東吳證券：維持?jǐn)?shù)據(jù)港(603881.SH)“買入”評(píng)級(jí) 未來(lái)收益預(yù)期向好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券研究報(bào)告稱，數(shù)據(jù)港(603881.SH)受益于公司項(xiàng)目交付順利，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)流量有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)向好，維持“買入”評(píng)級(jí)。

東吳證券預(yù)計(jì) 2020-2022 年的營(yíng)業(yè)收入分別為 9.16、13.70、 19.53 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為 1.26、2.16、3.11 億元，EPS 分別為 0.54、 0.92、1.32 元，對(duì)應(yīng)的 PE 估值分別為 92/54/37倍。

東吳證券發(fā)布以下主要觀點(diǎn)：

事件：2 月 4 日，數(shù)據(jù)港公布 2020 年年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2020 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 9.16 億元，同比增長(zhǎng) 26.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.37 億元，同比增長(zhǎng) 23.91%。

下半年項(xiàng)目交付順利，規(guī)模高速擴(kuò)張：截止 2020 年末，數(shù)據(jù)港 IT 負(fù)載合計(jì)約 250.3MW，較 2020 上半年新增 IT 負(fù)載 28.4MW，較 2019 年末(141.1MW)新增 IT 負(fù)載量 109.2MW，。同時(shí) IT 負(fù)載量按照 5KW 標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜進(jìn)行折算后，2020 年數(shù)據(jù)港在運(yùn)營(yíng)的機(jī)柜數(shù)超過(guò) 5 萬(wàn)個(gè)。此外，數(shù)據(jù)港全年項(xiàng)目交付順利，東吳證券認(rèn)為，隨著流量的不斷提升，以及下游客戶需求端旺盛，數(shù)據(jù)港可以很好的滿足客戶上架率訴求強(qiáng)的需求， 2021 年有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?nèi)嬖鲩L(zhǎng)。

EBITDA 與凈利潤(rùn)雙向驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)：考慮到 IDC 作為重資產(chǎn)行業(yè)，為更好的反映數(shù)據(jù)港的業(yè)績(jī)變化，對(duì)數(shù)據(jù)港的 EBITDA 進(jìn)行分析，據(jù) 2020 年業(yè)績(jī)快報(bào)披露，2020 年歸母凈利潤(rùn) 1.37 億元，同比增長(zhǎng) 23.91%，2020 年 Q4 凈利潤(rùn)達(dá)到 0.26 億元，同比增長(zhǎng) 56.02%。，2020 年 EBITDA 實(shí)現(xiàn) 5.47 億元，較去年同比增長(zhǎng) 55.54%，從單季度變化來(lái)看， Q4 單季度 EBITDA 實(shí)現(xiàn) 1.53 億元，較 2019 年 Q4(0.73 億元)增長(zhǎng) 108.31%。對(duì)比歸母凈利潤(rùn)與 EBITDA 增速， EBITDA 增速快于歸母凈利潤(rùn)。

全年收益于 5G 新基建與自身運(yùn)維優(yōu)勢(shì)，未來(lái)流量有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)不斷向上：2020 年全年公司受益于國(guó)內(nèi)“新基建”推動(dòng)，以及 5G、人工智能的飛速發(fā)展，行業(yè)整體需求體量快速提升，使得板塊受關(guān)注度高，同時(shí)利用自身的運(yùn)維優(yōu)勢(shì)，在整個(gè)數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)增加的情況下，驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)不斷向好。從費(fèi)用變化來(lái)看，經(jīng)營(yíng)情況恢復(fù)狀況良好，單第四季度受到疫情影響小，銷售活動(dòng)恢復(fù)，2020 年 Q4 達(dá)到 73 萬(wàn)，環(huán)比提升 34.78%，同比下降 65.02%，Q4 銷售活動(dòng)逐步向好，表明疫情影響逐步消除，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐步恢復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：云廠商資本開(kāi)支不及預(yù)期，行業(yè)政策紅利不及預(yù)期。