東北證券：偉星新材(002372.SZ)20年業(yè)績大超預(yù)期，給予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，偉星新材(002372.SZ)工程零售同步發(fā)力，20年業(yè)績大超預(yù)期。預(yù)計公司2020-2022年EPS為0.79/0.86/0.94元。對應(yīng)PE為24.80/22.71/20.68倍。給予公司“買入”評級。

東北證券指出，公司20年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤約14.17億元，同比增長18.72%，其中四季度業(yè)績超預(yù)期。隨著下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工帶動管材需求逐步釋放，公司業(yè)績恢復(fù)強(qiáng)有力，在三季度業(yè)績增速轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上再取得新突破，確認(rèn)邁過經(jīng)營拐點(diǎn)。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：

3月1日發(fā)布20年業(yè)績快報，報告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約51.03億元，同比增長9.41%;營業(yè)利潤約14.17億元，同比增長18.72%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約12.51億元，同比增長27.26%。

點(diǎn)評：

四季度業(yè)績超預(yù)期，管材需求進(jìn)一步釋放。公司單四季度營收/歸母凈利潤約18.82/5.17億元，同比增長21.89%/77.66%，環(huán)比增長32.91%/37.14%，業(yè)績增長超預(yù)期。自國內(nèi)疫情得到有效控制以來，下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工帶動管材需求逐步釋放，公司業(yè)績恢復(fù)強(qiáng)有力，在三季度業(yè)績增速轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上再取得新突破，確認(rèn)邁過經(jīng)營拐點(diǎn)。

加強(qiáng)成本費(fèi)用管控，盈利能力再登新臺階。在下半年多策并舉擴(kuò)大營收的同時，公司提高管理效率，加強(qiáng)成本費(fèi)用管控，保持三季度費(fèi)率降低趨勢，增厚凈利潤。此外，公司的新疆東鵬合立股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)投資的企業(yè)2020年成功在科創(chuàng)板注冊上市，相應(yīng)地增加了公司投資收益。公司ROE在期內(nèi)達(dá)到了30.83%，盈利能力優(yōu)秀。

工程端步入正軌，業(yè)務(wù)擴(kuò)張增強(qiáng)業(yè)績穩(wěn)健性。自2018年公司確立重塑工程業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃以來，我國舊改、城市地下綜合管廊建設(shè)以及海綿城市建設(shè)要求對公司的市政業(yè)務(wù)開拓提供支撐。當(dāng)前，公司建筑、市政等市場持續(xù)開拓，并通過聚焦優(yōu)質(zhì)客戶、提升服務(wù)質(zhì)量、保證客戶服務(wù)體驗(yàn)增加市政客戶粘性并且保證賬期以及回款。未來工程業(yè)務(wù)占比有望穩(wěn)步提升。

股權(quán)激勵調(diào)動員工積極性，同心圓戰(zhàn)略穩(wěn)步發(fā)展。公司在報告期推出的股權(quán)激勵方案要求2020-2022年扣非歸母凈利潤需達(dá)到9.6/10.88/12.21億元，結(jié)合公司本次業(yè)績快報，該解鎖標(biāo)準(zhǔn)將充分調(diào)動員工積極性，為未來業(yè)績增速再添確定性。此外，公司利用零售渠道的良好口碑，積極推進(jìn)同心圓戰(zhàn)略，開發(fā)防水、凈水業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)協(xié)同下未來將為公司開辟新的利潤增長點(diǎn)。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲風(fēng)險，盈利預(yù)測與估值不及預(yù)期。