銀河證券：偉星新材(002372.SZ)Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，維持“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，偉星新材(002372.SZ)Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，C端業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司21-22年歸母凈利潤(rùn)為13.60億/16.10億，21-22年每股收益為0.85元/1.01元，對(duì)應(yīng)市盈率為25倍/21倍?；诠玖己玫陌l(fā)展預(yù)期，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

銀河證券指出，公司四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.82億，同比增長(zhǎng)21.89%，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)的原因一是公司成本管控加強(qiáng)，凈利率明顯提升。公司是塑料管道行業(yè)零售龍頭，在品牌、服務(wù)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，隨著地產(chǎn)竣工端回暖，公司零售業(yè)務(wù)將持續(xù)受益。

銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

事件

偉星新材發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)。2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.03億，同比增長(zhǎng)9.41%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.51億，同比增長(zhǎng)27.26%?；久抗墒找?.80元。ROE為30.83%。

四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)

公司2020年四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.82億，同比增長(zhǎng)21.89%，歸母凈利潤(rùn)5.17億，同比增長(zhǎng)77.67%。實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)的原因一是公司成本管控加強(qiáng)，費(fèi)用率有所下降，凈利率明顯提升，四季度凈利率27%，較2019年同期大幅增長(zhǎng)8.6個(gè)百分點(diǎn)。二是公司子公司新疆東鵬合立股權(quán)投資合伙企業(yè)投資的企業(yè)2020年在科創(chuàng)板上市，投資收益增加。同時(shí)公司“同心圓”戰(zhàn)略的防水、凈水產(chǎn)品有望拓展公司的成長(zhǎng)空間。

C端業(yè)務(wù)下半年快速增長(zhǎng)

2020年上半年受新冠肺炎疫情影響，公司營(yíng)收和凈利均出現(xiàn)同比下滑。下半年隨著疫情得到控制，上半年積壓的家裝需求在三四季度得到集中釋放，同時(shí)精裝率在2020年有所下降，B端業(yè)務(wù)對(duì)公司C端業(yè)務(wù)沖擊有所放緩。隨著地產(chǎn)竣工端回暖以及存量房改造需求的釋放，預(yù)計(jì)2021年公司管道業(yè)務(wù)將獲得進(jìn)一步增長(zhǎng)。

同心圓戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)

公司積極推進(jìn)管道業(yè)務(wù)相關(guān)的同心圓產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，包括防水、凈水等配套產(chǎn)品。公司可以利用現(xiàn)有渠道以及服務(wù)資源，復(fù)制公司“產(chǎn)品+服務(wù)”的盈利模式。目前公司防水涂料產(chǎn)品在市場(chǎng)需求、消費(fèi)者認(rèn)知、服務(wù)模式上得到了一定認(rèn)可，后續(xù)品牌知名度和美譽(yù)度進(jìn)一步提升將有力拓展公司的成長(zhǎng)空間。

第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予完成

近期，公司完成第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予登記工作。以7.00元/股的授予價(jià)格想公司143名激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行1900股，占公司總股本的1.21%。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋范圍較廣，包括高管、中層管理骨干以及核心技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將有效提升員工的工作積極性，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格漲幅超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);多業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。