安信證券：看好藥明生物(02269)未來生物藥CDMO業(yè)務(wù)快速成長 評級“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，看好藥明生物(02269)未來生物藥CDMO業(yè)務(wù)快速成長，評級“買入”，預(yù)計2021-23年調(diào)整后歸母凈利分別為26.4億元(+54.4%)、37.7億元(+42.4%)、52.8億元(+40.3%)，

報告中稱，公司各業(yè)務(wù)線發(fā)展亮點滿滿，全球競爭力進(jìn)一步凸顯，收購和自建雙管齊下使得產(chǎn)能擴張加速。據(jù)公告稱，為12個COVID-19中和抗體項目服務(wù)獲得超過20個IND批件，在全球外包出來的COVID-19IND項目中市場份額超過80%。而且，公司實現(xiàn)DNA到IND交付時間縮短到3-5個月，保證速度的同時，產(chǎn)品質(zhì)量國際領(lǐng)先。除了新冠中和抗體項目，目前簽訂1個新冠疫苗CMO訂單。截止到去年底，公司新冠相關(guān)項目總合同已經(jīng)超過10億美元。

該行表示，公司全球競爭力不斷凸顯，綜合項目數(shù)量繼續(xù)高速增長，據(jù)公告稱，截至20年12月31日，全年綜合項目數(shù)334個，同比增33.6%。其中臨床前項目數(shù)量去年同比增39.7%，臨床III期項目數(shù)量從16個增長到28個。除了自建，今年也通過收購方式加快產(chǎn)能擴張速度，據(jù)公告稱，今年公司已經(jīng)完成拜耳伍珀塔爾、輝瑞杭州、蘇橋生物工廠的收購，共獲得2.6萬升產(chǎn)能，成交價格為自建成本的3-4折。公司上調(diào)產(chǎn)能擴張計劃，預(yù)計2022-24年的產(chǎn)能分別為25.6/31.9/43萬升(據(jù)公司公告)。

安信證券稱，F(xiàn)ollow-the-molecule和Win-the-molecule策略成果顯著，后期項目+商業(yè)化生產(chǎn)收入高速增長，后期項目+商業(yè)化生產(chǎn)收入同比增52%至28.1億元，占整體收入比例50.1%。同時，預(yù)計2021年期將新增最多8個CMO項目。目前公司的Wuxibody技術(shù)平臺已經(jīng)有5個項目處于臨床前階段，1個項目進(jìn)入臨床1期，預(yù)計今年將會有1-2個項目獲得IND批準(zhǔn)。去年公司W(wǎng)uxibody授權(quán)項目數(shù)量29個，同比增45%。去年底公司ADC技術(shù)平臺有超過14個項目申報IND，超過8個項目在臨床II/III期。

公司預(yù)計，今年位于杭州的2000L病毒制備工廠和2300升微生物工廠將投產(chǎn)，同時在布局mRNA疫苗生產(chǎn)平臺。疫苗CDMO業(yè)務(wù)不斷進(jìn)展，目前疫苗供應(yīng)合同總金額超過2.6億美元。

報告提到，據(jù)公司公告，預(yù)計今年CMO收入將大幅增加，第一筆銷售收入分成進(jìn)賬，2022年以后疫苗CDMO業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)較高收入，建立mRNA疫苗全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)平臺。公司擁有全球領(lǐng)先的技術(shù)平臺，在全球增量市場中擁有最高的份額，在全球存量市場中份額不斷提升，未來有潛力成為全球生物藥CDMO的龍頭企業(yè)。