中金：敏實(shí)集團(tuán)(00425)擬定科創(chuàng)板上市，多因素驅(qū)動(dòng)估值提升，予以目標(biāo)價(jià)48港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表研報(bào)表示，敏實(shí)集團(tuán)(00425)擬定科創(chuàng)板上市，募集資金用途，優(yōu)先投向擴(kuò)充產(chǎn)品線、新產(chǎn)品產(chǎn)能、研發(fā)投入、收購(gòu)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，預(yù)計(jì)該公司在新材料、新技術(shù)的儲(chǔ)備豐富，將加速在智能外飾件等領(lǐng)域落地，也將著力發(fā)覺(jué)潛在的收購(gòu)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)張。對(duì)此，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)48港元。

從擬上市科創(chuàng)板、募集資金用途來(lái)看，中金認(rèn)為該公司在新材料、新技術(shù)的儲(chǔ)備豐富，加速在智能外飾件等領(lǐng)域落地，也將著力發(fā)覺(jué)潛在的收購(gòu)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)張。近期該公司股價(jià)有所回調(diào)，相比前期高點(diǎn)回調(diào)幅度達(dá)到20%，該行認(rèn)為主要系市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降/流動(dòng)性趨緊導(dǎo)致，而基本面仍較穩(wěn)健，國(guó)內(nèi)及海外車(chē)市回暖驅(qū)動(dòng)的經(jīng)營(yíng)改善在兌現(xiàn)中，下游客戶(hù)的多樣化也對(duì)沖了部分芯片供應(yīng)瓶頸帶來(lái)的擾動(dòng)。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021年19.5倍P/E，具備一定安全邊際。

往前看，A股上市逐步推進(jìn)，當(dāng)前A股可比內(nèi)外飾及結(jié)構(gòu)件上市公司平均估值接近30倍2021年P(guān)/E，該行認(rèn)為A股上市預(yù)期有望帶動(dòng)H股估值向該水平收斂。參考此次募集資金用途，中金認(rèn)為該公司有望同步推進(jìn)A股上市和電池盒分拆上市，而后者有利于進(jìn)一步增強(qiáng)新業(yè)務(wù)融資能力、加速新業(yè)務(wù)擴(kuò)張，現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)、高成長(zhǎng)新業(yè)務(wù)的分部估值是驅(qū)動(dòng)公司整體估值提升的又一原因。