中泰證券：維持數(shù)據(jù)港(603881.SH)“買入”評級 業(yè)績符合預期

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，數(shù)據(jù)港(603881.SH)業(yè)績符合預期，數(shù)據(jù)中心規(guī)模快速擴張，維持“買入”評級。考慮到公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務仍在建設期，投入較多，中泰證券下調(diào)盈利預測，預計公司 2020-2022 年凈利潤分別為 1.37 億元/1.94 億元/2.93 億元，EPS 分別為 0.65/0.92/1.39。

中泰證券指出，公司是國內(nèi)領先的批發(fā)型數(shù)據(jù)中心服務商，5G 與云計算推動網(wǎng)絡連接數(shù)與數(shù)據(jù)流量增長，公司數(shù)據(jù)中心資源儲備充足，分布在城市及一線城市周邊，資源具有稀缺性，同時與大客戶長期深度合作，為業(yè)務增長帶來持續(xù)性與確定性。

中泰證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布 2020 年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入 91578.54 萬元，同比增長 26.03%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 13671.77 萬元，同比增長 23.91%。

業(yè)績符合預期，數(shù)據(jù)中心規(guī)模快速擴張。公司 2020 Q4 單季實現(xiàn)營收 2.64 億元，同比增長 55.29%，環(huán)比增長 2.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤 2635.17 萬元，同比增長 56.26%，環(huán)比下降 47.15%。截止至 2020 年末，公司總資產(chǎn)達到 76.76 億元，同比增長 105.26%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約 2 8.66 億元，同比增長 165.08%，EBITDA 約 5.47 億元，同比增長 55.54%，總資產(chǎn)規(guī)模達到 76.76 億元，同比增長 105.26%。公司經(jīng)營業(yè)績快速增長，主要是業(yè)務規(guī)?？焖贁U張后，新投入運營數(shù)據(jù)中心的逐漸上電。截至 2020 年年末，公司累計已建成及已運營數(shù)據(jù)中心 25 個，IT 負載合計約 250.3 兆瓦(M W)，折算成 5 千瓦(kW)標準機柜約 50,060 個，IT 負載較 2019 年末增加 7 7.52%，較 2018 年末增加 267.55%。公司今年投資建設多個數(shù)據(jù)中心項目，待投資項目順利實施后，將進一步擴大公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務規(guī)模，提升市場份額，增強公司在全國重點區(qū)域的布局。

持續(xù)加大新項目投資建設，業(yè)務穩(wěn)步擴張。公司近年來承接定制數(shù)據(jù)中心業(yè)務量逐年上升，與大客戶保持長期深度合作，于 2019 年 3 月與阿里簽訂不低于 4.35 億元的云業(yè)務合作協(xié)議，于 2019 年 12 月收到阿里新增 24.4 億元(不含電費)的數(shù)據(jù)中心需求意向函。于 2020 年 6 月獲得上海第二批能耗指標 300 0 個機柜。于 2020 年 7 月收到聯(lián)通雄 安產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有限公司項目建設函，確定公司為該項目合作伙伴，該項目規(guī)劃投運機柜 3000 架以上(5.5kW)，公司擬對該項目投資 4.93 億元，其中自有資金 1.35 億元，項目預計 IRR 為 10.69%，業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步增長，聯(lián)通懷來項目是公司繼張北縣后，在河北省張家口市第二個重要戰(zhàn)略布點，加強了公司在京津冀地區(qū)的數(shù)據(jù)中心布局規(guī)模。此外，公司對四家全資子公司共增資 2.7 億元，分別為河源數(shù)據(jù)港(增資 0.23 億元)、張北數(shù)據(jù)港(增資 0.28 億元)、南通數(shù)據(jù)港(增資 0.94 億元)、杭州數(shù)據(jù)港(增資 1.26 億元)，公司持續(xù)加大投資。

定增募資 16.92 億元，開啟定制+高端零售并行業(yè)務模式。公司非公開發(fā)行 0. 24 億新股，募集 16.92 億元用于 JN13-B 云計算數(shù)據(jù)中心項目(11.65%)、Z H13-A 云計算數(shù)據(jù)中心項目(15.89%)、云創(chuàng)互通云計算數(shù)據(jù)中心項目(42. 46%)、償還銀行借款項目(30%)。若募集資金投資項目實施后，將為公司帶來資金支持，批發(fā)型數(shù)據(jù)中心規(guī)模持續(xù)快速增長，零售型數(shù)據(jù)中心將在重點區(qū)域?qū)崿F(xiàn)布局，提升運營規(guī)模和在一線城市的布局。此次定增的 JN13-B 和 ZH1 3-A 均為同一大客戶大規(guī)模定制化云計算數(shù)據(jù)中心。公司新增總投資額 3.6 億元的@HUB 2020-7 數(shù)據(jù)中心項目，預計內(nèi)部收益率 10.06%，建成后未來 10 年可實現(xiàn)含電收入總額約 10.90 億元。2020 年公司在保持既定定制型數(shù)據(jù)中心核心業(yè)務的同時，開啟了“高端零售”并行的業(yè)務模式，持續(xù)保持規(guī)模擴張及領先優(yōu)勢。

風險提示：機柜上電進度不及預期、新業(yè)務拓展不及預期、單一大客戶依賴風險、系統(tǒng)性風險。