美聯(lián)儲(chǔ)和耶倫盯這個(gè)：美國2月真實(shí)失業(yè)率高達(dá)9.5%

本文由東吳證券譯自彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所(PIIE)近日發(fā)表的《US unemployment remains worse than it seems as millions still out of the labor force》，Jason Furman (PIIE) and Wilson Powell III (Harvard Kennedy School).

3月5日，美國勞工局發(fā)布了2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，6.2%的失業(yè)率似乎顯示了就業(yè)市場的強(qiáng)勁復(fù)蘇。然而，近日鮑威爾和耶倫等多位官員曾指出美國真實(shí)失業(yè)率近10%，與勞工局?jǐn)?shù)據(jù)大相徑庭，彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所揭示了各官員所參考的“固定參與率失業(yè)率”的計(jì)算方法。

正文

2021年2月美國勞動(dòng)力市場有所改善，新增37.9萬個(gè)就業(yè)崗位，相對于疫情前減少1,190萬個(gè)就業(yè)崗位。與此同時(shí)，失業(yè)率降至6.2%。在整個(gè)疫情期間，由于分類錯(cuò)誤和數(shù)百萬人撤離勞動(dòng)力的異常情況，官方失業(yè)率一直被壓低。

我們估算2月份的實(shí)際失業(yè)率為8.2%，這一概念根據(jù)勞動(dòng)參與率的異常大幅下降以及人口結(jié)構(gòu)的變化進(jìn)行了調(diào)整，旨在與官方失業(yè)率具有歷史可比性，2007-09年的金融危機(jī)中官方失業(yè)率最高曾達(dá)10.0%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰伊?鮑威爾和財(cái)政部長珍妮特?耶倫引用的另一個(gè)概念——固定參與率失業(yè)率(fixed participation unemployment rate)，在2月達(dá)到9.5%，在金融危機(jī)中其可比指標(biāo)達(dá)到了11.8%的峰值。

實(shí)際失業(yè)率在2月份略有下降，但仍處高位

2月官方失業(yè)率錄得6.2%，略低于1月份的6.3%。官方失業(yè)率在正常情況下具有較好的指示作用，但在疫情的背景下卻存在缺陷。針對當(dāng)前的特殊情況，自6月以來我們每月跟蹤并發(fā)布“實(shí)際失業(yè)率”，如圖1所示。

實(shí)際失業(yè)率將75.7萬“因其他原因沒有工作”的人員加入失業(yè)人口，此外又加入260萬人，以反映即使處在經(jīng)濟(jì)疲軟的大背景下并且已經(jīng)根據(jù)人口結(jié)構(gòu)的變化進(jìn)行了調(diào)整，勞動(dòng)參與率的下降幅度也是空前的(注意，這僅為自2020年2月以來離開勞動(dòng)力市場的420萬人的一部分)。2021年2月實(shí)際失業(yè)率為8.2%，該指標(biāo)旨在與官方失業(yè)率存在歷史可比性。2月數(shù)據(jù)為1月改善的延續(xù)，但速度放緩。實(shí)際失業(yè)率在經(jīng)歷了夏季的驟降后，自秋季以來轉(zhuǎn)為更加溫和的改善。

最近，包括耶倫和鮑威爾在內(nèi)的許多人都曾提到“固定參與率失業(yè)率”，這一指標(biāo)從1月份的9.7降至2月份的9.5?！肮潭▍⑴c率失業(yè)率”比“實(shí)際失業(yè)率”更直接，因?yàn)樗唵蔚丶僭O(shè)了自2020年2月以來離開勞動(dòng)力市場的所有人均為失業(yè)者。

這種方法有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)，它可以衡量在就業(yè)率恢復(fù)到危機(jī)前的水平之前，經(jīng)濟(jì)還有多遠(yuǎn)的路要走。

