qiáng)房企均值為94.6%，碧桂園遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。從中可見(jiàn)，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控能力，始終讓碧桂園杠桿保持行業(yè)低位，進(jìn)而促使其具有強(qiáng)大的“進(jìn)可攻，退可守”的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

最后則是，融資成本優(yōu)勢(shì)顯著，或?qū)⒋偈贡坦饒@有更多的機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張。

高質(zhì)量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控能力也讓投資者對(duì)碧桂園主體信用及償債能力充滿信心，進(jìn)而促使碧桂園融資成本進(jìn)一步降低：2020年，該公司期末平均融資成本僅5.56%，較上年底下降了78個(gè)基點(diǎn)。另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年房地產(chǎn)行業(yè)海外債融資平均成本為8.32%，碧桂園融資成本優(yōu)勢(shì)顯著。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告)

從另一個(gè)角度來(lái)看，融資成本進(jìn)一步降低，意味著碧桂園將能借到比別人更便宜的錢(qián)，并用這些錢(qián)做更多正確的布局。一旦機(jī)會(huì)合適，碧桂園甚至還可以逆勢(shì)擴(kuò)張，進(jìn)而擁有更加廣闊的發(fā)展天地。

不得不說(shuō)的是，碧桂園2020年的業(yè)績(jī)之所以能夠在這不太平凡的一年錄得上述業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，主要還是得益于 “提質(zhì)控速，行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的戰(zhàn)略指引。自2018年8月提出這一戰(zhàn)略之后，碧桂園便一直穩(wěn)步踐行著，此次充裕的現(xiàn)金流、遠(yuǎn)低于行業(yè)的負(fù)債水平也可視為該公司提質(zhì)控速后所獲得的戰(zhàn)略成果。

行穩(wěn)致遠(yuǎn)：土地儲(chǔ)備豐富，兼居廣度和深度等優(yōu)勢(shì)

如果說(shuō)碧桂園“提質(zhì)控速”這一戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上，那么“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”則主要體現(xiàn)在土地儲(chǔ)備上。

結(jié)合2020年的財(cái)報(bào)來(lái)看，碧桂園在土地儲(chǔ)備上的“致遠(yuǎn)”主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是，土儲(chǔ)項(xiàng)目兼具廣度和深度的特點(diǎn)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)行業(yè)周期的能力。

具體而言，目前碧桂園項(xiàng)目已進(jìn)駐中國(guó)內(nèi)地所有省份，達(dá)到市場(chǎng)全覆蓋，布局廣泛性居行業(yè)之首。截至2020年底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國(guó)內(nèi)地項(xiàng)目總數(shù)為2958個(gè)，業(yè)務(wù)遍布31個(gè)省/自治區(qū)/直轄市、289個(gè)地級(jí)市、1350個(gè)縣市級(jí)/區(qū)/縣/鎮(zhèn)。

整體來(lái)看，兼具廣度和深度的土儲(chǔ)布局，使其具備不少優(yōu)勢(shì)——一方面廣泛布局可以分散風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，深度聚焦則有利于提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而兩者結(jié)合之下，則又利于碧桂園增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)行業(yè)周期的能力。

二是，精準(zhǔn)布局五大都市圈，區(qū)域價(jià)值十分突出。

土儲(chǔ)方面，截至2020年底碧桂園在國(guó)內(nèi)已獲取的權(quán)益可售資源約17536億元，潛在的權(quán)益可售貨值約5035億元，權(quán)益可售資源合計(jì)約2.25萬(wàn)億元，可支撐公司未來(lái)3.5年以上的銷(xiāo)售需求。在已獲取的權(quán)益可售貨值中，98%的位于常住人口50萬(wàn)以上的區(qū)域;93%位于人口流入?yún)^(qū)域;75%的土儲(chǔ)聚焦長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海、長(zhǎng)江中游、成渝等五大都市圈。

需要指出的是，深度布局五大都市圈這一做法實(shí)際上很好地契合了國(guó)家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。億翰智庫(kù)認(rèn)為，“十四五”期間將加快促進(jìn)農(nóng)村人口向“兩橫三縱”19個(gè)城市群的轉(zhuǎn)移，為這些區(qū)域的房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)充足的購(gòu)房需求，其中處于“優(yōu)化提升”階段的京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角、成渝及長(zhǎng)江中游將成為第一批吸收人口轉(zhuǎn)移利好的城市群。

三是，均衡布局各線城市，精準(zhǔn)進(jìn)駐優(yōu)勢(shì)明顯。

2020年全年，按目標(biāo)市場(chǎng)分，碧桂園目標(biāo)一二線與目標(biāo)三四線銷(xiāo)售金額比例為46:54，呈均衡布局的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，公司目前已進(jìn)駐的245個(gè)三四線城市中，84%的城市處于庫(kù)存短缺或合理狀態(tài)，可見(jiàn)公司布局市場(chǎng)需求潛力巨大。

(來(lái)源：企業(yè)公告)

此外，基于這一布局，碧桂園還可以緊緊抓住新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展機(jī)遇?？硕鸱治稣J(rèn)為，未來(lái)5年常住人口城鎮(zhèn)化率約有4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)空間，大約5600萬(wàn)人將由農(nóng)村遷移至城鎮(zhèn)，期間有望帶動(dòng)不菲的增量購(gòu)房需求，進(jìn)而給房地產(chǎn)市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的需求支撐。

