中信證券：微盟集團(tuán)（02013）核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，維持買入評級

中信證券日前發(fā)布對微盟集團(tuán)（02013）研報，指出當(dāng)前微盟集團(tuán)核心產(chǎn)品智慧零售、智慧餐飲業(yè)務(wù)均穩(wěn)健發(fā)展，大客化、生態(tài)化、國際化戰(zhàn)略均穩(wěn)步推進(jìn)，中期業(yè)績成長的確定性依然較強(qiáng)，中信證券持續(xù)看好微盟集團(tuán)長期私域經(jīng)濟(jì)及數(shù)字化領(lǐng)域頭部服務(wù)商行業(yè)地位，并維持“買入”評級。

中信證券指出，隨著微盟集團(tuán)智慧零售、智慧餐飲等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)微盟集團(tuán) 21-23 年 SaaSCAGR 仍有望維持 50%以上增長，精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)在視頻號等廣告增量驅(qū)動下，21-23 年毛收入仍有望維持 30%以上 CAGR 增長。長期來看，中信證券持續(xù)看好微盟集團(tuán)智慧零售及智慧餐飲 KA 客戶拓展帶來的高質(zhì)量業(yè)績增長以及精準(zhǔn)營銷業(yè)績增長的高確定性，我們認(rèn)為微盟集團(tuán)未來 3 年潛在市值空間有望達(dá)千億以上。

中信證券預(yù)測，微盟集團(tuán)大客化及生態(tài)化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，拓展抖音小店強(qiáng)化流量生態(tài)優(yōu)勢。伴隨著微盟集團(tuán)智慧零售及智慧餐飲業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，中信證券預(yù)計(jì) 微盟集團(tuán)2021 年，公司大客收入占比有望達(dá)到 30%以上，2025 年收入占比超過 50%。中信證券認(rèn)為，KA 客戶具備較高APRU 及留存率，大客化戰(zhàn)略一方面有望改善微盟集團(tuán)經(jīng)營模型，另一方面有望協(xié)助公司積累垂直行業(yè)營銷及運(yùn)營 Knowhow 并快速滲透腰部品牌，建立核心壁壘。

其次在生態(tài)化方面，2021 年 3 月微盟旗下微商城&智慧零售正式與抖音小店對接， 并已完成商品、訂單等數(shù)據(jù)的全面對接，品牌商戶可將微盟后臺的商品一鍵同步至抖音小店，并同步管理訂單、物流及售后信息。預(yù)計(jì)抖音小店 2021 年 GMV 有望達(dá) 4000 億元。中信證券認(rèn)為，微盟對接抖音小店后，有望進(jìn)一步鞏固微盟集團(tuán)產(chǎn)品流量生態(tài)壁壘，增強(qiáng)微盟集團(tuán)產(chǎn)品全渠道管理能力，有望吸引更多商戶訂閱。

未來股價催化方面：中信證券認(rèn)為應(yīng)該短期關(guān)注微盟集團(tuán)智慧零售、智慧餐飲拓展進(jìn)程，長期關(guān)注 PaaS 平臺建設(shè)進(jìn)度及并購生態(tài)，短期來看，微盟集團(tuán)智慧零售及智慧餐飲將為微盟集團(tuán)未來 3 年主要收入貢獻(xiàn)。智慧零售、智慧餐飲的推廣，海鼎整合及其他產(chǎn)品線(商超、美業(yè)、微盟集團(tuán) 02013.HK教育等)布局，決定微盟集團(tuán)短期業(yè)績超預(yù)期的可能性。長期來看，微盟集團(tuán)PaaS 及生態(tài)建設(shè)進(jìn)度，將持續(xù)鞏固微盟核心競爭壁壘。中信證券認(rèn)為一方面，微盟集團(tuán)未來 3-5 年將繼續(xù)投入打磨Paas平臺，另一方面，微盟集團(tuán)未來的并購?fù)顿Y企業(yè)均將接入公PaaS 生態(tài)，滿足商戶多元化需求，在鞏固競爭壁壘額的同時也將貢獻(xiàn)更多業(yè)績增量，截至目前，微盟云已經(jīng)有超過 1000 家活躍服務(wù)商，服務(wù)行業(yè)已經(jīng)超過 150 個。