天風(fēng)證券：佳力圖(603912.SH)預(yù)中標(biāo)中國移動空調(diào)集采項(xiàng)目，維持“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，佳力圖(603912.SH)預(yù)中標(biāo)中國移動空調(diào)集采項(xiàng)目，手握充裕訂單成長可期。預(yù)期公司2020-2022年歸母凈利潤1.23億、1.90億和2.67億元，對應(yīng)2021年P(guān)E為15x，維持“增持”評級。

天風(fēng)證券指出，公司作為國內(nèi)精密溫控龍頭之一，云計(jì)算+5G將帶動行業(yè)持續(xù)景氣，公司的溫控設(shè)備將有望成為機(jī)房的“賣鏟者”直接受益;同時，隨著IDC項(xiàng)目的落地，打開未來廣闊成長空間。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司公告，在中國移動2021年至2023年新型空調(diào)末端系統(tǒng)集中采購項(xiàng)目中成為中標(biāo)候選人之一，預(yù)估總中標(biāo)金額為3.72億元(含稅)。

預(yù)中標(biāo)項(xiàng)目金額第一，彰顯行業(yè)景氣和公司優(yōu)勢

此次中國移動公示6個標(biāo)包，其中佳力圖預(yù)中標(biāo)4個，合計(jì)金額3.725億元，占公司2019年全年?duì)I收的58.7%。其中，標(biāo)包1冷凍水型列間空調(diào)中標(biāo)份額12.28%，預(yù)計(jì)金額1.64億元;標(biāo)包3重力熱管型背板空調(diào)份額19.57%，合計(jì)金額1.11億元;標(biāo)包4重力熱管型列間空調(diào)份額40%，預(yù)計(jì)金額8957萬元;標(biāo)包6動力熱管型背板空調(diào)，份額20%，預(yù)計(jì)金額783萬元。天風(fēng)證券認(rèn)為，此次移動大規(guī)模招標(biāo)一方面反映運(yùn)營商數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求旺盛;另一方面，從預(yù)中標(biāo)金額來看，公司份額第一，印證公司在運(yùn)營商市場的領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)地位和競爭優(yōu)勢。

經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)改善，未來成長空間可期

2020Q1公司業(yè)績受到疫情影響較大，Q1收入下滑50.5%，歸母凈利潤僅為297萬元;Q2初期疫情仍略有影響，但公司已經(jīng)恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營，Q2收入1.7億元，同比增長7.95%，Q2歸母凈利潤3488萬元，同比增長46.74%，Q2扣非凈利潤同比增長75.24%，經(jīng)營改善迅速。2020Q3收入1.99億元，同比增長7.1%，Q3歸母凈利潤4507萬元，同比增長85.1%，公司業(yè)績超市場預(yù)期，相比上半年表現(xiàn)呈業(yè)績反轉(zhuǎn)加速態(tài)勢。

展望未來，公司在手訂單充足，據(jù)中報(bào)披露，雖然由于疫情影響部分客戶訂貨延期，但公司截止2020年6月30日在手訂單62,972.48萬元，在手訂單充足，隨著未來運(yùn)營商&互聯(lián)網(wǎng)IDC項(xiàng)目持續(xù)建設(shè)，公司未來基本面有望持續(xù)加速反轉(zhuǎn)。

公司業(yè)務(wù)圍繞機(jī)房精密空調(diào)、冷水機(jī)組和IDC運(yùn)營持續(xù)擴(kuò)張，將持續(xù)受益云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。在5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動下，用戶數(shù)據(jù)存儲量會加大，應(yīng)用會增多，中國數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施市場仍保持高速增長，對產(chǎn)品的需求仍然較為旺盛。預(yù)計(jì)未來5-10年中國數(shù)據(jù)中心建設(shè)的高速發(fā)展這一趨勢持續(xù)，這將會推動數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施保持快速增長。同時，隨著“新基建”政策加碼，一線城市及周邊的IDC建設(shè)如火如荼，并且對溫控/PUE的追求越來越高，而公司作為國內(nèi)機(jī)房精密空調(diào)的龍頭之一，未來有望作為IDC“賣鏟者”的角色，充分享受行業(yè)紅利。

整體來看，云計(jì)算、5G雙輪驅(qū)動+份額提升，公司未來成長空間廣闊

公司主營精密空調(diào)設(shè)備及冷水機(jī)組產(chǎn)品，主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心機(jī)房、通信基站以及其他恒溫恒濕等精密環(huán)境，同時向下游切入IDC運(yùn)營，展望未來，多重邏輯有望驅(qū)動公司持續(xù)增長：1)云計(jì)算IDC建設(shè)和機(jī)房降本節(jié)能需求共同驅(qū)動精密溫控市場規(guī)模穩(wěn)定快速增長，公司作為業(yè)內(nèi)龍頭直接受益;2)公司前五大客戶就包含：中國電信、移動、聯(lián)通和華為，隨著5G功耗提升以及IDC的PUE控制，公司將直接受益大客戶的5G和IDC建設(shè);3)國內(nèi)企業(yè)有本土優(yōu)勢，不斷蠶食海外品牌的份額，并且該趨勢仍在持續(xù)強(qiáng)化，佳力圖作為國內(nèi)龍頭，公司市占率有望進(jìn)一步提升;4)切入IDC運(yùn)營有望打開更大成長空間。

風(fēng)險提示：中標(biāo)簽約等后續(xù)工作存在一定不確定性，最后總金額不及預(yù)估情形，IDC項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期等。