協(xié)同作戰(zhàn)：地產(chǎn)生態(tài)后勁十足，機(jī)器人業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)明年盈利

在“管理時(shí)代”漸行漸近之際，如果僅憑地產(chǎn)這一項(xiàng)業(yè)務(wù)下注未來(lái)，力量未免有點(diǎn)單薄。于是，在這個(gè)基礎(chǔ)上，碧桂園前瞻性地通過(guò)機(jī)器人業(yè)務(wù)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)打開(kāi)增長(zhǎng)的“新藍(lán)圖”。

截至目前，碧桂園的機(jī)器人和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)這兩條業(yè)務(wù)線上也做出了一些成績(jī)，具體如下：

建筑機(jī)器人方面，2020年，碧桂園旗下的博智林機(jī)器人公司現(xiàn)有在研建筑機(jī)器人46款，其中18款建筑機(jī)器人已投入商業(yè)化應(yīng)用。2020年9月25日，公司首批共有9款43臺(tái)建筑機(jī)器人在順德碧桂園鳳桐花園項(xiàng)目舉行交接儀式，自此博智林創(chuàng)立的以建筑機(jī)器人為核心的人機(jī)協(xié)同作業(yè)施工體系開(kāi)啟實(shí)戰(zhàn)模式。

餐飲機(jī)器人方面：碧桂園旗下的全資子公司千璽機(jī)器人集團(tuán)目前正全力打造中國(guó)領(lǐng)先的機(jī)器人餐廳連鎖品牌，通過(guò)涵蓋中餐、快餐、火鍋、煲仔飯、粉面及單機(jī)設(shè)備為組合的“5+1”業(yè)態(tài)模式，公司已進(jìn)軍全國(guó)多個(gè)省市。截至目前，共有80家門(mén)店在運(yùn)營(yíng)，分布在大灣區(qū)九大城市，共投放單機(jī)設(shè)備583臺(tái)，遍布十多個(gè)省市。

(機(jī)器人在烹飪)

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)方面：碧桂園于2018年5月成立的全資子公司碧桂園農(nóng)業(yè)控股有限公司，目前已形成研發(fā)服務(wù)、智慧種業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技園、海外大農(nóng)業(yè)、社區(qū)生鮮門(mén)店等五大核心業(yè)務(wù)版塊。

需要指出的是，碧桂園的地產(chǎn)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、機(jī)器人三大主業(yè)，看似沒(méi)多大關(guān)系，但實(shí)則仍緊緊圍繞其地產(chǎn)主業(yè)進(jìn)行的，有著多元布局、協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略邏輯。

舉例來(lái)看，建筑機(jī)器人可以完成重復(fù)、繁重、危險(xiǎn)的工作，進(jìn)一步保障安全和質(zhì)量。例如，博智林機(jī)器人公司研發(fā)的外墻噴涂機(jī)器人，可用于高層住宅或商業(yè)建筑外墻面的自動(dòng)噴涂作業(yè)，通過(guò)替代人工，大大降低了高空作業(yè)墜落的安全隱患。而且該產(chǎn)品施工質(zhì)量穩(wěn)定、安全可靠、效率高，最大噴涂效率可達(dá)300m2/h。該業(yè)務(wù)在建筑方面無(wú)疑有著豐富的應(yīng)用場(chǎng)景和現(xiàn)實(shí)需求。

(外墻噴涂機(jī)器人在作業(yè))

可以說(shuō)，機(jī)器人、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)于碧桂園不僅僅只是新的業(yè)務(wù)線，它有著更大的想象空間。對(duì)此，該集團(tuán)總裁莫斌在年報(bào)會(huì)議上稱，有信心建筑機(jī)器人和機(jī)器人餐廳，在明年全面實(shí)現(xiàn)盈利。相信機(jī)器人對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的支持是非常強(qiáng)大的。并表示“新業(yè)務(wù)一定會(huì)成功，而它們的成功一定會(huì)給股東和投資者帶來(lái)更多的回報(bào)。”

碧桂園上述戰(zhàn)略布局，也獲得諸多研究機(jī)構(gòu)的看好。

西南證券發(fā)布研報(bào)指出，碧桂園2020年全年銷(xiāo)售表現(xiàn)良好。下半年銷(xiāo)售明顯提速，未來(lái)還可能持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)鏈的投資收益及行業(yè)利潤(rùn)、市占率的逆勢(shì)提升，維持目標(biāo)價(jià)14.19港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

該機(jī)構(gòu)還表示，公司在地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈皆有布局，通過(guò)科技賦能驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)投資已進(jìn)入萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。在地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈、社區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈、智慧餐飲、機(jī)器人、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等方面，碧桂園創(chuàng)投在持續(xù)進(jìn)行控股類(lèi)和財(cái)務(wù)類(lèi)投資，未來(lái)的定價(jià)溢價(jià)能力和盈利前景較大。

綜上來(lái)看，在“提質(zhì)控速，行穩(wěn)致遠(yuǎn)”和“多元布局、協(xié)同發(fā)展”的戰(zhàn)略邏輯下，2020年碧桂園實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健生長(zhǎng)。