華泰證券：航天電器(002025.SZ)軍用連接器核心企業(yè)，目標價58.00元，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，航天電器(002025.SZ)軍用連接器核心企業(yè)，成長有望提速。預計2020-2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.73/6.20/7.97億元，EPS為1.10/1.45/1.86元，對應PE估值為42/32/25x，給予公司2021年40倍PE的估值水平，目標價58.00元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

華泰證券指出，航天電器是我國軍用連接器、繼電器、微特電機和光電子產(chǎn)業(yè)的核心骨干企業(yè)，公司2021年擬定增擴產(chǎn)特種電器產(chǎn)業(yè)化建設項目，產(chǎn)能瓶頸得以突破，未來公司業(yè)績將進一步釋放。

華泰證券主要觀點如下：

軍用連接器核心企業(yè)

航天電器是我國軍用連接器、繼電器、微特電機和光電子產(chǎn)業(yè)的核心骨干企業(yè)，受益于全球連接器市場規(guī)模穩(wěn)步上升，以及我國軍隊現(xiàn)代化建設進程的加快和5G建設的持續(xù)發(fā)展，公司軍品和民品業(yè)務有望進一步增長。

根據(jù)公司招股說明書，公司70%以上的產(chǎn)品銷售給航天、航空、電子、艦船、兵器等領(lǐng)域的高端客戶，軍品基本覆蓋全部軍工裝備領(lǐng)域，其中連接器業(yè)務為公司主要收入來源。2019年公司連接器、電機以及繼電器業(yè)務營收占比分別為62.7%、24.4%以及8.9%，業(yè)務收入同比增長分別為34.3%、16.2%以及13.8%。公司2021年擬定增擴產(chǎn)特種連接器、特種繼電器產(chǎn)業(yè)化建設項目，產(chǎn)能瓶頸得以突破，未來公司業(yè)績將進一步釋放。

連接器市場規(guī)模穩(wěn)步上升，業(yè)務未來提升空間大

隨著下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和連接器產(chǎn)業(yè)本身的進步，連接器已經(jīng)成為設備中能量、信息穩(wěn)定流通的橋梁，總體市場規(guī)模基本保持著穩(wěn)定增長的態(tài)勢，根據(jù)Bishop&Associate的統(tǒng)計，2018全球連接器市場規(guī)模達667億美元。2010年到2018年，我國連接器市場規(guī)模由108.33億美元增長到209億美元，年復合增長率8.56%，占據(jù)了全球31.4%的市場份額。隨著國防信息化程度不斷提高，華泰證券預計2020年國內(nèi)軍用連接器的市場規(guī)模將達124億元。同時，受益于新能源汽車行業(yè)的快速增長和5G建設進一步完善，公司連接器業(yè)務有望迎來新的增長點。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險;軍費下降或采購規(guī)模下降風險。