光大證券：維持永達(dá)汽車(03669)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至15.24港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告，維持永達(dá)汽車(03669)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至15.24港元。

報(bào)告中稱，行業(yè)需求修復(fù)/豪車銷量回暖，售后與傭金業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：1)去年國(guó)內(nèi)豪車銷量同比增9.8%，其中公司核心品牌寶馬/保時(shí)捷銷量分別同比增6.8%/12.7%，驅(qū)動(dòng)新車銷量同比增3.7%至20.5萬(wàn)輛，新車銷售收入同比增10%至582.3億元人民幣（單位,下同）。2)去年公司新車毛利率同比增加至2.7%，其中，寶馬/保時(shí)捷毛利率分別增至2.7%/7.4%。3)去年公司售后業(yè)務(wù)收入同比增7.6%至95.8億元，售后毛利率同比微降0.4個(gè)百分點(diǎn)至46%，金融/保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入與2019同期基本持平約11.1億元。

該行表示，公司運(yùn)營(yíng)效率/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善，預(yù)計(jì)豪車穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)：去年公司銷管費(fèi)用率與2019同期基本持平約6.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至1%，新車周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降6.1天至約30.4天，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入同比增加39.4%至59.3億元。

該行判斷，1)今年1-2月主要豪車品牌奧迪/寶馬/奔馳/雷克薩斯/保時(shí)捷累計(jì)銷量相比于2019年1-2月累計(jì)銷量增加約29%，該行預(yù)計(jì)2021E定價(jià)30萬(wàn)元以上的純電動(dòng)乘用車銷量約25-30萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)當(dāng)前受益于消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的豪車穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)，2)看好公司零售規(guī)模擴(kuò)大/運(yùn)營(yíng)效率改善與成本控制能力、以及積極拓寬新能源車業(yè)務(wù)與積極拓寬二手車業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃。