生物藥CDMO整合加速

本文來(lái)源于“醫(yī)藥魔方”微信公眾號(hào)，作者玉見(jiàn)。

近日，業(yè)內(nèi)被國(guó)內(nèi)生物藥CDMO巨頭藥明生物的兩起收購(gòu)交易所刷屏，先是3月17日宣布收購(gòu)輝瑞中國(guó)位于杭州的生物藥原液和制劑生產(chǎn)基地，隨后又于3月18日宣布收購(gòu)小型CDMO公司蘇橋生物90%的股權(quán)。藥明生物最近的收購(gòu)也是繼2019年9月九洲藥業(yè)宣布以7.9億元收購(gòu)諾華位于蘇州的小分子藥物生產(chǎn)基地（現(xiàn)已更名“瑞博制藥”）之后，又一起國(guó)內(nèi)CDMO公司“吞并”跨國(guó)藥企子業(yè)務(wù)的案例。

縱觀(guān)國(guó)內(nèi)CDMO賽道的變化，一邊是跨國(guó)藥企在華代工生產(chǎn)業(yè)務(wù)的節(jié)節(jié)撤退，另一邊則是國(guó)內(nèi)CDMO企業(yè)的擴(kuò)張與整合。

對(duì)于藥明生物的收購(gòu)，業(yè)內(nèi)討論的聲音主要分為四種，或?yàn)檩x瑞的中國(guó)生物類(lèi)似藥業(yè)務(wù)剝離感到惋惜，或?yàn)樗幟魃锏恼夏芰σ约皩?duì)標(biāo)國(guó)際巨頭的前景感到振奮，或?yàn)獒t(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)壟斷感到擔(dān)心，或?yàn)樾⌒屯獍疚磥?lái)的出路感到擔(dān)憂(yōu)。

此外，也還有值得思考的問(wèn)題，比如CDMO行業(yè)的整合會(huì)進(jìn)一步加速嗎？其他一些中小型CDMO企業(yè)的還會(huì)成為投資者眼中的“香餑餑”嗎？

兼并背后的驅(qū)動(dòng)因素

以CRO/CDMO為代表的外包服務(wù)屬于人力密集型行業(yè)，國(guó)內(nèi)工程師紅利是過(guò)去全球醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的主要原因之一。隨著以單克隆抗體為代表的生物藥迅猛發(fā)展，尤其是中國(guó)Biotech企業(yè)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，推升了產(chǎn)業(yè)對(duì)生物制劑CRO/CDMO的強(qiáng)勁需求。

根據(jù)公開(kāi)消息，輝瑞最早于2016年6月正式啟動(dòng)建設(shè)杭州生物藥工廠(chǎng)項(xiàng)目，總投資3.5億美元的項(xiàng)目，規(guī)模是其僅次于美國(guó)、愛(ài)爾蘭之后的全球第三個(gè)生物技術(shù)基地。該基地已于2018年3月份順利竣工并交付使用，擁有兩條2000升的制劑生產(chǎn)線(xiàn)，并且可以擴(kuò)展到8000L，計(jì)劃引入曲妥珠單抗、貝伐珠單抗兩款生物類(lèi)似藥。

隨著輝瑞中國(guó)高層管理者的職位更替，項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，基地一直處于實(shí)驗(yàn)階段，大部分產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)，且空轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不菲，對(duì)內(nèi)來(lái)說(shuō)更像是一塊“燙手山芋”。由于早期研發(fā)客戶(hù)的項(xiàng)目不斷成熟，藥明生物原有的CDMO產(chǎn)能已經(jīng)供不應(yīng)求，兼并業(yè)內(nèi)已有產(chǎn)能，滿(mǎn)足激增的商業(yè)化生產(chǎn)服務(wù)是其“剛需”，而自建生產(chǎn)基地需要一定的周期，并購(gòu)市場(chǎng)上已有產(chǎn)能成為了其擴(kuò)張的不二之選。

業(yè)務(wù)擴(kuò)張是其驅(qū)動(dòng)其兼并的訴求之一。另一方面，任何并購(gòu)皆離不開(kāi)“資本”的支持。公開(kāi)信息顯示，藥明生物自2017年6月在港交所上市以來(lái)，市值從幾百億港元一路攀升至三千多億港元，累計(jì)募資額超過(guò)300億元。“有錢(qián)”，或是驅(qū)動(dòng)企業(yè)不斷擴(kuò)張的另一推動(dòng)力。

藥明生物在二級(jí)市場(chǎng)募資情況

2021年獲得早期融資的CRO/CDMO項(xiàng)目

來(lái)源：PharmaInvest?

機(jī)構(gòu)投資CDMO公司，看重的是這類(lèi)在創(chuàng)新藥“淘金熱”背景下扮演“賣(mài)水者”角色的公司的業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)潛力，不過(guò)由于商業(yè)化項(xiàng)目收入與下游創(chuàng)新藥銷(xiāo)售額掛鉤，尤其是在生物藥面臨集采，早年立項(xiàng)的生物藥項(xiàng)目有可能會(huì)暫停開(kāi)發(fā)，CDMO的爆發(fā)式增長(zhǎng)存在一定波動(dòng)性。

也有聲音認(rèn)為，無(wú)論項(xiàng)目是來(lái)自國(guó)內(nèi)MAH合作還是國(guó)際客戶(hù)，只有具備了足夠數(shù)量的后期臨床/新獲批商業(yè)化階段項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的CDMO公司，才有潛在的加速增長(zhǎng)可能。

藥明生物CEO陳智勝表示，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)生物藥CDMO市場(chǎng)對(duì)價(jià)格和速度比較敏感，做好成本控制對(duì)于CDMO企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要。在他看來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)生物藥未來(lái)面臨的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，對(duì)成本控制提出的要求儼然更高，生物藥CDMO行業(yè)集中度提高是大勢(shì)所趨，行業(yè)必將加速整合。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：文文）