天風(fēng)證券：電子煙使用率仍低 新型煙草股建議關(guān)注這些方面

本周關(guān)注：2020年12月，中國疾控中心發(fā)布的論文《中國成年人電子煙使用情況：2015-2016年及2018-2019年多次橫向調(diào)查結(jié)果》中指出，2015年至2019 年，中國電子煙使用率仍很低，但已顯著增加。

本次研究采用的是中國慢性病和營養(yǎng)監(jiān)測2015-2016年（189306人）和2018-2019年（184475人）的調(diào)查數(shù)據(jù)，共包含近40萬成年人，在中國大陸31個(gè)省的298個(gè)國家疾病監(jiān)測點(diǎn)進(jìn)行，采用多階段、分層、整群隨機(jī)抽樣設(shè)計(jì)，樣本量龐大且具有全國代表性。是首次從國家層面報(bào)告中國電子煙的使用現(xiàn)況和變化趨勢。

論文指出，近年的中國電子煙用戶主要為傳統(tǒng)煙民，煙癮大、想戒煙、了解吸煙危害的人選擇電子煙幾率更高。我們認(rèn)為該現(xiàn)象或說明電子煙相對于傳統(tǒng)卷煙的特點(diǎn)正逐漸為消費(fèi)者了解。論文同時(shí)從數(shù)據(jù)角度論證了電子煙不是“非煙民第一口煙”。

煙民在電子煙用戶中占比極高，且電子煙新增用戶中煙民的占比不斷上升

研究結(jié)果表明，2015-2019年，中國成人電子煙使用率從1.3%升至1.6%，男性用戶占比約97%。2015-2016年，煙民在中國電子煙用戶中占比約93%；2018-2019年，煙民占比約96.2%，即非煙民占比不足4%。論文使用了加權(quán)流行值進(jìn)行了估算，得出2018-2019年中國成年電子煙用戶約有1690萬人，其中有1620萬都是煙民。

中國電子煙使用率仍低于其他國家

盡管中國電子煙使用率有所上升，但2018-19年電子煙使用率仍低于一些發(fā)達(dá)國家，如法國(2017年為3.7%)、英國(2017年為4.7%)和美國(2016年為3.2%)。然而，考慮到中國的人口規(guī)模，論文估計(jì)成年人口中有335萬人已經(jīng)開始使用電子煙，其中320萬人是男性，15萬人是女性。

受過高等教育或高收入的中國煙民更可能用電子煙

此次研究不僅分析了中國電子煙用戶的基礎(chǔ)比例特征，還在性別、年齡、地區(qū)、收入等多個(gè)維度對中國電子煙用戶的使用模式進(jìn)行了詳細(xì)評估。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與瑞典和美國的調(diào)查結(jié)果相反，受過高等教育或收入較高的中國煙民更可能用電子煙。

在結(jié)尾處，論文呼吁公共衛(wèi)生界關(guān)注電子煙對健康的短期和長期影響，對不同人群制定差異化的政策和公眾教育策略。

新型煙草近期建議關(guān)注：霧化煙供應(yīng)鏈投資標(biāo)的：霧芯科技(RLX.US)（中國第一大霧化電子煙品牌商）、思摩爾國際(06969)（全球最大霧化設(shè)備生產(chǎn)商）。國際IQOS煙具供應(yīng)鏈：盈趣科技（IQOS 精密件二級供應(yīng)商）；HNB供應(yīng)鏈投資標(biāo)的：華寶國際(00336)（華寶股份）（煙用香精NO.1，新型煙草原料布局領(lǐng)先）、勁嘉股份（攜手云南中煙、小米生態(tài)鏈卡位新型煙草主渠道）；集友股份（布局新型煙草薄片研發(fā)）、東風(fēng)股份（參股布局新型煙草制品）、順灝股份（煙彈煙具布局雙管齊下）、中國波頓(03318)（煙用香精TOP2，收購國際電子煙廠商吉瑞）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新型煙草政策變動(dòng)/技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，銷售/企業(yè)/新項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期。