首創(chuàng)證券:愛旭股份(600732.SH)大尺寸產(chǎn)能迎來收獲期,給予“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉,首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱,預計愛旭股份(600732.SH)2021年/2022年...

智通財經(jīng)APP獲悉,首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱,預計愛旭股份(600732.SH)2021年/2022年/2023年公司電池片出貨分別為28GW/38GW/48GW對應2021年/2022年/2023年歸母凈利潤為13.24 /20.55 /26.09億元,給予“增持”評級。

首創(chuàng)證券指出,一方面,大尺寸電池的提前布局和先進產(chǎn)能的投建,使公司繼續(xù)保持產(chǎn)品在市場端的競爭力,推動光伏組件進入高功率時代;另一方面,首創(chuàng)證券認為P型電池技術(shù)存在一定的效率瓶頸,N型電池是未來發(fā)展的必然方向,公司作為電池專業(yè)化龍頭企業(yè),有望在N型電池方面建立技術(shù)護城河,引領行業(yè)發(fā)展。

首創(chuàng)證券主要觀點如下:

事件:公司發(fā)布2020年年報,實現(xiàn)營業(yè)收入96.64億元,同比增長59.23%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.05億元,同比增長37.63%,業(yè)績符合預期。

1.公司營業(yè)收入實現(xiàn)較快增長。2020年上半年受疫情影響,公司業(yè)績同比下降,下半年光伏行業(yè)需求快速恢復,公司Q4業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀,實現(xiàn)扣非凈利潤2.98億元環(huán)比Q3增長47.5%,出貨量4.28GW,創(chuàng)歷史新高,全年營業(yè)收入發(fā)生逆轉(zhuǎn),實現(xiàn)較快增長。

2.不懼行業(yè)波動,保持穩(wěn)定盈利能力。2020年由于疫情的原因,行業(yè)出現(xiàn)較大幅度波動。上半年全行業(yè)停工停產(chǎn)、運輸受阻,電池庫存增加,價格出現(xiàn)快速下滑。下半年受硅料環(huán)節(jié)事故影響,硅片價格持續(xù)上漲,導致公司電池成本增加。多因素疊加作用導致公司2020年毛利率出現(xiàn)小幅下滑,但公司通過不斷提高管理能力,將凈利率保持在8.35%的相對穩(wěn)定水平。

3.加速大尺寸電池布局,全年出貨翻倍。公司全年電池出貨量13.16GW,同比去年增長93.74%,位列全球電池出貨量第二,大尺寸PERC電池出貨量全球第一。公司于2020年1月率先推出了并量產(chǎn)210電池,并在7月實現(xiàn)了182電池的量產(chǎn),處于行業(yè)領先地位。

預計2021年公司產(chǎn)能將達到36GW,全年出貨目標28-30GW,其中182-210大尺寸產(chǎn)能占比將提升至94%。大尺寸電池的提前布局和先進產(chǎn)能的投建,使公司繼續(xù)保持產(chǎn)品在市場端的競爭力,推動光伏組件進入高功率時代。

4.超前布局N型電池新技術(shù),引領行業(yè)技術(shù)發(fā)展。公司作為電池環(huán)節(jié)專業(yè)化公司,在新技術(shù)研發(fā)及布局方面一直處于領先地位。2021公司計劃投資額50億建設基于N型的技術(shù)重點新項目,根據(jù)目前的研發(fā)進度,新技術(shù)項目計劃2021 Q3度開始建設,2022 Q2-Q3進行投產(chǎn)。首創(chuàng)證券認為P型電池技術(shù)存在一定的效率瓶頸,N型電池是未來發(fā)展的必然方向,公司作為電池專業(yè)化龍頭企業(yè),有望在N型電池方面建立技術(shù)護城河,引領行業(yè)發(fā)展。

風險提示:2021年下游裝機需求不達預期;上游硅料、硅片供應不足導致產(chǎn)業(yè)鏈價格劇烈波動;技術(shù)迭代超預期。


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