開源證券：科德教育（300192.SZ）擬收購河南毛坦高級(jí)中學(xué)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持科德教育（300192.SZ）2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為1.60/2.39/2.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.54/0.81/0.96元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.4/17.0/14.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券指出，此次收購是公司異地?cái)U(kuò)張步伐的進(jìn)一步加速，一方面將業(yè)務(wù)版圖拓展至此前未有的普通高中，另一方面異地?cái)U(kuò)張目標(biāo)城市由之前的長(zhǎng)沙、合肥、天津拓展至第四城河南，公司全國(guó)化擴(kuò)張穩(wěn)步邁進(jìn)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

1.擬收購河南毛坦高級(jí)中學(xué)，實(shí)現(xiàn)異地城市、業(yè)務(wù)模式雙擴(kuò)張。

公司公告與倍凡教育相關(guān)方林木順、潮林教育簽訂《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以受讓股權(quán)的方式收購河南毛坦高級(jí)中學(xué)有限公司的控股權(quán)（60%股權(quán)，作價(jià)3000萬元），同時(shí)，公司和倍凡教育將對(duì)其管理和持有的職業(yè)學(xué)校進(jìn)行沖刺班業(yè)務(wù)合作。此次收購是公司異地?cái)U(kuò)張步伐的進(jìn)一步加速，一方面將業(yè)務(wù)版圖拓展至此前未有的普通高中，另一方面異地?cái)U(kuò)張目標(biāo)城市由之前的長(zhǎng)沙、合肥、天津拓展至第四城河南，全國(guó)化擴(kuò)張穩(wěn)步邁進(jìn)。

2.河南毛坦中學(xué)：復(fù)讀業(yè)務(wù)營(yíng)造口碑，帶動(dòng)普高業(yè)務(wù)逐漸成長(zhǎng)。

河南毛坦高中主要從事普通高中和高考復(fù)讀業(yè)務(wù)，屬于民辦普通高中，學(xué)校采用全日制教學(xué)方式，半軍事化管理。學(xué)校占地面積86畝，建筑面積約2.1萬平方米，含教學(xué)樓、辦公樓、宿舍樓等基礎(chǔ)設(shè)施。學(xué)校一期建設(shè)預(yù)計(jì)能容納3000人，預(yù)計(jì)2021年7月建設(shè)完成，學(xué)校招生的前期工作已經(jīng)開展，2021年9月將正式投入使用。根據(jù)《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，潮林教育負(fù)責(zé)學(xué)校招生工作，并承諾學(xué)校在2021年9月招收新學(xué)生1000人，其中普高一年級(jí)學(xué)生為200人，高三復(fù)讀生800人；2022年9月招收新學(xué)生1800人，其中普高一年級(jí)學(xué)生200人?？梢姽疽?guī)劃在新學(xué)校中先主要運(yùn)營(yíng)此前較為擅長(zhǎng)的復(fù)讀業(yè)務(wù)，在熟悉河南當(dāng)?shù)氐母呖寄Ｊ讲I(yíng)造口碑后將幫助降低普高業(yè)務(wù)的招生及教學(xué)難度，帶動(dòng)普高業(yè)務(wù)逐漸成長(zhǎng)。

3.異地?cái)U(kuò)張加速布局，中高考升學(xué)龍頭可期。

此次擬收購河南毛坦高級(jí)中學(xué)是繼長(zhǎng)沙、合肥、天津后又一異地?cái)U(kuò)張舉措，加速了公司的異地?cái)U(kuò)張布局。未來公司將繼續(xù)推進(jìn)中職、普高及中高考復(fù)讀業(yè)務(wù)的異地?cái)U(kuò)張，科德教育有望憑借其全封閉的嚴(yán)格管理模式以及高效的提分能力走出陜西，成長(zhǎng)為全國(guó)中高考升學(xué)培訓(xùn)龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響招生計(jì)劃；異地?cái)U(kuò)張進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。