首創(chuàng)證券：北摩高科（002985.SZ）航空核心耗材稀缺標(biāo)的，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計北摩高科（002985.SZ）2021-2023年凈利潤4.94/6.69/9.11億，PE43/31/23倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

首創(chuàng)證券指出，（1）公司質(zhì)地好：航空必備耗材+高壁壘+主戰(zhàn)新型號全覆蓋；（2）十四五軍品增長確定性高，2021年增長進一步提速；（3）長期來看，主戰(zhàn)新型號放量及舊款更新?lián)Q代需求大，公司增長空間巨大且確定性強；（4）公司聚焦主業(yè)、積極整合布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，堅持市場驅(qū)動戰(zhàn)略，營收業(yè)績兌現(xiàn)。

首創(chuàng)證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布《2020年年度報告》，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元，同比增長65.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同比增長49.08%。

1、軍品業(yè)務(wù)快速增長，民品業(yè)務(wù)持續(xù)擴張。受益于下游軍用航空器高需求，公司整體收入增幅較大，飛機剎控系統(tǒng)及機輪業(yè)務(wù)營收4.12億元，同比增長39.79%，剎車盤業(yè)務(wù)營收1.28億元，同比增加23%，新增檢測試驗業(yè)務(wù)營收1.31億元，占比19.09%。公司盈利能力維持高位水平，原材料成本增加致毛利率同比下滑1.3pcts至74.4%；受科研投入增加及京瀚禹并表影響，研發(fā)費用、銷售費用同比增加46.22%、118.73%，募集資金利息收入增加致財務(wù)費用同比大幅下降138%，期間費用率同比下降0.7pct至13.58%，公司聚焦主業(yè)，鞏固軍品市場領(lǐng)先地位，大力拓展民品市場業(yè)務(wù)，20年整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

2、核心收益于新型號列裝及更新?lián)Q代需求，業(yè)績高增長有望持續(xù)。報告期內(nèi)公司產(chǎn)品主要以飛機剎車控制系統(tǒng)及機輪為主，未來向起落架系統(tǒng)拓展，實現(xiàn)從零部件供應(yīng)商向分系統(tǒng)制造商的升級。根據(jù)公告，公司正參與多種新型主戰(zhàn)型號剎車系統(tǒng)供應(yīng)及起落架系統(tǒng)研制定型，未來3-5年將進一步擴大剎車市場規(guī)模，切入起落分系統(tǒng)，為公司營收提供高速增長動力。民品市場，公司通過收購藍太航空，加速推進民航維修市場和國際民航合作，考慮到民機配套市場空間廣闊，未來或為公司長期發(fā)展提供有效支撐。