國信證券：中材科技(002080.SZ)三大業(yè)務齊頭并進，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，中材科技(002080.SZ)三大業(yè)務齊頭并進，業(yè)績增長符合預期。預期公司21-23年EPS分別為1.64/1.93/2.13元/股，對應PE為15.0/12.7/11.5x，維持“買入”評級。

國信證券指出，2020年公司實現(xiàn)歸母凈利潤20.52億元同比增長48.7%，符合預期。公司是玻纖紗龍頭企業(yè)之一，且風電葉片生產(chǎn)研發(fā)實力強勁，疊加鋰電隔膜產(chǎn)能加速釋放，看好公司未來發(fā)展。

國信證券主要觀點如下：

業(yè)績增長符合預期，減值計提輕裝上陣

2020年公司實現(xiàn)營收187.1億元(+37.7%)，歸母凈利潤20.52億元(+48.7%)，扣非歸母凈利潤18.2億元(+65.5%)，EPS為1.22元/股，并擬10派4元(含稅)，基本符合市場預期，其中本期計提資產(chǎn)減值3.83億元，影響歸母凈利潤2.66億元，主要系中材鋰膜和湖南中鋰分別計提0.74億元、1.51億元，未來有望輕裝上陣。

風電搶裝需求爆發(fā)，風電葉片量價齊升

受益國內(nèi)風電搶裝需求爆發(fā)和公司主力葉型產(chǎn)能快速釋放，產(chǎn)銷量和盈利能力大幅提升;報告期合計銷售風電葉片12.3GW，同增55.4%，實現(xiàn)銷售收入90.2億元，同增74.5%，貢獻凈利潤10億元，毛利率同增5.38pct至23.93%。隨著“碳中和、碳達峰”持續(xù)推進，風電裝機空間廣闊，公司作為國內(nèi)風電葉片領軍企業(yè)，看好市占率持續(xù)提升。

玻纖高景氣有望延續(xù)，產(chǎn)能優(yōu)化+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級提升盈利能力

Q3以來受益下游需求旺盛，玻纖供需格局持續(xù)優(yōu)化，價格迎來全面提升，疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和新線投產(chǎn)帶來成本下行，銷量和盈利均創(chuàng)歷史新高;報告期，合計銷售玻纖及制品106.36萬噸，同增15.1%，實現(xiàn)銷售收入69.4億元，同增16.83%，凈利潤11.5億元，毛利率30.8%。21年全球經(jīng)濟復蘇預期下，玻纖需求有支撐，同時新增產(chǎn)能較少，疊加冷修周期，看好玻纖景氣向上持續(xù)性，公司有望持續(xù)受益。

鋰膜產(chǎn)能加速釋放，國內(nèi)外市場拓展順利

2020年合計銷售濕法隔膜4.18億平米，同增131.4%，實現(xiàn)銷售收入6.1億元，其中海外收入占比超15%，國內(nèi)戰(zhàn)略客戶供應份額穩(wěn)定，海外客戶開拓取得重大突破，產(chǎn)品良率及生產(chǎn)效率大幅提升。公司目前已成為國內(nèi)領先的鋰電池隔膜企業(yè)，隨著湖南生產(chǎn)基地17-20#線和滕州二期陸續(xù)釋放，看好產(chǎn)能爬坡及良品率提升帶來盈利改善。

公司風電葉片生產(chǎn)研發(fā)實力強勁，看好市占率持續(xù)提升;公司作為玻纖紗龍頭企業(yè)之一，看好玻纖景氣向上持續(xù)性帶來業(yè)績進一步釋放;鋰電隔膜產(chǎn)能加速釋放，看好產(chǎn)能爬坡及良品率提升帶來盈利改善。

風險提示：玻纖供給超預期;風電裝機不及預期;鋰膜放量不及預期