全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，油價(jià)持續(xù)上行站穩(wěn)60美元/桶關(guān)口

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“中信建投證券研究”。

油價(jià)持續(xù)上漲，站穩(wěn)60美元/桶關(guān)口。自2020年11月以來，原油價(jià)格持續(xù)上漲，布倫特原油期貨2021年2月15日結(jié)算價(jià)為63.33美元/桶，坐穩(wěn)60美元/桶關(guān)口，同時(shí)WIT原油價(jià)格達(dá)到59.73美元/桶，均創(chuàng)下近一年新高。布倫特原油從2021年年初至今漲幅為22.2%，近一個(gè)月漲幅為13.4%，近三個(gè)月漲幅為55.9%。

原油需求逐步復(fù)蘇疊加全球量化寬松助力油價(jià)持續(xù)上漲。2020年受到疫情影響全球需求收縮，疊加沙特價(jià)格戰(zhàn)影響，原油供應(yīng)過剩，全球庫存上升，油價(jià)在四月份跌入歷史谷底，石油全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿綇?qiáng)烈沖擊，損失嚴(yán)重。

2020下半年隨著疫情逐步得到控制，世界各國生產(chǎn)生活逐步恢復(fù)，全球原油需求迎來復(fù)蘇。OPEC報(bào)告預(yù)測2020年全球原油消費(fèi)量為90.7百萬桶/天，2021年隨著疫苗不斷推廣，全球經(jīng)濟(jì)得到復(fù)蘇，原油需求有望獲得補(bǔ)償式增長，達(dá)到97.7百萬桶/天，同比增加7.7%。自2020年3月份以來，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國開始實(shí)施量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)提出實(shí)行無限量QE，近期拜登新政府也在呼吁1.9萬億美元刺激法案，其他國家緊隨其后，各國央行資產(chǎn)負(fù)債表快速膨脹，大量資金流入市場，成為原油價(jià)格上漲有力推手。

原油庫存快速下降疊加沙特等國自愿減產(chǎn)支撐短期油價(jià)上行。全球需求復(fù)蘇而供應(yīng)收緊導(dǎo)致全球原油市場呈明顯去庫存趨勢。EIA預(yù)測原油全球庫存到2021年將以60萬桶/天速度下降，到2022年將以50萬桶/天速度下降。

OPEC組織再次強(qiáng)調(diào)100%執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃的必要性，且沙特自愿在2月、3月額外減產(chǎn)100萬噸/天。此外，美國拜登政府對能源業(yè)系列改革也將導(dǎo)致美國本土油氣供給受限。油價(jià)在現(xiàn)有產(chǎn)油國主動(dòng)供給收縮和美國潛在供給收縮，需求逐步恢復(fù)，全球量化寬松情況下持續(xù)上漲，當(dāng)前布油價(jià)格已經(jīng)突破60美元/桶，未來有望達(dá)到70-80美元/桶。

部分石油企業(yè)破產(chǎn)，多數(shù)油企資本開支大幅降低，石油中長期新增產(chǎn)能受限。2020年油價(jià)暴跌導(dǎo)致石油企業(yè)盈利大幅下滑，虧損嚴(yán)重的部分石油企業(yè)宣布破產(chǎn)，高成本或高負(fù)債油田產(chǎn)能逐步出清。存活下來的油企因?yàn)橛蠓禄布娂娍s減了資本開支，導(dǎo)致油氣企業(yè)開采能力下滑，據(jù)統(tǒng)計(jì)2020年美國本土活躍鉆機(jī)數(shù)下跌幅度達(dá)53.8%。

此外2021全球油氣公司不同程度上開始加大新能源相關(guān)資本投入,或?qū)⑦M(jìn)一步壓縮上游油氣資本開支，石油中長期新增產(chǎn)能受限。

投資建議：重點(diǎn)推薦全球優(yōu)質(zhì)油氣上游企業(yè)中國海洋石油(00883)、推薦民營大煉化相關(guān)標(biāo)的東方盛虹、恒逸石化、恒力石化、榮盛石化，石化產(chǎn)業(yè)鏈下游長絲龍頭桐昆股份、新鳳鳴，以及輕烴一體化龍頭衛(wèi)星石化，東華能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)暴跌，全球經(jīng)濟(jì)下滑。

(編輯：李均柃)