華泰證券：宇通客車(600066.SH)2021年高增長可期，目標(biāo)價19.00元，維持“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，宇通客車(600066.SH)是中大型客車龍頭，2021年高增長可期。預(yù)計(jì)2020-2022年?duì)I業(yè)收入216/323/335億元，歸母凈利潤至5.8/21.0/23.9億元，對應(yīng)EPS為0.26/0.95/1.08元。上調(diào)目標(biāo)價至19.00元，維持“增持”評級。

華泰證券指出，宇通客車是國內(nèi)中大型客車龍頭，產(chǎn)品品種齊全，擁有上百個產(chǎn)品系列。隨著2021年需求有望復(fù)蘇，中長期來看，宇通客車將受益于行業(yè)集中度提升和置換需求帶來的增長。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

國產(chǎn)中大型客車龍頭，2021年利潤有望高增長

公司是國內(nèi)中大型客車龍頭，產(chǎn)品品種齊全，擁有上百個產(chǎn)品系列。從全球中大型客車行業(yè)來看，公司在新能源技術(shù)、智能駕駛等領(lǐng)域積累深厚，具備較強(qiáng)的競爭實(shí)力。華泰證券認(rèn)為隨著新能源客車補(bǔ)貼退坡影響逐步減弱、海外疫情好轉(zhuǎn)，以及經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)對中大型客車的需求增加，宇通客車作為龍頭公司，有望在盈利能力、銷量等方面更受益。華泰證券預(yù)計(jì)2020-2022年EPS為0.26/0.95/1.08元，維持“增持”評級。

2021年需求有望復(fù)蘇，中長期受益集中度提升和客車置換

疫情影響集體出行和經(jīng)濟(jì)活動開展，導(dǎo)致2020年海外和國內(nèi)客車需求下降，其中國內(nèi)中大型客車銷量分別同比下降23%、29%，隨著疫情控制和經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇，2020年延后的客車需求也將在2021年逐步釋放。中長期來看，宇通客車將受益于行業(yè)集中度提升和置換需求帶來的增長。由于補(bǔ)貼退坡，新能源客車市場逐步走向市場化競爭，部分中小型客車企業(yè)面臨破產(chǎn)，行業(yè)集中度將逐步提升，而宇通作為龍頭企業(yè)，將憑借技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢，有望獲得份額和盈利能力的提升。

綜合競爭力強(qiáng)，股權(quán)激勵助力業(yè)務(wù)增長

公司專注于客車領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)自主研發(fā)，持續(xù)投入新能源技術(shù)、智能駕駛等領(lǐng)域，并且擁有完善的全球銷售和售后網(wǎng)絡(luò)，綜合競爭力強(qiáng)。2月10日發(fā)布的股權(quán)激勵方案，這有助于建立長效激勵，有效地將股東利益、公司利益和員工利益結(jié)合在一起。股權(quán)激勵業(yè)績考核目標(biāo)要求為，2021-2023年凈利潤分別較2020年增長不低于116%、202%和315%，華泰證券認(rèn)為這有助于提升管理效率，在行業(yè)集中度提升的過程中，最大化公司利益。

風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù)對客車行業(yè)景氣度影響;新能源客車受財(cái)政影響銷量不及預(yù)期;公司海外市場擴(kuò)張不及預(yù)期;貿(mào)易摩擦帶來的不確定性。