中泰國(guó)際：看好時(shí)代鄰里(09928)清晰發(fā)展戰(zhàn)略 重申“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，重申時(shí)代鄰里(09928)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至11.24港元。在新的戰(zhàn)略下，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量將持續(xù)提升。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，上調(diào)2021-22年盈利預(yù)測(cè)8.8%/10.8%至4.16億/6.13億，并引入2023年預(yù)測(cè)8.00億元。

報(bào)告中稱，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面公司2020年收入同比增63%至17.6億元人民幣(下同)，略低于該行的預(yù)期，其中物業(yè)管理服務(wù)/非業(yè)主增值服務(wù)/社區(qū)增值服務(wù)/專業(yè)服務(wù)收入分別同比增48.9%/53.3%/135.2%/187.3%至10.1億/4.2億/1.9億/1.4億元，社區(qū)增值服務(wù)占收入比首次突破10%，應(yīng)占核心凈利潤(rùn)同比增93.7%至2.33億元，較該行預(yù)期/公司目標(biāo)高7.7%/5.9%，應(yīng)占凈利潤(rùn)率由19年的11.1%顯著提升至20年的13.2%，主要由于：1)受惠于單價(jià)提升、成本管控與高毛利收入占比提升，整體毛利率由19年的28.2%上升至20年的30.2%，2)SG&，A占收入比重由19年的11.6%下降至20年的11.0%。

運(yùn)營(yíng)方面，公司合約面積同比新增3465萬(wàn)平方米或64.3%，達(dá)8170萬(wàn)平方米，新增面積中，時(shí)代中國(guó)交付/自主外拓/收購(gòu)(浩晴、耀城、科箭)分別貢獻(xiàn)了11.0%/25.6%/63.4%，外拓對(duì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著提升。公司在管面積(不含城市公服)同比增79.1%達(dá)到68.8萬(wàn)平方米，按物業(yè)類型，非住宅面積占比68.3%，按區(qū)域，粵港澳大灣區(qū)面積占比66.1%。管理費(fèi)收繳率由19年的90%上升至20年的93%。

報(bào)告提到，在業(yè)績(jī)會(huì)上，公司宣布了“4321”核心戰(zhàn)略：1)深耕大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、成渝和華中四大核心城市群，2)布局住宅、產(chǎn)業(yè)和政府公建三大核心業(yè)態(tài)，3)實(shí)現(xiàn)物管服務(wù)+社區(qū)增值服務(wù)兩大核心增長(zhǎng)點(diǎn)，4)建立一個(gè)全生命周期的“科技+服務(wù)”平臺(tái)。

在規(guī)模擴(kuò)張與增長(zhǎng)質(zhì)量的目標(biāo)上，公司提出：1)2020-23年應(yīng)占核心凈利潤(rùn)達(dá)到50%+的三年CAGR，2)2021-22年新增3800萬(wàn)/4600萬(wàn)方的第三方合約面積，項(xiàng)目投拓與項(xiàng)目并購(gòu)的比例上升為5/5和6/4，3)2024年社區(qū)增值服務(wù)占收入比重提升至25%以上。該行看好公司清晰的發(fā)展戰(zhàn)略與推動(dòng)高質(zhì)量增長(zhǎng)的決心。