東興證券：康斯特（300445.SZ）推進回購傳遞信心，維持“強烈推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東興證券發(fā)布研究報告稱，預計康斯特（300445.SZ）2020年-2022年營業(yè)收入分別為2.93億元、3.97億元、5.45億元；歸母凈利潤分別為0.68億元、1.05億元和1.48億元；EPS分別為0.31元、0.48元和0.68元，對應PE分別為35.70X、23.03X和16.20X，維持“強烈推薦”評級。

東興證券指出，2020年在新冠疫情、貿易保護主義升溫、匯率波動等因素影響下，公司全年收入仍實現(xiàn)正增長。2020年下半年，公司業(yè)績明顯復蘇，三季度收入同比增長18.87%，四季度收入同比增長8%-10%。公司推進回購彰顯發(fā)展信心，2021經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)向好。

東興證券主要觀點如下：

事件：公司擬以自有資金以集中競價交易方式回購公司普通股股票，本次回購A股股份的價格為不超過人民幣17.46元/股，資金總額不低于人民幣5,000萬元，且不超過人民幣10,000萬元。

1.公司推進回購彰顯發(fā)展信心，2021經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)向好。按照本次回購金額上限人民幣10,000萬元、回購價格上限17.46元/股進行測算，預計回購股份數(shù)量約為573萬股，約占公司目前總股本的2.65%。2020年在新冠疫情、貿易保護主義升溫、匯率波動等因素影響下，公司全年收入仍實現(xiàn)正增長。2020年下半年，公司業(yè)績明顯復蘇，三季度收入同比增長18.87%，四季度收入同比增長8%-10%。2021年是公司產(chǎn)品大年，溫度類產(chǎn)品推廣上市步伐加快，公司將積極開拓醫(yī)藥、大學及科研機構市場。

2.持續(xù)高研發(fā)投入，助力公司長期增長。公司2020年研發(fā)投入繼續(xù)提高，研發(fā)投入營收占比超過24%，研發(fā)團隊規(guī)模同比增長21%。公司從事的壓力溫度檢測儀表行業(yè)具備一定技術壁壘，需要持續(xù)的高研發(fā)投入。東興證券復盤賽默飛世爾、丹納赫等全球儀器儀表龍頭的發(fā)展歷程，通過持續(xù)的研發(fā)投入，且在相應細分領域建立較強的市場地位和品牌力，可以為公司構筑寬闊的護城河，贏得長期的增長空間和穩(wěn)定現(xiàn)金流。

3.公司產(chǎn)品高端客戶優(yōu)質，進口替代空間巨大。公司主要競爭者為Fluke、Druck、WIKA等歐美企業(yè)，國內高端產(chǎn)品進口替代空間巨大。公司客戶定位高端，國內客戶包括省市計量院所、汽車公司、各鐵路集團、醫(yī)療機構、研究機構、食品飲料企業(yè)等，海外客戶包括寶馬、奔馳等汽車企業(yè)，輝瑞制藥、龐巴迪、空客、殼牌、可口可樂等多個領域頭部企業(yè)。

風險提示：

1、擴產(chǎn)及MEMS項目建設不及預期；

2、下游需求不及預期。