它的缺點(diǎn)在于喪失了與前幾次衰退期間官方失業(yè)率的可比性，因?yàn)閺臉?gòu)建方式來看，它便高于官方失業(yè)率。在上一次衰退中，“固定參與率失業(yè)率”達(dá)到了11.8的峰值。(“固定參與率失業(yè)率”的另一個(gè)缺點(diǎn)在于它沒有根據(jù)人口變化進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)槿丝诶淆g化將會(huì)減少勞動(dòng)力參與度，不過在例如一年這樣的短期內(nèi)，這是一個(gè)相對較小的問題。)

自去年夏天以來，我們還一直在跟蹤另一個(gè)概念——“全復(fù)工失業(yè)率”，該概念根據(jù)臨時(shí)失業(yè)人員以及參與率異常大幅下降的情況進(jìn)行了調(diào)整。隨著臨時(shí)裁員人數(shù)的下降，這一指標(biāo)的相關(guān)性越來越小，但為了完整起見，我們?nèi)詫⑵浒ㄔ谙挛牡谋砀裰小?/p>

由于失業(yè)率仍處高位，就業(yè)人口比例比疫情前低3.5個(gè)百分點(diǎn)

上個(gè)月，就業(yè)人口比例(即已就業(yè)的成年公民人口比例)略有上升?？傮w而言，就業(yè)人口比例已從2020年2月的61.1降至上月的57.6，該數(shù)據(jù)納入了失業(yè)率和勞動(dòng)參與率二者的變化，因此充分反映了就業(yè)率的變化。我們的其它失業(yè)率相關(guān)指標(biāo)探測到了停止找工作人數(shù)的異常大幅攀升，但是，與固定參與率失業(yè)率一樣，就業(yè)人口比例包含了勞動(dòng)參與率的下降。

總體就業(yè)率比疫情前低7.7%，各現(xiàn)值員工工時(shí)增加以小部分彌補(bǔ)就業(yè)率的下降

就業(yè)市場在4月觸底，此后有所回升。由于員工被召回以前的工作崗位，最初的復(fù)蘇非常迅速，但過去六個(gè)月就業(yè)增長有所放緩。因此，目前非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)比疫情前低7.7%(即1,190萬個(gè)就業(yè)崗位)。

與此同時(shí)，私人部門員工的每周平均工作時(shí)間從疫情前的34.4小時(shí)上升到今年2月的34.6小時(shí)，增幅為0.7%。這極不尋常，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，每周平均工作時(shí)間通常會(huì)減少。由于雇主減少了工時(shí)短的工作，工時(shí)的增加在一定程度上是一種成分效應(yīng)，但對許多現(xiàn)職員工來說，工作時(shí)間似乎就增加了。

因此，每周總工時(shí)數(shù)比大流行前下降了7.2%。這可能比2月份產(chǎn)出較疫情前4%的降幅還要大，原因可能是生產(chǎn)率較低的部門失業(yè)人數(shù)比例過高。

結(jié)論

了解上述數(shù)據(jù)有助于為預(yù)測勞動(dòng)力市場的復(fù)蘇軌跡提供信息。我們看到勞動(dòng)力市場在春末和夏季出現(xiàn)了最初的 "部分反彈"，隨著企業(yè)重新開業(yè)，失業(yè)率起初迅速回落，但復(fù)蘇步伐在秋季已經(jīng)放緩，12月份又暫時(shí)逆轉(zhuǎn)。

勞動(dòng)力市場的前景將取決于病毒蔓延的軌跡、相應(yīng)的政策，以及有多少失業(yè)者可以快速地回歸他們原本的崗位，而不是進(jìn)入漫長的尋找新工作的路程，甚至在新行業(yè)中找工作。隨著疫苗接種的加速，感染病例、住院率和死亡率持續(xù)下降。去年12月政府撥款法案中的新冠救濟(jì)措施貢獻(xiàn)了今年以來消費(fèi)的快速增長。

如果病毒得到控制并且《美國拯救計(jì)劃》獲得通過，經(jīng)濟(jì)將會(huì)有足夠的總需求來支撐2021年的高速增長。為滿足總需求將會(huì)有數(shù)以百萬的失業(yè)者重返工作崗位，此外還有數(shù)以百萬的人重新加入勞動(dòng)力隊(duì)伍。（編輯：mz）