浙商證券：匯川技術(300124)盈利能力提升明顯，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，匯川技術(300124)預計2020年業(yè)績增長45%-65%達107.2-121.9億美元，歸母凈利潤預計增長100%-130%達19.0-21.9億美元。盈利能力提升明顯，通用自動化領銜各版塊高增，維持公司“買入”評級。

浙商證券指出，2020年市場受疫情沖擊之后，公司本土供應鏈優(yōu)勢凸顯，以伺服，PLC為代表的產品有所提升。通用自動化：光伏，風電，硅晶，3C，精密機床等先進制造板塊實現(xiàn)迅猛增長。

浙商證券主要觀點如下：

投資要點

2020年工控產品供給整體偏緊，價格較往年更堅挺，逐步實現(xiàn)公司高毛利率通用自動化占比提升，疊加精益管理及規(guī)模效應實現(xiàn)降本增效。精益管理降本增效，盈利能力穩(wěn)步提升。 期間毛利率預期在并表低毛利率貝思特背景下有所改善。公司期間費用率增速低于收入增速，從而并發(fā)表貝思特電梯，已收到軟件退稅及政府補助增加，海外投資基金收益，匯兌收益增加等多重因素，均對今年業(yè)績高增產生積極貢獻。

公司把握國產替代機會窗口突破冶金及起重等EU行業(yè)國企客戶，實現(xiàn)實現(xiàn)正向反饋; 浙商證券預計營收增長超過60%以上。新能源車：充分受益造車新勢力產銷增長，NT時代數(shù)據(jù)顯示公司一級裝機14.3萬套電控，每年增長138.6%，市場份額達到10.6%，位列第二;工業(yè)機器人：提升核心部件+整機+視覺+工藝戰(zhàn)略競爭力，3C，鋰電下游實現(xiàn)批量擴展，預計增長超80%。

Q1工控行業(yè)預期淡季不淡，疫情必須由工控長邏輯加強。短期：“本地過年”正在制定今年春節(jié)工業(yè)生產景氣度大超往年，并同時發(fā)生去年低基數(shù)，今年Q1工控OEM需求有望超預期;經(jīng)濟回暖常規(guī)上游盈利快速修復，從項目投資“行政上馬”到技改升級“自發(fā)需求”，短期工控項目型市場需求也有望繼續(xù)提速。中長期：疫情使得越來越多的工業(yè)企業(yè)加速自動化，數(shù)字化轉型步伐，公司市場份額仍將快速提升，分享智能制造升級紅利。

盈利預測及估計

預計2020-2022年公司營業(yè)收入分別達到115.6 / 151.3 / 186.9億美元，每年增長56%/ 31%/ 23%，業(yè)績?yōu)?1.0 / 28.9 / 36.6億美元，更長增長41.16%，41.77%，42.31%，給予買入評級。

風險提示

全球疫情反復風險;毛利率進一步降低風險;新能源車政策風險