中金：MSCI指數(shù)2月調(diào)整預(yù)覽，哪些可能被納入？

作者：中金研究 2021-02-08 08:18:07

MSCI將于北京時間2月10日凌晨公布其定期的常規(guī)季度指數(shù)調(diào)整結(jié)果。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“中金點睛”。

摘要：MSCI季度調(diào)整：初步篩選或有18只股票或符合納入條件 1只被剔除。

12支A股或符合此次被納入指數(shù)要求，個股潛在納入指數(shù)中的權(quán)重在0.01%至0.04%區(qū)間。進(jìn)一步基于當(dāng)前大約1076億美元被動資金追蹤MSCI中國指數(shù)的假設(shè)(等價于MSCI中國指數(shù)3.41萬億美元總市值的3%)，對應(yīng)潛在的被動資金流入在4565萬到801萬美元不等。

海外中資股部分可能有6只符合納入條件，1只被剔除。MSCI已經(jīng)宣布快手(01024)符合被快速納入指數(shù)的條件。

此次指數(shù)審議將于2月10日凌晨公布結(jié)果后，所有調(diào)整將在2月26日收盤后實施，并于3月1日正式生效。

MSCI季度調(diào)整：初步篩選或有18只股票或符合納入條件，1只被剔除

MSCI將于北京時間2月10日凌晨公布其定期的常規(guī)季度指數(shù)調(diào)整結(jié)果。雖然此次為范圍和幅度較小的季度審議(每年5月和11月的半年度指數(shù)審議會更為全面，屆時調(diào)整幅度更大)，但綜合我們的預(yù)測，仍有不少變化值得關(guān)注，具體而言：

A股部分由12只股票可能符合被納入的條件。根據(jù)MSCI指數(shù)調(diào)整方法和標(biāo)準(zhǔn)、并參照1月18日的收盤價作為測算基準(zhǔn)(MSCI調(diào)整通常選擇公布前一個月最后10個交易日的其中某天作為計算基準(zhǔn));同時考慮到對于A股成分股需要為互聯(lián)互通北向可投資標(biāo)的、以及停牌等額外要求，我們靜態(tài)測算，或有12支A股或符合此次被納入指數(shù)要求，分別為：

金龍魚、瀾起科技、中微公司、長電科技、中航高科、睿創(chuàng)微納、日月股份、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子、上機(jī)數(shù)控、宏達(dá)電子和邁為股份。

考慮到A股20%的納入系數(shù)，我們測算上述個股潛在納入指數(shù)中的權(quán)重在0.01%至0.04%區(qū)間。進(jìn)一步基于當(dāng)前大約1076億美元被動資金追蹤MSCI中國指數(shù)的假設(shè)(等價于MSCI中國指數(shù)3.41萬億美元總市值的3%)，對應(yīng)潛在的被動資金流入在4565萬到801萬美元不等。

海外中資股部分可能有6只符合納入條件，1只被剔除。MSCI已經(jīng)宣布快手符合被快速納入指數(shù)的條件。截止2月5日收盤，快手的總市值為1590億美元，遠(yuǎn)超過標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)最小門檻值(24億美元左右)的1.8倍，同時其自由流通市值為78億美元(對應(yīng)FIF為4.9%)，也高于上述門檻一半的1.8倍。因此，MSCI決定將于此次季度調(diào)整一起納入快手，即2月26日收盤實施，3月1日正式生效。

我們預(yù)計快手加入指數(shù)的權(quán)重約為0.24%，對應(yīng)潛在被動資金流向為2.55億美元。

此外，另有5只公司可能也符合此次納入條件，包括世紀(jì)互聯(lián)(VNET.US)、大全新能源(DQ.US)、微盟集團(tuán)(02013)、保利協(xié)鑫能源(03800)和永升生活服務(wù)(01995)，對應(yīng)的潛在資金流入可能為1.23億美元到6511萬美元不等。

相反，河北建設(shè)(01727)則有可能被剔除，當(dāng)前權(quán)重0.007%，對應(yīng)潛在資金流出773萬美元。

需要說明的是，上述預(yù)測是基于我們目前可得數(shù)據(jù)的初步估算，而并非此次調(diào)整的結(jié)果。實際上，由于一些數(shù)據(jù)的不可得(例如部分IPO新股數(shù)據(jù)等)，完全精確的預(yù)測并不現(xiàn)實。最終調(diào)整大概率多于我們這一估算。

其他因素對個股權(quán)重的改變。除了成分股的調(diào)入調(diào)出外，公司總股本及流通股本的變化(如增發(fā)、回購、大股東和戰(zhàn)略投資者減持等)也會對個股在指數(shù)中的權(quán)重產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而帶來潛在資金的流入流出，故也值得密切關(guān)注。不過由于個股層面自由流通比例變化數(shù)據(jù)的缺失，我們無法做出精確預(yù)測。我們會在2月10日指數(shù)調(diào)整公布后，基于最終調(diào)整結(jié)果作進(jìn)一步測算。

調(diào)整時間表與潛在影響：2月10日公布，2月26日調(diào)倉，3月1日生效

此次指數(shù)審議將于2月10日凌晨公布結(jié)果后，所有調(diào)整將在2月26日收盤后實施，并于3月1日正式生效。

資金流向上，根據(jù)指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗來看，被動型資金為了盡可能的減少對于指數(shù)的追蹤誤差，通常會選在最后一天也就是2月26日調(diào)倉，因此往往會看到權(quán)重變動較大個股成交的“異?！狈糯?，特別是在尾盤。相比之下，主動型資金則并不存在這一約束，可以擇機(jī)選擇配置時點。

股價影響上，受套利資金的推動，越是距離調(diào)整日早(特別是公布日前，如2月10日)、且那些存在潛在意外(不易被預(yù)測到)或日常交易流動性偏差的個股往往股價反應(yīng)越大。待結(jié)果宣布后(2月10日)但在正式實施日之前(2月26日)，也會有部分套利資金根據(jù)正式結(jié)果布局相應(yīng)個股。

但是，在調(diào)整正式實施日(2月26日)，雖然被動資金“必須”按照權(quán)重變化進(jìn)行調(diào)倉，但股價的實際變動卻未必與權(quán)重調(diào)整方向一致，反而會更多受到提前套利資金與被動資金之間強(qiáng)弱對比影響，此前也不乏新納入或權(quán)重增加個股在調(diào)整實施日股價下跌的情形。

圖表: 此次MSCI調(diào)整可能納入或調(diào)出的股票靜態(tài)預(yù)測