國聯(lián)證券：麗珠集團(tuán)(000513.SZ)多項業(yè)務(wù)共同增長，維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，麗珠集團(tuán)(000513.SZ)多項業(yè)務(wù)帶動業(yè)績增長。預(yù)計2021-2023年凈利潤分別為20.07、23.23、26.81億，EPS分別為2.14、2.47、2.85元，PE分別為19、17、14倍，維持“推薦”評級。

國聯(lián)證券指出，公司20年實(shí)現(xiàn)收入105.20億，同比增長12.10%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利17.15億，同比增長31.63%。其中創(chuàng)新藥、高壁壘復(fù)雜制劑、新冠試劑、原料藥實(shí)現(xiàn)共同增長，帶動業(yè)績。

國聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

麗珠集團(tuán)的創(chuàng)新藥布局廣泛，緩釋的微球產(chǎn)品具備高壁壘，現(xiàn)有業(yè)務(wù)提供充足現(xiàn)金流支撐研發(fā)，看好公司的長期發(fā)展。

事件：

麗珠集團(tuán)發(fā)布2020年年報，全年實(shí)現(xiàn)收入105.20億，同比增長12.10%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利17.15億，同比增長31.63%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利14.32億，同比增長20.14%。業(yè)績符合預(yù)期。公司擬每10股派12.50元。

投資要點(diǎn)：

創(chuàng)新藥、高壁壘復(fù)雜制劑、新冠試劑、原料藥帶動業(yè)績。

多項業(yè)務(wù)共同增長。制劑板塊實(shí)現(xiàn)收入54.03億(+9.56%)，其中一類新藥艾普拉唑抓住2019年醫(yī)保談判的機(jī)會，銷售快速放量，粉針劑型實(shí)現(xiàn)收入8.21億(+673%)，片劑實(shí)現(xiàn)收入9.45億(+9%);高壁壘復(fù)雜制劑亮丙瑞林微球?qū)崿F(xiàn)收入11.76億(+27%)。原料藥板塊實(shí)現(xiàn)收入24.40億(+3.84%)，毛利率提升1.2個百分點(diǎn)。原料藥繼續(xù)推進(jìn)高毛利品種的銷售和海外認(rèn)證，全年新增13個品種和20個項目的國際認(rèn)證。診斷試劑和設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入13.83億(+83.29%)。盡管呼吸道、傳染疾病的IVD產(chǎn)品下滑，但公司推出新冠抗體檢測試劑盒帶動了銷售。2020年底公司2款新冠檢測產(chǎn)品通過CE認(rèn)證，豐富了出口產(chǎn)品的品類。中藥方面，受疫情帶動，抗病毒顆粒實(shí)現(xiàn)收入4.62億(+52%)。參芪扶正受門診量影響繼續(xù)下滑，現(xiàn)階段收入占比下降，對收入影響有限。

研發(fā)費(fèi)用增長20.63%，微球、單抗在研進(jìn)展順利。

麗珠集團(tuán)報告期研發(fā)費(fèi)用8.84億(+20.63%)。微球方面，曲普瑞林微球處在III期臨床實(shí)驗數(shù)據(jù)整理階段，阿立哌唑微球(1個月緩釋)、奧曲肽微球(1個月緩釋)取得臨床批件。生物藥方面在研產(chǎn)品共9項：單抗產(chǎn)品方面，IL-6R單抗完成III期臨床試驗患者入組工作，PD-1單抗臨床Ib/II期臨床完成2/3患者入組，IL-17A/F單抗取得臨床批件并進(jìn)入I期臨床。注射用絨促性素報產(chǎn)。

風(fēng)險提示

微球、單抗研發(fā)不及預(yù)期;制劑銷售不及預(yù)期。