光大證券：維持中國飛機租賃(01848)“增持”評級 目標(biāo)價下調(diào)至7.31港元

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告，維持中國飛機租賃(01848)“增持”評級，目標(biāo)價下調(diào)至7.31港元，公司生產(chǎn)經(jīng)營受到疫情負(fù)面沖擊，隨著全球疫苗接種推進(jìn)，整體盈利能力有望逐步恢復(fù)。

報告中稱，公司去年末自有機隊規(guī)模為103架，其中融資租賃合約飛機49架，經(jīng)營租賃合約飛機53架。去年公司共向客戶交付飛機10架，租約續(xù)約飛機2架，出售飛機18架。在全球航空需求未完全恢復(fù)的情況下，預(yù)計仍將執(zhí)行保守的經(jīng)營策略，謹(jǐn)慎擴張公司自有機隊規(guī)模。去年共出售18架飛機，比19年同期增加3架，但去年度來自飛機交易/貿(mào)易的凈收入5.14億港元，比19年同期降13.5%，主要原因是公司19年出售了一架價值較高的寬體機，同時飛機殘值的降低以及承租人信用的打破壓低了飛機資產(chǎn)售價。

該行表示，公司去年稅前利潤同比大幅下降58.4%，主要原因如下：1)公司對AviationSynergy(持有一印尼航司49%股權(quán))的投資作出應(yīng)占虧損及撥備約2.05億港元，2)公司產(chǎn)生了人民幣負(fù)債的匯兌損失約3.06億港元，截至去年底公司人民幣債務(wù)賬面值人民幣約40億元，其中約50%已進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯合約對沖。剔除以上兩項負(fù)面影響，公司去年實現(xiàn)稅前利潤約9.44億港元，較上年同期下降約9.28%。

報告提到，在公司稅前利潤大幅下降的情況下，公司去年所得稅支出大幅增加(實際所得稅率提升至38%)，主要原因是公司去年出售的飛機中，有17架是在中國出售。雖然中國出售飛機資產(chǎn)的所得稅率較高，但部分稅收支出可以在未來有條件返還。