華泰證券：赤峰黃金(600988.SH)預(yù)期金產(chǎn)量持續(xù)提升，目標(biāo)價22.08元，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，赤峰黃金(600988.SH)聚焦黃金礦業(yè)，預(yù)期金產(chǎn)量持續(xù)提升。預(yù)期公司21-23年歸母凈利潤為16.0/21.0/23.8億元。給予21年23倍PE;預(yù)計(jì)21年EPS 0.96元，目標(biāo)價22.08元，維持“買入”評級。

華泰證券指出，公司20年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.58億元，同比-24.9%;歸母凈利潤7.84億元，同比增317.0%。業(yè)績高增長主要因?yàn)?，黃金產(chǎn)銷量大幅增加且黃金價格同比上漲23.9%、以及公司降本增效措施成果顯著。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

公司業(yè)績高增長有望持續(xù)，維持“買入”評級

因?qū)γ绹?jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期，近期美債收益率持續(xù)攀升，不排除中期美聯(lián)儲有加息可能，出于保守考慮，華泰證券調(diào)低22年金價預(yù)期(360元/克，前值400元/克)。公司3月19日公告稱因生產(chǎn)經(jīng)營需要，21年融資總額度不超過40億，故華泰證券調(diào)高21-22年財(cái)務(wù)費(fèi)用至2.3/2.1億元(前值0.85/1.0億元)。

受益黃金量價齊升，公司20年盈利能力大幅提升

20年公司國內(nèi)金礦產(chǎn)量增加、萬象礦業(yè)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)黃金;20年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)、銷量分別為4.59/3.90噸，同比+122.09%/90.53%;電解銅產(chǎn)、銷量分別為3.97/4.21萬噸，同比-44.82%/-40.15%。受益于黃金量價齊升，20年公司盈利能力提升，銷售毛利率/凈利率同比+10.7pct/+14.6pct至30.8%/18.1%。

繼續(xù)專注黃金業(yè)務(wù)，未來黃金產(chǎn)量或持續(xù)提升

據(jù)年報(bào)，圍繞公司中長期發(fā)展規(guī)劃，21-23年計(jì)劃在現(xiàn)有國內(nèi)礦山投入坑探工程17萬米、鉆探工程18萬米，開展礦區(qū)深部及外圍的綜合找礦評價，預(yù)獲黃金資源量65.76噸，或提高國內(nèi)礦山黃金資源量(20年底國內(nèi)保有黃金資源量52.43噸)，未來國內(nèi)礦產(chǎn)金產(chǎn)量具有進(jìn)一步增長潛力。海外隨著Sepon礦山逐步達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)其黃金產(chǎn)量逐步增加。此外，公司于20年12月公告稱擬收購Bibiani礦山，若收購順利完成及復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)可生產(chǎn)黃金3噸/年。公司繼續(xù)專注黃金業(yè)務(wù)，華泰證券預(yù)計(jì)公司未來黃金產(chǎn)量或持續(xù)提升。

職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)有望與公司深度綁定，公司回購彰顯未來發(fā)展信心

20年9月，公告公告稱擬通過員工持股計(jì)劃幫助核心管理層獲得不超過10%的股權(quán)，職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)有望與公司利益共享，截至21年3月2日，仍在積極推進(jìn)相關(guān)工作。此外，公司于1月19日公告稱擬以集中競價交易方式回購公司股份，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心。

風(fēng)險提示：公司產(chǎn)量可能低于預(yù)期;核心管理團(tuán)隊(duì)成員離職等。