安信證券：天喻信息(30020.SZ)校企改革方案落地，首予“買入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，天喻信息(30020.SZ)校企改革方案落地，激發(fā)釋放企業(yè)活力。預(yù)計(jì)公司2020年-2022年的收入分別為17.05、20.28、24.31億元;凈利潤分別為-0.61、0.34、1.22億元。首次覆蓋，給予“買入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券指出，公司是POS終端行業(yè)龍頭企業(yè)，亞太地區(qū)市占率達(dá)到15%。公司POS終端技術(shù)儲(chǔ)備充分，隨著新型POS終端的需求提振，預(yù)計(jì)公司終端業(yè)務(wù)將重回快速增長。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■深耕數(shù)據(jù)安全，以卡為盾終端為矛。公司以智能卡業(yè)務(wù)起家，業(yè)務(wù)包括金融IC卡、ETC卡等;后業(yè)務(wù)逐步拓展至POS終端，產(chǎn)品包括傳統(tǒng)POS終端、無線POS終端、二維碼POS終端等。過去十年智能卡行業(yè)經(jīng)歷了高速發(fā)展，從總量上來看規(guī)模已接近飽和。受益于國產(chǎn)芯片卡的技術(shù)成熟及成本優(yōu)勢，國產(chǎn)芯片卡市場占比由2016年21%迅速提升至2019年47%，安信證券判斷未來驅(qū)動(dòng)智能卡業(yè)績?cè)鏊俚闹饕獎(jiǎng)幽軄碜杂趪a(chǎn)芯片卡的加速滲透。POS終端行業(yè)預(yù)計(jì)仍將處于景氣區(qū)間，行業(yè)增速預(yù)計(jì)將超過20%。公司是POS終端行業(yè)龍頭企業(yè)，亞太地區(qū)市占率達(dá)到15%。公司POS終端技術(shù)儲(chǔ)備充分，積極探索人臉識(shí)別等基于生物識(shí)別技術(shù)的支付場景，隨著新型POS終端的需求提振，預(yù)計(jì)公司終端業(yè)務(wù)將重回快速增長。

■實(shí)控人變更，公司市場化程度有望大幅提升。2021年3月21日公司公告產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、華工創(chuàng)投與同喻投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定同喻投資以10.37元/股的價(jià)格受讓產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、華工創(chuàng)投合計(jì)持有的公司105,699,178股股份，占公司總股本的24.58%。本次交易后，同喻投資持股占總股本的24.58%。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、華工創(chuàng)投將分別持股占公司總股本的2.99%、2.00%。股份轉(zhuǎn)讓交易完成后公司實(shí)控人將由華中科技大學(xué)變更為艾迪和閆春雨。校企改革進(jìn)入深水區(qū)，引入社會(huì)資本有望大幅激發(fā)企業(yè)主體活力。參考過往國企改革的成功經(jīng)驗(yàn)，安信證券認(rèn)為通過引入社會(huì)資本將能夠有效激發(fā)企業(yè)主體活力，促進(jìn)企業(yè)降本提質(zhì)增效。實(shí)控人變更后，安信證券預(yù)計(jì)新董事會(huì)將有可能通過精簡組織架構(gòu)、重新統(tǒng)籌人員薪酬開支等方式降低公司管理費(fèi)用開支，從而使整體經(jīng)營效率得到提升。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：組織架構(gòu)調(diào)整效果不及預(yù)期，新型智能POS終端推廣不及預(yù)期，教育信息化推廣進(jìn)程不及預(yù)期